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黃益平:以完善保障應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速

來(lái)源:《新世紀(jì)》周刊 時(shí)間:2010-07-26 09:25:29

2010年年初,各國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始考慮擴(kuò)張型財(cái)政與貨幣政策的退出問(wèn)題,不過(guò),由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷惡化,政策退出陡生變數(shù)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)也明顯降溫。如果這一趨勢(shì)持續(xù)下去,政策導(dǎo)向很可能重新轉(zhuǎn)向?qū)捤伞@硐氲暮暧^政策組合應(yīng)該是“寬財(cái)政、緊貨幣”,但是,我們應(yīng)該避免重復(fù)過(guò)去“集中力量辦大事”的做法,比如再次增加基礎(chǔ)設(shè)施投資。積極財(cái)政政策的重點(diǎn)應(yīng)該放在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,包括保障老百姓“免于匱乏、恐懼的自由”。

增長(zhǎng)速度可能繼續(xù)下降

得益于超常的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,中國(guó)的GDP增長(zhǎng)自2009年一季度之后一直穩(wěn)步加速,2010年一季度增長(zhǎng)速度達(dá)到了周期高峰,不過(guò),二季度已經(jīng)顯著下降。這一變化加劇了投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂,資本市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的反復(fù)。不過(guò),投資者擔(dān)心的恐怕不是單純的增長(zhǎng)減速,而是市場(chǎng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。目前看來(lái),這樣的擔(dān)心似乎尚無(wú)必要,盡管隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延,多個(gè)經(jīng)濟(jì)體再次出現(xiàn)了疲軟現(xiàn)象,但是,全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次危機(jī)的可能仍然非常低。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速其實(shí)是在意料之中的,2010年一季度,中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際已經(jīng)處在過(guò)熱的邊緣,不可能長(zhǎng)期保持下去。更重要的是,從年初開(kāi)始,中國(guó)政府已經(jīng)逐步降低宏觀政策寬松的程度。比如,央行決定繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策,但是,全年新增貸款的目標(biāo)已經(jīng)明顯低于去年的實(shí)際規(guī)模。同時(shí),從二季度開(kāi)始,政府又采取了一系列的措施調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)。盡管房?jī)r(jià)變化尚不明顯,但是成交量已經(jīng)顯著下降,影響了與住房配套的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),比如,裝修、家庭用品,等等。這些變化勢(shì)必影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。

從目前的情勢(shì)判斷,增長(zhǎng)減速尚未見(jiàn)底。這是因?yàn),第一,全球?jīng)濟(jì)減弱,可能再次影響對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的需求;第二,房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟,也將會(huì)影響后續(xù)的住宅投資增長(zhǎng),政府主導(dǎo)的低價(jià)住宅投資增長(zhǎng)能否完全彌補(bǔ)商品房投資減速,存在很大的不確定性;最后,兩年前宣布的“4萬(wàn)億”刺激計(jì)劃的開(kāi)支行將耗盡,在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)減速的情況下,民間投資能否強(qiáng)勁增長(zhǎng),也是一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)。如果目前的趨勢(shì)延續(xù)下去,到年底,GDP增長(zhǎng)速度可能回落到9%,甚至更低的水平。減速究竟會(huì)持續(xù)到今年年底還是明年,取決于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。

考慮到中國(guó)政府歷來(lái)高度重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的偏好,如果增長(zhǎng)持續(xù)減速,今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向很可能再次發(fā)生變化。當(dāng)然,政策轉(zhuǎn)向不一定意味著政府會(huì)再次采取一年半以前實(shí)施的極度寬松的貨幣、財(cái)政政策,決策者甚至不一定會(huì)明確宣布政策轉(zhuǎn)向。但是,起碼從政策實(shí)施的層面來(lái)看,今年上半年開(kāi)始的收緊政策環(huán)境的努力將會(huì)停止,甚至發(fā)生逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然,我們也不能排除年底以前政府推出新一輪支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策措施的可能。

緊貨幣 寬財(cái)政

如果政府采取新的刺激政策,短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)然不會(huì)有問(wèn)題,從長(zhǎng)期來(lái)看卻不見(jiàn)得是件好事。從本世紀(jì)初以來(lái),中國(guó)政府一直努力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。但是,由于我們一直不愿意犧牲增長(zhǎng)的數(shù)量來(lái)達(dá)到改善增長(zhǎng)質(zhì)量的目的,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題反而變得越來(lái)越嚴(yán)重。全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái),中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策成功地保住了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題卻變得更加嚴(yán)重,比如,投資占GDP的比例進(jìn)一步提高。得以明顯改善的是,經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比例已經(jīng)大幅度下降,2009年,消費(fèi)占GDP的比例也略有上升。但是,這些變化的主要原因是世界經(jīng)濟(jì)危機(jī),各國(guó)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的需求明顯下降。危機(jī)過(guò)后,順差會(huì)不會(huì)再次反彈,消費(fèi)占比會(huì)不會(huì)再次下滑,還有待觀察。

我們應(yīng)該逐步接受相對(duì)低的增長(zhǎng)速度,何況,即使中國(guó)的增長(zhǎng)幅度回落到7%-8%,從全球范圍來(lái)看,這仍然是非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。放棄了對(duì)增長(zhǎng)數(shù)量的過(guò)度追求,我們才有可能集中精力解決增長(zhǎng)質(zhì)量的問(wèn)題。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化和勞動(dòng)力市場(chǎng)的“劉易斯拐點(diǎn)”臨近都意味著未來(lái)中國(guó)的生產(chǎn)成本將大幅度上升,這個(gè)變化可能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所下降,通脹水平則有所上升。這也是為什么我們認(rèn)為今后十年中國(guó)將面臨非常重要的轉(zhuǎn)型:從經(jīng)濟(jì)奇跡到常規(guī)增長(zhǎng)。因此,我們必須逐步適應(yīng)相對(duì)低的增長(zhǎng)速度,畢竟世界上沒(méi)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)可以長(zhǎng)期通過(guò)政府政策來(lái)支持高速增長(zhǎng)。目前,勞動(dòng)力市場(chǎng)供求狀況相對(duì)偏緊,也為我們接受相對(duì)低的增長(zhǎng)速度提供了有利的客觀條件,因?yàn)檫^(guò)去政府追求高速增長(zhǎng)的最重要的理由就是保就業(yè)。

即使今年下半年政策導(dǎo)向不改變,政府還是可以考慮宏觀政策逐步向“緊貨幣、寬財(cái)政”的組合過(guò)渡。這是我們多年來(lái)一直提倡的政策組合,現(xiàn)在仍然適用,當(dāng)然“緊”和“松”都是相對(duì)的。適度收緊貨幣政策主要是為了消除流動(dòng)性泛濫和資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的嚴(yán)重后果,F(xiàn)在的主流觀點(diǎn)是,2010年下半年的通脹壓力將顯著下降,這似乎表明近期內(nèi)沒(méi)有必要收緊貨幣政策。我們對(duì)通脹形勢(shì)的判斷不這么樂(lè)觀,最主要的原因在于錢(qián)發(fā)多了終會(huì)轉(zhuǎn)為通脹壓力,這個(gè)壓力可能反映在CPI上,也可能反映在資產(chǎn)價(jià)格上。日本上世紀(jì)80年代中期和美國(guó)本世紀(jì)初的教訓(xùn)都是因?yàn)镃PI平穩(wěn)而沒(méi)有及時(shí)調(diào)整過(guò)于寬松的貨幣政策,由此釀成了嚴(yán)重的資產(chǎn)價(jià)格泡沫,一旦泡沫破裂,經(jīng)濟(jì)便陷入危機(jī)。

我們?cè)?jīng)提出,今年房?jī)r(jià)暴跌的可能性已經(jīng)明顯下降,這是因?yàn)闈撛诘膶?shí)際需求仍然十分強(qiáng)勁,更主要的原因是,二季度以來(lái)實(shí)施的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策可能已經(jīng)接近尾聲。盡管最近不少政府官員紛紛出面聲明調(diào)控政策將持續(xù)下去,但這并不意味著政策的實(shí)質(zhì)不會(huì)變化。事實(shí)上,各地的房貸業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生或多或少的改變。過(guò)去,我們?cè)S多政策的改變都是先做后說(shuō)的。短期內(nèi)房?jī)r(jià)沒(méi)有大幅度下跌,也并不一定是一個(gè)好消息,F(xiàn)在房?jī)r(jià)漲得更高,將來(lái)跌下來(lái)時(shí)的后果就會(huì)更嚴(yán)重。

保持相對(duì)寬松的財(cái)政政策的主要目的,應(yīng)該是支持增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型,而不是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平。不過(guò),在經(jīng)過(guò)2009年-2010年的擴(kuò)張政策以后,財(cái)政狀況已經(jīng)有所惡化,F(xiàn)在再提寬松的財(cái)政政策,可能會(huì)遭到反對(duì)。大多數(shù)專家擔(dān)心中國(guó)公共債務(wù)已經(jīng)上升,更重要的是地方政府龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)、銀行潛在的不良貸款和社會(huì)福利系統(tǒng)的潛在債務(wù),都將增加未來(lái)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。不過(guò),總體看來(lái),中國(guó)的財(cái)政狀況尚算健康。目前,公共債務(wù)占GDP的比例不到20%,即使加上所有的隱形與或有債務(wù),其占GDP的比例也應(yīng)該在50%左右,仍然遠(yuǎn)低于美國(guó)近100%和日本200%的水平。因此,中國(guó)政府應(yīng)該還有空間,將寬松的財(cái)政政策維持一段時(shí)間。

免于匱乏和恐懼

關(guān)鍵當(dāng)然在于寬松財(cái)政政策的目的。如果現(xiàn)在推出二次經(jīng)濟(jì)刺激方案,追加更多的基礎(chǔ)設(shè)施投資,那樣不但會(huì)使結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)一步惡化,而且,新的投資回報(bào)將面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)。如果支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,不僅有可能事半功倍,更是降低經(jīng)濟(jì)調(diào)整成本、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)所必要。從短期看,消除結(jié)構(gòu)失衡,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),意味著有些企業(yè)將被淘汰,有些工人將會(huì)失業(yè)。從長(zhǎng)期看更是如此,生產(chǎn)成本將很快上升,這同樣會(huì)迫使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這些調(diào)整是必要的:只有不斷調(diào)整,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才可能長(zhǎng)期持續(xù)。要調(diào)整,就會(huì)有成本。財(cái)政政策所能夠做的就是支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代,支持工人技能培訓(xùn)。這些可以幫助企業(yè)和工人降低調(diào)整成本,使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型變得更加平穩(wěn)。

換句話說(shuō),如果再次增加財(cái)政投入,應(yīng)該將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向社會(huì)福利體系和社會(huì)制度環(huán)境,而不是僅僅修建更多的機(jī)場(chǎng)和鐵路。

有許多專家曾經(jīng)將中國(guó)的“4萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激方案與“大蕭條”時(shí)期的羅斯福新政相提并論,其實(shí)這是個(gè)誤解。羅斯福新政確實(shí)包括一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,但那并非政策重點(diǎn)。“大蕭條”發(fā)生的時(shí)候,美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政收入占GDP的比例只有3%,因此,政府也沒(méi)有大興土木的財(cái)力。羅斯福新政的核心是建立了一整套社會(huì)保障體系,包括保護(hù)農(nóng)民收入、保護(hù)存款人和投資者權(quán)益、保障失業(yè)和退休人員福利等新制度。這其實(shí)與羅斯福的一個(gè)重要施政理念是吻合的。他認(rèn)為,政策的重要目標(biāo)是讓國(guó)民享受言論、信仰和免于匱乏、恐懼的自由。人有旦夕禍福,月有陰晴圓缺,但如果有一整套保障制度,國(guó)民就有能力應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

這一點(diǎn)其實(shí)對(duì)中國(guó)的當(dāng)政者具有重要的啟示意義,如果也能夠建立一套制度讓老百姓免于經(jīng)濟(jì)恐懼的自由,那么,當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的時(shí)候,政府大可不必不惜一切代價(jià)地保增長(zhǎng)。

作者為北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授、財(cái)新傳媒首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

作者:  責(zé)任編輯:
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