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吁請(qǐng)盡快建立基金銷(xiāo)售保薦人制度

來(lái)源:上海證券報(bào) 時(shí)間:2010-10-21 08:49:57

今年以來(lái),公募基金出現(xiàn)了自問(wèn)世以來(lái)較為嚴(yán)峻的一次危機(jī)。有數(shù)據(jù)說(shuō):今年上半年,166只偏股型股公募基金中,僅有一只實(shí)現(xiàn)了正收益,而私募基金則有三成實(shí)現(xiàn)了正收益,九成私募跑贏了大盤(pán)。如果單從業(yè)績(jī)來(lái)看,上半年-6.68%的平均收益率相對(duì)于公募基金-18.99%的平均收益率,私募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了公募基金。

然而,在看到私募基金高收益那一面的同時(shí),也不能忽視私募基金高風(fēng)險(xiǎn)的另一面。私募基金世通一期盡管今年上半年排名第一,但累計(jì)收益率仍是-26%,原因是2008年的虧損過(guò)于嚴(yán)重。陽(yáng)光私募中誠(chéng)信托今年上半年滿倉(cāng)地產(chǎn)股幾乎遭遇崩盤(pán)。因此,證券市場(chǎng)需要多層次風(fēng)險(xiǎn)體系的投資品種,也需要多層次風(fēng)險(xiǎn)體系的投資機(jī)構(gòu)供投資者選擇。如果龐大的公募基金不限制投資比例、投資品種,也去追逐市場(chǎng)熱點(diǎn),那么今年類(lèi)似成飛集成這樣的“妖股”恐怕會(huì)更多,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將更難以估量。誠(chéng)然,公募基金在發(fā)展的道路上出現(xiàn)了一些亟待解決的問(wèn)題,但公募基金在穩(wěn)定證券市場(chǎng)波動(dòng),為投資者創(chuàng)造價(jià)值方面的貢獻(xiàn)是不容抹殺的。

我們認(rèn)為,基金市場(chǎng)應(yīng)遵循公私結(jié)合,以市場(chǎng)為導(dǎo)向,科學(xué)發(fā)展基金市場(chǎng)的原則。對(duì)于公、私募基金的評(píng)價(jià),應(yīng)當(dāng)全面、客觀、公正,揚(yáng)其所長(zhǎng)、避其所短,公私結(jié)合,通過(guò)市場(chǎng)化手段,科學(xué)發(fā)展。

為此,我們提議,改革公募基金的業(yè)績(jī)考核體制,改變公募基金不論業(yè)績(jī)好壞都能提取管理費(fèi)用的現(xiàn)狀,對(duì)于優(yōu)秀的基金經(jīng)理人要加大激勵(lì)。證券市場(chǎng)真正的投資專(zhuān)家,絕非僅憑高學(xué)歷或者名牌教育機(jī)構(gòu)培養(yǎng)就能勝任,往往需要長(zhǎng)期的證券投資經(jīng)歷,成長(zhǎng)周期很長(zhǎng)。因此,公募基金需要盡快建立一套科學(xué)的激勵(lì)與考核機(jī)制,留住人才,否則就很難守住現(xiàn)有陣地。還有,改革公募基金的信息披露制度,不直接披露持股情況或者延后披露,以保護(hù)基金管理人以及基金管理公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán),提高公募基金的操作靈活性。

眾所周知,IPO制度中有個(gè)保薦人制度,保薦人對(duì)其所保薦的項(xiàng)目負(fù)責(zé)。而在基金銷(xiāo)售過(guò)程中,銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)僅僅發(fā)揮代銷(xiāo)功能,其實(shí)作為聯(lián)系基金公司和基金投資者的紐帶,銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮重要作用;鸸矩(fù)責(zé)基金運(yùn)作,托管銀行負(fù)責(zé)資金安全,基金投資人為出資方,這是傳統(tǒng)的基金市場(chǎng)三方結(jié)構(gòu),現(xiàn)在應(yīng)改變?yōu)樗姆浇Y(jié)構(gòu);痄N(xiāo)售機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)基金全面客觀的研究并向?yàn)橥顿Y者提供顧問(wèn)服務(wù),同時(shí)代表基金投資者的利益,在基金公司發(fā)生侵害基民利益的時(shí)候維權(quán)。

如果增加基金保薦人,則基金管理人必須通過(guò)基金保薦人銷(xiāo)售股票,而基金投資者通過(guò)基金保薦人購(gòu)買(mǎi)股票;鸨K]機(jī)構(gòu)為其所推薦的基金向基金投資者負(fù)責(zé),把以前基金公司給證券公司的銷(xiāo)售返點(diǎn)變?yōu)榛鹜顿Y人向保薦機(jī)構(gòu)支付的保薦費(fèi)用,那就能改變現(xiàn)有的市場(chǎng)利益鏈條,基金保薦人和基金管理公司就沒(méi)有了利益關(guān)系,基金保薦人就能完全代表基金持有人的利益;鸸芾砉疽坏┯胁徽\(chéng)信之舉,超出基金章程的投資行為等,保薦機(jī)構(gòu)在代表基民交涉的同時(shí),可將基金管理公司列入黑民單,拒絕向基金投資者保薦該基金管理公司的產(chǎn)品。這樣,話語(yǔ)權(quán)將向基金投資者轉(zhuǎn)移。因代表基金投資者利益的陣營(yíng)壯大,話語(yǔ)權(quán)向買(mǎi)方轉(zhuǎn)移,基金片面夸大業(yè)績(jī)等行為將會(huì)大為減少。

建立基金銷(xiāo)售保薦人制度,券商應(yīng)發(fā)揮重要作用。因?yàn)槿虛碛胸S富的客戶資源,可以大大拓寬基金銷(xiāo)售市場(chǎng)。券商擁有專(zhuān)業(yè)投資分析人員,可以對(duì)基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)、歷史業(yè)績(jī)波動(dòng)等情況進(jìn)行客觀,詳細(xì)的分析,區(qū)別出不同風(fēng)險(xiǎn)層次和操作水平的基金;谧陨順I(yè)務(wù)發(fā)展的需要,券商也有承擔(dān)基金保薦人的主動(dòng)性。

建立以券商為主體的基金保薦人制度的依據(jù)是,首先,證監(jiān)會(huì)一直要求大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,基金作為機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分,這是建立基金保薦人制度的前提。基金不光要符合證監(jiān)會(huì)所制定的各種監(jiān)管制度,還需要通過(guò)市場(chǎng)化的手段來(lái)監(jiān)督,促使其規(guī)范發(fā)展,真正發(fā)揮資產(chǎn)信托人的作用。其次,證監(jiān)會(huì)關(guān)于基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)中適當(dāng)性的要求是建立券商為主體的基金保薦人制度的基礎(chǔ)。將合適的基金保薦給合適的投資人,而不單只是推薦。其三,券商經(jīng)過(guò)綜合治理以后,合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)大大提高,券商分類(lèi)評(píng)級(jí)制度的實(shí)施也讓合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)的券商提高了競(jìng)爭(zhēng)力,這為基金保薦人制度提供了誠(chéng)信的保障。其四,券商的投資咨詢(xún)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)資格,可為基金保薦人提供業(yè)務(wù)范圍支撐。

為確保券商作為基金保薦人的獨(dú)立性,應(yīng)從建立回避制度、保薦人連帶責(zé)任制度入手,券商作為基金保薦人,可在會(huì)計(jì)核算上計(jì)提保薦損失準(zhǔn)備(稅前列支),賠償基金投資者因保薦不當(dāng)所產(chǎn)生的損失。

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