文 《環(huán)球企業(yè)家》記者 劉建輝

忙于排兵布陣近一年后，度琪明(Gaby Abdelnour)終于能夠喘口氣，坐下來籌劃下一步行動了—就在今年1月底，這位摩根大通亞太區(qū)主席兼CEO還在數(shù)百名員工面前慷慨激昂的說：“我告訴每個人，我今年就要一個合資公司！”如今，這個自四年前上任之初就困擾他的合資券商問題已經(jīng)在三個月前同第一創(chuàng)業(yè)簽署了協(xié)議，進入正常審批流程。如若一切順利，合資公司將很快掛牌。

讓度琪明高興的不僅僅是這塊至關(guān)重要的合資券商牌照。在今年早些時候，摩根大通還獲準成立一家全資擁有的風險投資公司和經(jīng)營大宗商品的摩根大通中國商貿(mào)公司。在商業(yè)銀行業(yè)務上，今年7月，摩根大通成為首批具有跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算服務境內(nèi)代理銀行資格的本地外資法人銀行之一，獲準向其全球的銀行客戶提供人民幣結(jié)算賬戶（Nostro accounts）及跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算服務。而據(jù)接近監(jiān)管層的有關(guān)人士透露，摩根大通在信托業(yè)務領域內(nèi)亦有所突破。至此，摩根大通的在華布局已初現(xiàn)完整版圖。

“直到今天，摩根大通在中國的生意才真正成為戰(zhàn)略生意，而不僅僅是賣不同的產(chǎn)品和服務。”度琪明對《環(huán)球企業(yè)家》表示。在他看來，這也是摩根大通中國業(yè)務的重大轉(zhuǎn)折—與高盛、摩根士丹利等華爾街的老對手們不同，在過去相當長的時間里，摩根大通在中國的知名度始終不算高。如今，這個金融危機中為數(shù)不多的贏家不但在美國市場獲得了贊譽，而且試圖在中國贏得更多尊敬。

一個可以為之做注的事實，是摩根大通董事長兼CEO杰米·戴蒙對中國市場前所未有的重視程度，在其今年6月于北京召開的全球投資者會上，他特別表示其中國策略是“可持續(xù)的”。而在度琪明的計劃中，未來中國業(yè)務所貢獻的利潤應該能夠達到其亞太區(qū)的25%。

不過，與過去以投資銀行更為市場所熟知的情況不同，摩根大通更希望在未來以“全能銀行”的面目示人：主要收入由投資銀行、商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理三部分構(gòu)成，而一旦中國的監(jiān)管體系有所松動，度琪明表示摩根大通很可能也會購買一家國內(nèi)銀行的股份，“我們在中國很有雄心”。

合資

不得不承認，對于任何外資銀行來說，中國證券市場的大門都是最難開啟的一扇。除卻中金、高盛高華和瑞銀證券等幾家通過不同渠道較早成立的合資券商外，自2007年《合資證券公司管理辦法》出臺至今，在中國成立合資券商的計劃已成為各家投行試圖提升在華業(yè)務的最重要戰(zhàn)略項目——其中既有匯豐等老牌商業(yè)銀行，亦不缺乏巴克萊、野村等金融危機中出現(xiàn)的新貴，就連曾為籌集資金而賣出手中持有的全部中國銀行股份的蘇格蘭皇家銀行也不例外。

當然，如果看看中國經(jīng)濟的增長便不難理解這種渴望。如今，A股市場的整體規(guī)模與五年前相比已經(jīng)擴大了5倍。在全球IPO市場均陷入放緩之勢的情況下，根據(jù)普華永道的統(tǒng)計，2010上半年，滬深股市的融資總額達到2127億人民幣，已經(jīng)超過去年全年IPO融資額。這種情況下，成立具有A股承銷資格的合資券商則無疑是分享這一盛宴的必經(jīng)之路。

實際上，對于早在幾年前便開始在中國尋找機會的摩根大通來說，成立合資券商的速度實在談不上理想。最早與遼寧證券的談判無疾而終，此后與渤海證券漫長的接觸和談判也因為各種原因最終破裂。而在《合資證券公司管理辦法》出臺后，另外兩家銀行瑞士信貸以及德意志銀行則先后同方正證券和山西證券成立了新的合資公司，其中，德意志銀行與山西證券合資的中德證券在去年7月份開業(yè)后的一年內(nèi)拿下了6單IPO業(yè)務，領跑所有合資券商。

但是，直到今年年初，摩根大通的合資券商談判才真正峰回路轉(zhuǎn)。早在同渤海證券的談判結(jié)束后，摩根大通便重新開始尋找合資伙伴，根據(jù)目前的相關(guān)要求，國內(nèi)有投行業(yè)務牌照的76家券商中，滿足合資條件的有30多家。于是，摩根大通的團隊開始挨個甄別，將范圍縮小到5家，然后開始和他們逐個接觸。一個半月后，確定了兩家談判對象。到了今年初，第一創(chuàng)業(yè)最終成為摩根大通鎖定的唯一談判對象，3月，雙方簽署合作備忘錄。

據(jù)度琪明回憶，三個月中，摩根大通中國區(qū)主席兼首席執(zhí)行官邵子力和其他談判成員把每個周末都花在談判上，同對方就未來合資公司的業(yè)務范圍、技術(shù)合作等問題反復推敲。事實上，在與摩根大通合作前，第一創(chuàng)業(yè)也和多家有意在華成立合資券商的外資投行有所接觸，但都沒有最終結(jié)果。而在曾經(jīng)經(jīng)歷過多次類似談判的邵子力看來，在這一過程中最有效的一點便是其項目的委員會的設置，“我們可以在一個會議上就做出決定而不必轉(zhuǎn)著圈找20個人。”

“我們認識到了哪些是我們想要的，哪些是不想要的。”度琪明對《環(huán)球企業(yè)家》表示，最重要的是合資雙方要有共同的愿景，都瞄準長期增長而不是短期回報。這種看法在第一創(chuàng)業(yè)給《環(huán)球企業(yè)家》采訪回復中亦有明確表示：“第一創(chuàng)業(yè)與摩根大通經(jīng)營理念一致，摩根大通是一個很值得信賴的合作伙伴。”