“當(dāng)前白電行業(yè)已形成較好競(jìng)爭(zhēng)格局，我們預(yù)計(jì)該格局將延續(xù)，加之原材料價(jià)格處于低位，預(yù)計(jì)較好業(yè)績(jī)將持續(xù)推動(dòng)股價(jià)表現(xiàn)�！�5月26日瑞銀證券家電行業(yè)分析師廖欣宇在上海接受記者采訪時(shí)表示，他認(rèn)為，4月空調(diào)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)旺季，預(yù)計(jì)二季度較快增速可望維持。

　　內(nèi)銷(xiāo)增速仍處于高位

　　瑞銀證券介紹說(shuō)，白色家電的白電企業(yè)三大龍頭企業(yè)的一季度表現(xiàn)穩(wěn)中有升，甚至超出了市場(chǎng)預(yù)期，這也給股價(jià)帶來(lái)有力支撐。

　　首先來(lái)看，目前內(nèi)銷(xiāo)增速有所回落但仍處于高位，景氣度有望延續(xù)。4月空調(diào)開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)旺季，內(nèi)銷(xiāo)同比上升19%，增速環(huán)比前兩個(gè)月回落，但仍維持在較高水平，實(shí)際情況可能更好，因?yàn)榭照{(diào)等需求來(lái)源于城市農(nóng)村的普及率提升，和日本每100戶平均250%的普及率來(lái)比，當(dāng)前上海北京等大城市也只有不到200%，農(nóng)村則只有20%，提升空間很大。五一各零售端情況顯示空調(diào)銷(xiāo)售較好，預(yù)計(jì)二季度較快增速有望維持，但需要關(guān)注天氣。

　　廖欣宇提到，去年房地產(chǎn)旺銷(xiāo)的滯后拉動(dòng)仍然延續(xù)，一般來(lái)說(shuō)可能滯后9個(gè)月，因此也是對(duì)今年白色家電產(chǎn)生拉動(dòng)的重要原因。而如果今年房地產(chǎn)有所低迷，則影響最早也要到年底才能夠看出端倪。不過(guò)，4月份數(shù)據(jù)顯示，出口未來(lái)幾個(gè)月還是有壓力。

　　分析白電龍頭企業(yè)的報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)幾大特點(diǎn)：一是目前白電龍頭企業(yè)的營(yíng)收保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升，三大家電集團(tuán)格力電器(行情,問(wèn)診)和美的集團(tuán)(行情,問(wèn)診)以及海爾集團(tuán)的營(yíng)收都超過(guò)1200億元，各公司增長(zhǎng)差異主要來(lái)自空冰洗行業(yè)增長(zhǎng)不同，空調(diào)較快而冰洗較慢。三公司的銷(xiāo)售凈利率顯著提升主要有三方面原因：一是產(chǎn)品價(jià)格上漲而原材料價(jià)格下跌，毛利率快速上升，期間費(fèi)用率升幅小于毛利率，他預(yù)計(jì)今年白電龍頭毛利率上升態(tài)勢(shì)延續(xù)但減弱，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降料將推動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)；二是貨幣和預(yù)提費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，存貨規(guī)模逐步下降，顯示對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力加強(qiáng)；三是現(xiàn)金流改善，資本開(kāi)支減少，分紅比例有望繼續(xù)上升。

　　目前，白色龍頭估值已經(jīng)降到合理區(qū)間，瑞銀表示，原材料價(jià)格下跌使得空調(diào)龍頭毛利率在一季度兌現(xiàn)。二季度銅價(jià)同比仍下滑，由于鋼和鋼鐵在白電原材料中的占比達(dá)到25%和40%，預(yù)計(jì)對(duì)白電企業(yè)的毛利率有利，一季度后空調(diào)龍頭盈利預(yù)測(cè)普遍上調(diào)，但股價(jià)平穩(wěn)，估值進(jìn)一步下調(diào)到非常合理的區(qū)間，瑞銀認(rèn)為弱市中價(jià)值凸顯。

　　互聯(lián)網(wǎng)大潮來(lái)襲 智能家居興起

　　在家電各子行業(yè)中，智能電視的盈利模式最為清晰，互聯(lián)網(wǎng)和內(nèi)容公司已經(jīng)介入，以低價(jià)產(chǎn)品吸引用戶搶占入口，電視行業(yè)盈利能力或受影響，但瑞銀認(rèn)為，白電的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代表現(xiàn)很不同，或?qū)⒂幸粭l新的路徑。

　　廖欣宇介紹說(shuō)，目前白電以傳統(tǒng)品牌推出智能新品為主，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入的可能性小，由于白電的互聯(lián)網(wǎng)盈利模式還沒(méi)有很好的建立。而白電公司收集的數(shù)據(jù)未來(lái)就有機(jī)會(huì)變現(xiàn)，小家電行業(yè)更具有擴(kuò)展性，且單價(jià)較低�？蛇x消費(fèi)屬性高，在智能新品推出后，更容易快速成為消費(fèi)熱點(diǎn)。目前二線公司也有動(dòng)力率先推出新品種。廖欣宇介紹，在家電智能化的大趨勢(shì)下，今年上半年眾多公司發(fā)布智能化產(chǎn)品，不過(guò)由于價(jià)格較高，目前銷(xiāo)售情況還沒(méi)有具體數(shù)據(jù)。就全球市場(chǎng)看，也是百花齊放，眾多企業(yè)紛紛推出智能單品，比如海爾天樽空調(diào)可自動(dòng)檢測(cè)，通過(guò)手機(jī)APP智能提醒和控制清除PM2.5，Verilux發(fā)布可彌補(bǔ)人體日照不足，改善心情舒緩壓力的冬季解壓神器。少數(shù)行業(yè)先行者已經(jīng)在智能單品的基礎(chǔ)上謀求互動(dòng)互聯(lián)，布局智能家居的生態(tài)圈。由于價(jià)格偏高和體驗(yàn)度不夠好，智能家居的需求仍然較少（智能電視除外）。整體看，目前尚處于智能家居的初始階段，大部分企業(yè)推出智能單品以謀求一定的銷(xiāo)量，為未來(lái)增長(zhǎng)布局，隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)的加速滲透，智能單品互聯(lián)將成為必然趨勢(shì)。