“當前白電行業(yè)已形成較好競爭格局，我們預計該格局將延續(xù)，加之原材料價格處于低位，預計較好業(yè)績將持續(xù)推動股價表現(xiàn)�！�5月26日瑞銀證券家電行業(yè)分析師廖欣宇在上海接受記者采訪時表示，他認為，4月空調已經開始進入國內市場旺季，預計二季度較快增速可望維持。

　　內銷增速仍處于高位

　　瑞銀證券介紹說，白色家電的白電企業(yè)三大龍頭企業(yè)的一季度表現(xiàn)穩(wěn)中有升，甚至超出了市場預期，這也給股價帶來有力支撐。

　　首先來看，目前內銷增速有所回落但仍處于高位，景氣度有望延續(xù)。4月空調開始進入市場旺季，內銷同比上升19%，增速環(huán)比前兩個月回落，但仍維持在較高水平，實際情況可能更好，因為空調等需求來源于城市農村的普及率提升，和日本每100戶平均250%的普及率來比，當前上海北京等大城市也只有不到200%，農村則只有20%，提升空間很大。五一各零售端情況顯示空調銷售較好，預計二季度較快增速有望維持，但需要關注天氣。

　　廖欣宇提到，去年房地產旺銷的滯后拉動仍然延續(xù)，一般來說可能滯后9個月，因此也是對今年白色家電產生拉動的重要原因。而如果今年房地產有所低迷，則影響最早也要到年底才能夠看出端倪。不過，4月份數(shù)據顯示，出口未來幾個月還是有壓力。

　　分析白電龍頭企業(yè)的報表可以發(fā)現(xiàn)幾大特點：一是目前白電龍頭企業(yè)的營收保持平穩(wěn)增長，盈利能力顯著提升，三大家電集團格力電器(行情,問診)和美的集團(行情,問診)以及海爾集團的營收都超過1200億元，各公司增長差異主要來自空冰洗行業(yè)增長不同，空調較快而冰洗較慢。三公司的銷售凈利率顯著提升主要有三方面原因：一是產品價格上漲而原材料價格下跌，毛利率快速上升，期間費用率升幅小于毛利率，他預計今年白電龍頭毛利率上升態(tài)勢延續(xù)但減弱，銷售費用率下降料將推動凈利潤增長；二是貨幣和預提費用持續(xù)增長，存貨規(guī)模逐步下降，顯示對產業(yè)鏈的掌控能力加強；三是現(xiàn)金流改善，資本開支減少，分紅比例有望繼續(xù)上升。

　　目前，白色龍頭估值已經降到合理區(qū)間，瑞銀表示，原材料價格下跌使得空調龍頭毛利率在一季度兌現(xiàn)。二季度銅價同比仍下滑，由于鋼和鋼鐵在白電原材料中的占比達到25%和40%，預計對白電企業(yè)的毛利率有利，一季度后空調龍頭盈利預測普遍上調，但股價平穩(wěn)，估值進一步下調到非常合理的區(qū)間，瑞銀認為弱市中價值凸顯。

　　互聯(lián)網大潮來襲 智能家居興起

　　在家電各子行業(yè)中，智能電視的盈利模式最為清晰，互聯(lián)網和內容公司已經介入，以低價產品吸引用戶搶占入口，電視行業(yè)盈利能力或受影響，但瑞銀認為，白電的互聯(lián)網時代表現(xiàn)很不同，或將有一條新的路徑。

　　廖欣宇介紹說，目前白電以傳統(tǒng)品牌推出智能新品為主，互聯(lián)網企業(yè)介入的可能性小，由于白電的互聯(lián)網盈利模式還沒有很好的建立。而白電公司收集的數(shù)據未來就有機會變現(xiàn)，小家電行業(yè)更具有擴展性，且單價較低�？蛇x消費屬性高，在智能新品推出后，更容易快速成為消費熱點。目前二線公司也有動力率先推出新品種。廖欣宇介紹，在家電智能化的大趨勢下，今年上半年眾多公司發(fā)布智能化產品，不過由于價格較高，目前銷售情況還沒有具體數(shù)據。就全球市場看，也是百花齊放，眾多企業(yè)紛紛推出智能單品，比如海爾天樽空調可自動檢測，通過手機APP智能提醒和控制清除PM2.5，Verilux發(fā)布可彌補人體日照不足，改善心情舒緩壓力的冬季解壓神器。少數(shù)行業(yè)先行者已經在智能單品的基礎上謀求互動互聯(lián)，布局智能家居的生態(tài)圈。由于價格偏高和體驗度不夠好，智能家居的需求仍然較少（智能電視除外）。整體看，目前尚處于智能家居的初始階段，大部分企業(yè)推出智能單品以謀求一定的銷量，為未來增長布局，隨著物聯(lián)網、云計算、移動互聯(lián)網和大數(shù)據等新一代信息技術的加速滲透，智能單品互聯(lián)將成為必然趨勢。