中國的通脹經(jīng)常是假的，CPI上漲很多，但與中國經(jīng)濟是否過熱無關(guān)。所以，最近我經(jīng)常在提一個問題：貨幣投放多了是否一定會導(dǎo)致通貨膨脹？

要弄清這個命題，我們至少需要明確兩大前提條件：第一，各國貨幣地位平等，一國經(jīng)濟獨立運行，不受其他國家經(jīng)濟變化干擾；第二，經(jīng)濟應(yīng)當(dāng)處于增長周期。

為什么需要第一個前提？因為我們看到，當(dāng)全球主導(dǎo)貨幣——美元大幅貶值時，國際原油等大宗商品會暴漲，工業(yè)原材料價格也會暴漲，中國等所有弱勢貨幣國家都會因此而發(fā)生成本推動型通貨膨脹。這樣的通脹，是輸入性通脹，絕非一般意義下的“本國經(jīng)濟過熱，貨幣需求過旺所導(dǎo)致的通脹”。

為什么需要第二個前提？因為只有在“經(jīng)濟增長周期”，貨幣投放過度才會引發(fā)通貨膨脹。哪個國家在“經(jīng)濟衰退周期”不是減息、投放貨幣？又有哪個國家因為衰退而投放貨幣卻引發(fā)了通脹？至少我的歷史資料儲備中，沒有這樣的先例。

可以肯定地說，當(dāng)今世界，上述兩大基本前提條件都不存在。第一，全球經(jīng)濟一體化早已擊破了國家經(jīng)濟的獨立性，而且全球經(jīng)濟一體化不是平等的，是以美元為主導(dǎo)的一體化；第二，目前中國和全球一樣，經(jīng)濟都處于衰退周期，而非增長周期。

所以對于中國來講，通貨膨脹也許是貨幣問題，但不一定是人民幣的問題，而很可能是美元的問題。中國看待通貨膨脹問題，必須分清真假，必須首先看清通脹發(fā)生的原因，這樣才能“對癥下藥”。我認為，從成因的角度看，通脹可以分為七種類型。

一是“內(nèi)需過旺型”——由于內(nèi)部需求過于旺盛而導(dǎo)致價格上漲、導(dǎo)致通貨膨脹；

二是“供給不足型”——由于內(nèi)部的供給不足導(dǎo)致的通貨膨脹。比如說，這幾年經(jīng)常出現(xiàn)的豬肉漲價、食品漲價，很多不是緣于需求過旺，而是緣于供給不足。

三是中國主動進行價格改革，引發(fā)物價上漲。

四是輸入性通脹。與前面三類通脹是“內(nèi)生性”相比，“輸入性通脹”是外部原因?qū)е碌耐ㄘ浥蛎�。比如說，全球大宗商品價格上漲，引發(fā)中國生產(chǎn)資料價格大漲，最終傳導(dǎo)到消費品，形成CPI的上漲。

五是由于全球性大宗商品供給不足，引發(fā)通貨膨脹。比如，上世紀70年代發(fā)生的兩次石油危機，中東戰(zhàn)爭、石油禁運導(dǎo)致石油價格大漲，全球性商品價格隨之大漲，就是典型的、由于供給不足造成的通脹。

還有兩種類型，我們過去根本就沒有想過：

一個是美元大幅貶值，導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格上漲，使中國承受輸入性的通脹壓力；另一個是投機因素導(dǎo)致國際大宗商品價格暴漲。

所以我們看待通貨膨脹產(chǎn)生的原因，一定要全面，至少在復(fù)雜多變的環(huán)境中，我們要分清不同因素對CPI的影響比重，然后再研究政策，對癥下藥。

比如中國加息，它只對“內(nèi)需過旺型通脹”管用。因為內(nèi)需過旺，緊縮貨幣可以把需求壓下去，進而達到抑制價格的目的；對“供給不足型通脹”，加息也管用，但那是通過壓制內(nèi)需去滿足供給，無異于削足適履，經(jīng)濟代價巨大。

比如，豬肉價格上漲經(jīng)常是供給不足所致，如果以加息來應(yīng)對，通過壓低經(jīng)濟增長，壓低國民收入，讓中國人吃不起豬肉，豬肉價格當(dāng)然下跌。但是，我們是否有必要為抑制豬肉價格付出這么大的間接成本？所以，治理這類通脹，我們必須采用增加供給的方式，而不是抑制需求。

對于其他那些無論是需求過旺還是供給不足、無論是美元貶值還是過度投機造成的 “輸入性通脹”，人民幣貨幣政策基本沒用。如果在發(fā)生“輸入性通脹”時，中國采用緊縮貨幣政策，等于“別人生病我們吃藥”。更殘酷的是，在“輸入性通脹”發(fā)生時，中國如果緊縮貨幣政策，極易導(dǎo)致中國“經(jīng)濟停滯、物價飛漲”——滯脹。我們犯過這樣的錯誤了，而今天，犯這個錯誤的概率依然很太。

鈕文新，知名媒體人，資深財經(jīng)評論員，《中國經(jīng)濟周刊》專欄作者，現(xiàn)任CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯。