在多方救援和努力下，近期一系列事件和經(jīng)濟指標反映出歐洲部分國家主權債務危機的積極變化。例如，希臘、西班牙、葡萄牙等國國債發(fā)行獲得了超額認購，各種期限國債的息差呈現(xiàn)收窄趨勢。日前公布的歐洲銀行業(yè)壓力測試結果顯示，接受測試的91家歐洲銀行中僅7家“不及格”。這份近乎完美的“體檢報告”在短期內(nèi)提振了投資者對歐洲銀行業(yè)的信心。但是，正如一些經(jīng)濟學家所指出的，市場情緒的改善更多的是一種壓抑后的反彈。歐洲主權債務危機的根源尚未解除，未來仍不能輕言樂觀。

在眾說紛紜的歐洲債務危機的根源問題上，最普遍的一種觀點，是將這場危機歸咎于歐元區(qū)不相匹配的貨幣政策和財政政策。然而，這并不是債務危機發(fā)生的充分條件。歐洲貨幣一體化已經(jīng)走過漫長歷程，歐元區(qū)貨幣、財政政策的沖突一直存在，為什么現(xiàn)在才發(fā)生危機？同樣債臺高筑的其他一些發(fā)達國家，如美國、英國，也面臨非常不利的經(jīng)濟金融條件，為什么沒有發(fā)生類似的主權債務危機？其中的原因在于，美國等發(fā)達國家仍然能夠從國際金融市場上較為順利地融資。換言之，從金融市場上融資能力的喪失，才是歐洲部分國家發(fā)生債務危機的直接原因。

與美國私人部門的過度消費與負債一樣，歐洲部分國家政府部門的過度支出與負債最終也難逃市場的懲罰。但是，與美國不同的是，歐洲發(fā)生主權債務危機的國家在國際金融市場上的融資能力都非常有限。在國際信用評級機構看來，這些國家與美國主權信用等級的差異主要體現(xiàn)于此。從這個角度看，一些歐洲國家主權信用評級被調(diào)低，其主權債務融資生命線被切斷，是危機的重要成因。因此，歐盟成員國紛紛轉向?qū)嵤┚o縮或控制財政支出的政策，降低財政赤字和主權債務水平。同時，開展銀行業(yè)壓力測試，增強金融體系的透明度，以提高償債能力和再融資能力，挽回金融市場信心，為化解危機贏得時間。

對于那些深陷債務危機的歐洲國家而言，短期內(nèi)財政緊縮措施必然帶來負面效應。緊縮措施很可能使這些國家未來經(jīng)濟增長滑坡，甚至重新陷入衰退。更重要的是，在具體操作上，緊縮政策的實施面臨著很多制約。要突破增加稅收和社會福利水平向下調(diào)整存在的阻力，并非易事。

從更根本的原因來看，歐洲主權債務危機的爆發(fā)是老齡化以及高福利社會中，經(jīng)濟競爭力的長期下降使然。長期來看，債務危機的根本解決之道在于提高國家的經(jīng)濟競爭力，這絕非一朝一夕所能實現(xiàn)。因此，歐洲主權債務危機未來如何發(fā)展，還有待觀察。