今年以來，公募基金出現(xiàn)了自問世以來較為嚴(yán)峻的一次危機(jī)。有數(shù)據(jù)說：今年上半年，166只偏股型股公募基金中，僅有一只實現(xiàn)了正收益，而私募基金則有三成實現(xiàn)了正收益，九成私募跑贏了大盤。如果單從業(yè)績來看，上半年-6.68%的平均收益率相對于公募基金-18.99%的平均收益率，私募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了公募基金。
然而，在看到私募基金高收益那一面的同時，也不能忽視私募基金高風(fēng)險的另一面。私募基金世通一期盡管今年上半年排名第一，但累計收益率仍是-26%，原因是2008年的虧損過于嚴(yán)重。陽光私募中誠信托今年上半年滿倉地產(chǎn)股幾乎遭遇崩盤。因此，證券市場需要多層次風(fēng)險體系的投資品種，也需要多層次風(fēng)險體系的投資機(jī)構(gòu)供投資者選擇。如果龐大的公募基金不限制投資比例、投資品種，也去追逐市場熱點(diǎn)，那么今年類似成飛集成這樣的“妖股”恐怕會更多，市場風(fēng)險將更難以估量。誠然，公募基金在發(fā)展的道路上出現(xiàn)了一些亟待解決的問題，但公募基金在穩(wěn)定證券市場波動，為投資者創(chuàng)造價值方面的貢獻(xiàn)是不容抹殺的。
我們認(rèn)為，基金市場應(yīng)遵循公私結(jié)合，以市場為導(dǎo)向，科學(xué)發(fā)展基金市場的原則。對于公、私募基金的評價，應(yīng)當(dāng)全面、客觀、公正，揚(yáng)其所長、避其所短，公私結(jié)合，通過市場化手段，科學(xué)發(fā)展。
為此，我們提議，改革公募基金的業(yè)績考核體制，改變公募基金不論業(yè)績好壞都能提取管理費(fèi)用的現(xiàn)狀，對于優(yōu)秀的基金經(jīng)理人要加大激勵。證券市場真正的投資專家，絕非僅憑高學(xué)歷或者名牌教育機(jī)構(gòu)培養(yǎng)就能勝任，往往需要長期的證券投資經(jīng)歷，成長周期很長。因此，公募基金需要盡快建立一套科學(xué)的激勵與考核機(jī)制，留住人才，否則就很難守住現(xiàn)有陣地。還有，改革公募基金的信息披露制度，不直接披露持股情況或者延后披露，以保護(hù)基金管理人以及基金管理公司的知識產(chǎn)權(quán)，提高公募基金的操作靈活性。
眾所周知，IPO制度中有個保薦人制度，保薦人對其所保薦的項目負(fù)責(zé)。而在基金銷售過程中，銷售機(jī)構(gòu)僅僅發(fā)揮代銷功能，其實作為聯(lián)系基金公司和基金投資者的紐帶，銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮重要作用�；鸸矩�(fù)責(zé)基金運(yùn)作，托管銀行負(fù)責(zé)資金安全，基金投資人為出資方，這是傳統(tǒng)的基金市場三方結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在應(yīng)改變?yōu)樗姆浇Y(jié)構(gòu)�；痄N售機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對基金全面客觀的研究并向為投資者提供顧問服務(wù)，同時代表基金投資者的利益，在基金公司發(fā)生侵害基民利益的時候維權(quán)。
如果增加基金保薦人，則基金管理人必須通過基金保薦人銷售股票，而基金投資者通過基金保薦人購買股票�；鸨Ｋ]機(jī)構(gòu)為其所推薦的基金向基金投資者負(fù)責(zé)，把以前基金公司給證券公司的銷售返點(diǎn)變?yōu)榛鹜顿Y人向保薦機(jī)構(gòu)支付的保薦費(fèi)用，那就能改變現(xiàn)有的市場利益鏈條，基金保薦人和基金管理公司就沒有了利益關(guān)系，基金保薦人就能完全代表基金持有人的利益�；鸸芾砉疽坏┯胁徽\信之舉，超出基金章程的投資行為等，保薦機(jī)構(gòu)在代表基民交涉的同時，可將基金管理公司列入黑民單，拒絕向基金投資者保薦該基金管理公司的產(chǎn)品。這樣，話語權(quán)將向基金投資者轉(zhuǎn)移。因代表基金投資者利益的陣營壯大，話語權(quán)向買方轉(zhuǎn)移，基金片面夸大業(yè)績等行為將會大為減少。
建立基金銷售保薦人制度，券商應(yīng)發(fā)揮重要作用。因為券商擁有豐富的客戶資源，可以大大拓寬基金銷售市場。券商擁有專業(yè)投資分析人員，可以對基金的收益、風(fēng)險、歷史業(yè)績波動等情況進(jìn)行客觀，詳細(xì)的分析，區(qū)別出不同風(fēng)險層次和操作水平的基金�；谧陨順I(yè)務(wù)發(fā)展的需要，券商也有承擔(dān)基金保薦人的主動性。
建立以券商為主體的基金保薦人制度的依據(jù)是，首先，證監(jiān)會一直要求大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，基金作為機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分，這是建立基金保薦人制度的前提�；鸩还庖献C監(jiān)會所制定的各種監(jiān)管制度，還需要通過市場化的手段來監(jiān)督，促使其規(guī)范發(fā)展，真正發(fā)揮資產(chǎn)信托人的作用。其次，證監(jiān)會關(guān)于基金代銷業(yè)務(wù)中適當(dāng)性的要求是建立券商為主體的基金保薦人制度的基礎(chǔ)。將合適的基金保薦給合適的投資人，而不單只是推薦。其三，券商經(jīng)過綜合治理以后，合規(guī)經(jīng)營意識大大提高，券商分類評級制度的實施也讓合規(guī)合法經(jīng)營的券商提高了競爭力，這為基金保薦人制度提供了誠信的保障。其四，券商的投資咨詢及財務(wù)顧問資格，可為基金保薦人提供業(yè)務(wù)范圍支撐。
為確保券商作為基金保薦人的獨(dú)立性，應(yīng)從建立回避制度、保薦人連帶責(zé)任制度入手，券商作為基金保薦人，可在會計核算上計提保薦損失準(zhǔn)備（稅前列支），賠償基金投資者因保薦不當(dāng)所產(chǎn)生的損失。
