近日，美股一跌再跌，到6月7日，道指和標(biāo)普500指數(shù)均創(chuàng)2009年11月以來最低收位。

美元升值、歐元貶值，大宗商品價格受到抑制，這一切都可以為美國股市、債市帶來充裕的流動性，但美國股市不漲反跌，為什么？筆者分析原因有四：

第一，華爾街的大金融機構(gòu)們被查，需要多少罰款才可以補償過去的錯誤，目前還是個未知數(shù)，這當(dāng)然會迫使其股價的下跌；第二，當(dāng)大宗商品價格投機受到抑制的時候，華爾街的利潤從何而來？這對大金融機構(gòu)的股價恐怕又是一層壓力；第三，商品價格的下跌，勢必導(dǎo)致資源類股票股價的下跌；當(dāng)然，可能還有第四，一個本來不構(gòu)成危機的“歐洲債務(wù)危機”至少造成部分投資者的心理壓力。

但是，美國股市下跌不可無度延續(xù)。畢竟，美國人深深地知道，要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，沒有股市的支撐不行。因為債權(quán)資本根本不愿、也不會去從事這等高風(fēng)險的投資；再有，美國今年1.65萬億美元的財政赤字，也需要發(fā)行國債予以填補，因此，資金回籠到證券市場，對美國有百利而無一害。

這恐怕就是美聯(lián)儲主席伯南克關(guān)鍵時點出面講話的重要原因。伯南克在6月7日發(fā)表講話，稱美國經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)，不會二次探底。事實也證明這一講話的效果，次日美股大漲1.26%。伯南克輕輕一撥，大有水到渠成之功效。不過，是否可以更有效地結(jié)束或至少減緩正在加速的跌勢，還需要進一步觀察。

爭奪資本，是美國的現(xiàn)實必然選擇。金融危機造成了流動性的巨大損失，原本已經(jīng)十分稀缺的實業(yè)資本少而又少。美國政府救市又投入了海量資金，單單依靠政府很難獨立承擔(dān)推動各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任。美國人太懂得資本對其重振經(jīng)濟的必要性，所以他們必須依靠股市重新回到資本的王位。

那么中國該怎么做？筆者認(rèn)為，金融危機帶給中國最大的機遇就是“資本吸引力”，是獲得更多資本、揮霍資本、加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大機遇。但是，很多當(dāng)局者卻對現(xiàn)時的股權(quán)資本減少、股市疲弱無動于衷，反而認(rèn)為大盤縮水能夠預(yù)防“泡沫”，令人費解。

反觀發(fā)達市場經(jīng)濟國家的發(fā)展歷史，經(jīng)濟哪一次重大的歷史性轉(zhuǎn)變，哪一次新技術(shù)的興盛與應(yīng)用不是股權(quán)資本的支撐？遠洋貿(mào)易、工業(yè)革命、互聯(lián)網(wǎng)……如果中國還在沿襲舊有的思維，重債權(quán)資本、輕股權(quán)資本，同時又硬要求經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，結(jié)果恐怕不容樂觀。

在美歐聯(lián)手抑制大宗商品投機導(dǎo)致資金逃離商品市場后，一定會流入股市、債市，特別是在伯南克循循善誘的手指晃動下。那么中國的監(jiān)管層又該以什么樣的態(tài)度面對股市？

鈕文新，知名媒體人，資深財經(jīng)評論員，《中國經(jīng)濟周刊》專欄作者，現(xiàn)任CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯。