可以看到，2009年底至今，從迪拜到希臘，再到目前市場(chǎng)擔(dān)憂的歐元區(qū)、英國(guó)、日本乃至中國(guó)、美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，都肇始于全球金融危機(jī)之后尤其是2009年的財(cái)政救助和財(cái)政擴(kuò)張，私人公司部門(mén)的債務(wù)危機(jī)被轉(zhuǎn)嫁成了公共部門(mén)的債務(wù)危機(jī)。
去年4月7日，筆者曾撰文《G20漠視的公共財(cái)政過(guò)度杠桿化》，評(píng)論當(dāng)時(shí)的倫敦G20會(huì)議，認(rèn)為倫敦G20會(huì)議漠視公共部門(mén)過(guò)度杠桿化，這將給未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)蒙上一層厚重的陰影。
而目前，這層陰影已經(jīng)變成濃云，并且在希臘和歐元區(qū)變成疾風(fēng)暴雨。
此次多倫多G20峰會(huì)顯然是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)折。此前G20韓國(guó)釜山會(huì)議發(fā)布聯(lián)合公報(bào)，已經(jīng)定下了基調(diào)：各成員國(guó)眼下應(yīng)投入更大精力削減財(cái)政赤字，以平復(fù)市場(chǎng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。
在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景未明的背景下，放棄擴(kuò)張思路，轉(zhuǎn)而采取財(cái)政緊縮，將加劇經(jīng)濟(jì)增速的下降以及失業(yè)率的攀升。但為了應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，已經(jīng)顧不上這些了。
凱恩斯主義的原理，是通過(guò)政府財(cái)政擴(kuò)張創(chuàng)造新的需求來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但政府?dāng)U張帶來(lái)的債務(wù)問(wèn)題，自凱恩斯主義產(chǎn)生以來(lái)，很少被人集中關(guān)注過(guò)，其危機(jī)也很少傳導(dǎo)到政府債務(wù)危機(jī)這一最終鏈條。
目前我們可以判斷的是，凱恩斯主義在歐元區(qū)走到了盡頭，在英國(guó)走到了盡頭，在儲(chǔ)蓄率非常高的日本、中國(guó)也走到了盡頭，即便在美國(guó)，也正走到盡頭。英國(guó)昨天宣布的緊急財(cái)政預(yù)算，內(nèi)容核心是大力削減公共開(kāi)支和提高稅收，這被定義為將開(kāi)啟自上世紀(jì)80年代以來(lái)最深刻的財(cái)政緊縮時(shí)代。
如果說(shuō)危機(jī)之后的財(cái)政擴(kuò)張是凱恩斯主義復(fù)活，尤其以2009年4月倫敦G20峰會(huì)為標(biāo)志；那么以此次多倫多G20峰會(huì)為標(biāo)志，全球?qū)⒄介_(kāi)始“去凱恩斯主義”。
中國(guó)不會(huì)成為一個(gè)例外。2008年底和2009年的財(cái)政、信貸擴(kuò)張，加劇了中國(guó)地方債務(wù)問(wèn)題的嚴(yán)重性，也給銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量蒙上了陰影。2009年底至今年第一季度的GDP增速回升，是一次典型的“偽復(fù)蘇”，而不是“真增長(zhǎng)”。在市場(chǎng)表達(dá)出對(duì)地方債務(wù)和銀行業(yè)的擔(dān)心之后，寬松的貨幣政策和財(cái)政政策已經(jīng)沒(méi)有太多繼續(xù)主動(dòng)實(shí)施的空間。
最大的可持續(xù)發(fā)展是“財(cái)政可持續(xù)”、“貨幣可持續(xù)”，如果以財(cái)政和貨幣的不可持續(xù)增長(zhǎng)，來(lái)追求短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，顯然不是真正意義上的可持續(xù)發(fā)展。（徐以升 系本報(bào)評(píng)論部主任）
