危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總是不平坦，充滿挑戰(zhàn)。就在歐美經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定復(fù)蘇之時(shí)，刺激政策這枚 “硬幣”的另一面，即通脹威脅開始顯露。

從最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于溫和而加力的狀況。美國(guó)居民消費(fèi)信心繼續(xù)走高，2月份密歇根大學(xué)和世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的消費(fèi)者信心指數(shù)分別高達(dá)75.1%和70.4%，分別為危機(jī)后的第二和第一高點(diǎn)。而本周公布的歐元區(qū)PMI高達(dá)59%，為危機(jī)以來(lái)最高。數(shù)據(jù)表明歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持續(xù)。但是歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順，美國(guó)的房?jī)r(jià)仍是其復(fù)蘇的羈絆因素，房?jī)r(jià)環(huán)比已連續(xù)5個(gè)月下降；歐洲經(jīng)濟(jì)的不均衡復(fù)蘇和消費(fèi)疲弱則意味著其復(fù)蘇依舊充滿艱辛。本周公布的德國(guó)PMI為62.6%，GFK消費(fèi)者信心指數(shù)為6%，都為危機(jī)后的最高。法國(guó)PMI為55.3%，繼續(xù)回升但也仍處于低位，而英法意等消費(fèi)信心指數(shù)仍處于下行軌道。

就在全球復(fù)蘇漸漸好轉(zhuǎn)之時(shí)，前期刺激政策所帶來(lái)的通脹隱憂已經(jīng)開始顯現(xiàn)。本周公布的1月份新加坡CPI同比上升5.5%，漲幅提高0.9個(gè)百分點(diǎn)，此為新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力的最新反映。通脹壓力雖然離美國(guó)較遠(yuǎn)，但已明顯上升，1月份CPI同比上升1.6%，環(huán)比上漲1%。而英國(guó)和歐元區(qū)已開始擔(dān)憂通脹。英國(guó)最新的CPI同比增長(zhǎng)高達(dá)4%，而23日公布的法國(guó)CPI雖然下降了0.2%，但同比增長(zhǎng)1.8%。

當(dāng)前中東緊張局勢(shì)更是為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹壓力這兩個(gè)任務(wù)的兼顧增加了難度。中東局勢(shì)已導(dǎo)致世界原油價(jià)格大幅上漲。到23日，布倫特原油和WTI原油期貨價(jià)格已達(dá)111.25美元和98.1美元，分別比18日上漲了8.5%和13.8%，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和控通脹的難度進(jìn)一步加大。好在當(dāng)前中東局勢(shì)緊張是相對(duì)溫和的國(guó)內(nèi)改良運(yùn)動(dòng)，而非國(guó)家戰(zhàn)爭(zhēng)，這決定了原油供給的沖擊比起前三次的沖擊將相對(duì)溫和。但無(wú)論如何，中東局勢(shì)的變數(shù)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹走勢(shì)增加了復(fù)雜性。

因此，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹這兩個(gè)連體嬰兒前，不僅我國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體面臨“穩(wěn)增長(zhǎng)和控通脹”壓力，包括英國(guó)和歐元區(qū)，乃至未來(lái)的美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也都將面臨一致的任務(wù)。但各國(guó)的政策選擇卻不盡相同。我國(guó)是在連續(xù)收緊政策后趨向緩和，21日中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大波動(dòng)意味著我國(guó)政策調(diào)控將兼顧“穩(wěn)增長(zhǎng)”，后期政策有望以信貸控制和公開市場(chǎng)操作為主的柔性手段，3、4月份雖有提高準(zhǔn)備金率和利率的可能，但頂多只有一次。而歐美卻是選擇如何退出，美國(guó)本周國(guó)會(huì)討論的財(cái)政預(yù)算收緊就是邁出政策退出的第一步。英國(guó)和歐洲央行內(nèi)部也已開始議論貨幣政策收緊問(wèn)題，不過(guò)，政策收緊也不會(huì)來(lái)得太快，預(yù)計(jì)在5、6月份之后；美國(guó)更是可能在年底，但年內(nèi)擇機(jī)加息將是較大可能。