中國(guó)的通脹經(jīng)常是假的，CPI上漲很多，但與中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱無(wú)關(guān)。所以，最近我經(jīng)常在提一個(gè)問(wèn)題：貨幣投放多了是否一定會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹？
要弄清這個(gè)命題，我們至少需要明確兩大前提條件：第一，各國(guó)貨幣地位平等，一國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立運(yùn)行，不受其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)變化干擾；第二，經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)處于增長(zhǎng)周期。
為什么需要第一個(gè)前提？因?yàn)槲覀兛吹剑?dāng)全球主導(dǎo)貨幣——美元大幅貶值時(shí)，國(guó)際原油等大宗商品會(huì)暴漲，工業(yè)原材料價(jià)格也會(huì)暴漲，中國(guó)等所有弱勢(shì)貨幣國(guó)家都會(huì)因此而發(fā)生成本推動(dòng)型通貨膨脹。這樣的通脹，是輸入性通脹，絕非一般意義下的“本國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，貨幣需求過(guò)旺所導(dǎo)致的通脹”。
為什么需要第二個(gè)前提？因?yàn)橹挥性?ldquo;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期”，貨幣投放過(guò)度才會(huì)引發(fā)通貨膨脹。哪個(gè)國(guó)家在“經(jīng)濟(jì)衰退周期”不是減息、投放貨幣？又有哪個(gè)國(guó)家因?yàn)樗ネ硕斗咆泿艆s引發(fā)了通脹？至少我的歷史資料儲(chǔ)備中，沒(méi)有這樣的先例。
可以肯定地說(shuō)，當(dāng)今世界，上述兩大基本前提條件都不存在。第一，全球經(jīng)濟(jì)一體化早已擊破了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立性，而且全球經(jīng)濟(jì)一體化不是平等的，是以美元為主導(dǎo)的一體化；第二，目前中國(guó)和全球一樣，經(jīng)濟(jì)都處于衰退周期，而非增長(zhǎng)周期。
所以對(duì)于中國(guó)來(lái)講，通貨膨脹也許是貨幣問(wèn)題，但不一定是人民幣的問(wèn)題，而很可能是美元的問(wèn)題。中國(guó)看待通貨膨脹問(wèn)題，必須分清真假，必須首先看清通脹發(fā)生的原因，這樣才能“對(duì)癥下藥”。我認(rèn)為，從成因的角度看，通脹可以分為七種類(lèi)型。
一是“內(nèi)需過(guò)旺型”——由于內(nèi)部需求過(guò)于旺盛而導(dǎo)致價(jià)格上漲、導(dǎo)致通貨膨脹；
二是“供給不足型”——由于內(nèi)部的供給不足導(dǎo)致的通貨膨脹。比如說(shuō)，這幾年經(jīng)常出現(xiàn)的豬肉漲價(jià)、食品漲價(jià)，很多不是緣于需求過(guò)旺，而是緣于供給不足。
三是中國(guó)主動(dòng)進(jìn)行價(jià)格改革，引發(fā)物價(jià)上漲。
四是輸入性通脹。與前面三類(lèi)通脹是“內(nèi)生性”相比，“輸入性通脹”是外部原因?qū)е碌耐ㄘ浥蛎�。比如說(shuō)，全球大宗商品價(jià)格上漲，引發(fā)中國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格大漲，最終傳導(dǎo)到消費(fèi)品，形成CPI的上漲。
五是由于全球性大宗商品供給不足，引發(fā)通貨膨脹。比如，上世紀(jì)70年代發(fā)生的兩次石油危機(jī)，中東戰(zhàn)爭(zhēng)、石油禁運(yùn)導(dǎo)致石油價(jià)格大漲，全球性商品價(jià)格隨之大漲，就是典型的、由于供給不足造成的通脹。
還有兩種類(lèi)型，我們過(guò)去根本就沒(méi)有想過(guò)：
一個(gè)是美元大幅貶值，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格上漲，使中國(guó)承受輸入性的通脹壓力；另一個(gè)是投機(jī)因素導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格暴漲。
所以我們看待通貨膨脹產(chǎn)生的原因，一定要全面，至少在復(fù)雜多變的環(huán)境中，我們要分清不同因素對(duì)CPI的影響比重，然后再研究政策，對(duì)癥下藥。
比如中國(guó)加息，它只對(duì)“內(nèi)需過(guò)旺型通脹”管用。因?yàn)閮?nèi)需過(guò)旺，緊縮貨幣可以把需求壓下去，進(jìn)而達(dá)到抑制價(jià)格的目的；對(duì)“供給不足型通脹”，加息也管用，但那是通過(guò)壓制內(nèi)需去滿(mǎn)足供給，無(wú)異于削足適履，經(jīng)濟(jì)代價(jià)巨大。
比如，豬肉價(jià)格上漲經(jīng)常是供給不足所致，如果以加息來(lái)應(yīng)對(duì)，通過(guò)壓低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，壓低國(guó)民收入，讓中國(guó)人吃不起豬肉，豬肉價(jià)格當(dāng)然下跌。但是，我們是否有必要為抑制豬肉價(jià)格付出這么大的間接成本？所以，治理這類(lèi)通脹，我們必須采用增加供給的方式，而不是抑制需求。
對(duì)于其他那些無(wú)論是需求過(guò)旺還是供給不足、無(wú)論是美元貶值還是過(guò)度投機(jī)造成的 “輸入性通脹”，人民幣貨幣政策基本沒(méi)用。如果在發(fā)生“輸入性通脹”時(shí)，中國(guó)采用緊縮貨幣政策，等于“別人生病我們吃藥”。更殘酷的是，在“輸入性通脹”發(fā)生時(shí)，中國(guó)如果緊縮貨幣政策，極易導(dǎo)致中國(guó)“經(jīng)濟(jì)停滯、物價(jià)飛漲”——滯脹。我們犯過(guò)這樣的錯(cuò)誤了，而今天，犯這個(gè)錯(cuò)誤的概率依然很太。
鈕文新，知名媒體人，資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》專(zhuān)欄作者，現(xiàn)任CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯。
