事后我發(fā)現(xiàn)，近兩年出現(xiàn)的背離是在特定政策條件下出現(xiàn)的暫時(shí)現(xiàn)象，長(zhǎng)遠(yuǎn)看仍會(huì)恢復(fù)到原來(lái)那種穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系上來(lái)。

先談固定資產(chǎn)投資問(wèn)題。在全球金融危機(jī)的沖擊下，試想如果沒(méi)有中央及各級(jí)政府積極的財(cái)政刺激政策，沒(méi)有銀行配合釋放巨額信貸資金，那些工程如何完成?

2009年從貨幣根源來(lái)看，中國(guó)新增的過(guò)剩流動(dòng)性由兩部分構(gòu)成，一是重新釋放的原有存量基礎(chǔ)貨幣，而這部分基礎(chǔ)貨幣是以前年份央行收購(gòu)?fù)鈪R形成的；另一部分則是2009年的新增基礎(chǔ)貨幣，這一部分由央行當(dāng)年增加的外匯占款所形成。因此，從信貸資金的來(lái)源看，2009年中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速在出口及其順差減少的情況下，之所以仍可保持高速增長(zhǎng)，是與之前出口及其順差所形成的基礎(chǔ)貨幣先由央行鎖定現(xiàn)又再度釋放相聯(lián)系。

因此，不是固定資產(chǎn)投資與出口及其順差脫離了關(guān)系，而是由于政策調(diào)整等因素使兩者在時(shí)空上出現(xiàn)了一時(shí)的錯(cuò)位，發(fā)生在2009年固定資產(chǎn)巨額投資的那些資金，其來(lái)源正是以前年份出口及其順差累計(jì)形成的貨幣資金。

再談出口及其順差問(wèn)題。2009年中國(guó)進(jìn)出口總額自改革開放以來(lái)首次出現(xiàn)顯著下降，外貿(mào)進(jìn)出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度由原來(lái)的重要原動(dòng)力變?yōu)樨?fù)面影響，下降44.8%。但另一方面，從貨幣增加供應(yīng)以及對(duì)固定資產(chǎn)投資的推動(dòng)來(lái)看，其作用卻是正面和巨大的。因?yàn)槌隹诩捌漤槻铍m然降幅明顯，但由于2007、2008年貿(mào)易順差基數(shù)巨大，所以2009年仍取得1961億美元的巨額貿(mào)易順差，其規(guī)模僅次于前兩年，為歷史上的第三高峰。貿(mào)易順差是外匯儲(chǔ)備的重要來(lái)源，這使中央銀行投放相對(duì)應(yīng)的人民幣基礎(chǔ)貨幣予以收購(gòu)，自然擴(kuò)大了全社會(huì)的貨幣供應(yīng)量。其次，我們也注意到：2009年在貿(mào)易順差大幅壓縮的同時(shí)，全年實(shí)際利用外資卻降幅輕微，僅由上年的924億美元減少至900億美元，是歷史上引進(jìn)外資第二多的一年。最后，同年外匯儲(chǔ)備巨額增加4531億美元，比2008年增長(zhǎng)23.4%，也是歷史上的次高，實(shí)際上近乎一個(gè)天文數(shù)據(jù)。

因此，2009年又是外資（或曰國(guó)際熱錢）大量流入中國(guó)的一年，除了貿(mào)易順差和外資直接投資合計(jì)2861億美元之外，尚有約1670億美元是由其他渠道或幣值變化帶來(lái)的。這反映出：2009年雖然從進(jìn)出口總額看出現(xiàn)了少有的大幅下降，但實(shí)際上外資進(jìn)入中國(guó)仍然巨大，這與金融危機(jī)發(fā)生前的情況一樣，等于有一部分國(guó)外的投資需求轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)來(lái)，為國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資提供了巨額資金。

最后，從固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)與出口增長(zhǎng)兩條曲線的比較中，我們還可以看到，它們又回到了金融危機(jī)發(fā)生前的模樣，相信這種相關(guān)性仍會(huì)持續(xù)。