本報(bào)訊 當(dāng)前，“經(jīng)濟(jì)二次探底”言論甚囂塵上。為鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、重建市場(chǎng)信心，歐美各國正加大力度推行金融機(jī)制改革。那么，各國的金融體系和金融監(jiān)管機(jī)制利弊何在？未來的發(fā)展趨勢(shì)又將如何？帶著這些問題，證券時(shí)報(bào)記者采訪了中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事和副所長向松祚、香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授許成鋼和中銀國際研究部副總裁白韌。
向松祚認(rèn)為，要解決美國金融監(jiān)管的問題必須要回到金融本質(zhì)，即禁止發(fā)展過量的金融衍生品，為企業(yè)建立一個(gè)公開競(jìng)爭的融資環(huán)境。他認(rèn)為美國應(yīng)該重新回歸到70年前的“格拉斯—斯蒂格爾法案”，真正達(dá)到加強(qiáng)金融監(jiān)管的目的。該法案的核心內(nèi)容之一，就是把商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)公司分開管理，限制商業(yè)銀行擁有投資銀行，銀行家與證券經(jīng)紀(jì)商必須要分業(yè)經(jīng)營。通過這種方式，在較高風(fēng)險(xiǎn)的證券業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)之間建立防火墻。
向松祚表示，雖然歐洲對(duì)金融衍生品涉足不多，并尤為注重發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是其最大的問題在于金融市場(chǎng)不統(tǒng)一，不能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而目前歐洲采取的“統(tǒng)一匯率、禁止裸賣空”的措施是正確的，將有助于對(duì)其金融市場(chǎng)的監(jiān)管。而中國則需要進(jìn)一步開放金融市場(chǎng)，并放開對(duì)民營資本的限制。向松祚認(rèn)為，未來歐美中的金融體系和監(jiān)管模式將會(huì)逐漸趨同。
許成鋼表示，世界主要存在兩種不同的金融體系：一種是以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系，另一種是以德日為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系，目前多數(shù)歐洲國家都沿用后一模式。以市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系能夠在技術(shù)革新上不斷開拓進(jìn)取，但市場(chǎng)的波動(dòng)性較大；而以銀行為主導(dǎo)的金融體系則較容易調(diào)動(dòng)資源，追趕前沿，也相對(duì)穩(wěn)定。兩種不同的體系各有利弊，若要從以銀行為主導(dǎo)的模式轉(zhuǎn)化到以市場(chǎng)為主導(dǎo)的模式，不是一個(gè)簡單的過程，需要許多相關(guān)配套措施，比如法制。德日以銀行為主導(dǎo)的金融體系具備相對(duì)穩(wěn)定的特性，因此受美國次貸危機(jī)的影響較小。
白韌表示，在金融體制以及監(jiān)管模式上并沒有絕對(duì)的優(yōu)劣，而是要視不同國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況而定。他認(rèn)為，由于美國在貫徹金融監(jiān)管體制上牽扯著各方復(fù)雜利益，而歐洲國家間情況也各不相同，因此預(yù)計(jì)金融改革之路依然漫長。
對(duì)于歐美國家在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)采取的不同對(duì)策，比如美國通過采取寬松的貨幣政策及加大力度促進(jìn)就業(yè)來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而歐元區(qū)國家則是通過減支加稅來縮減龐大的國家財(cái)赤，向松祚認(rèn)為美國目前是依靠美元為國際儲(chǔ)備貨幣這一優(yōu)勢(shì)才得以實(shí)施寬松貨幣政策，但這一措施是暫時(shí)性的，最終還是要回到緊縮的財(cái)政措施中。許成鋼則認(rèn)為，這是由于兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間存在差異。美國在資本市場(chǎng)上有很強(qiáng)的融資能力，因此可以采取借債的方式獲取資本，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展；而歐元區(qū)國家由于主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被不斷下調(diào)，舉債能力不斷降低，唯有采取緊縮的應(yīng)對(duì)策略。
許成鋼表示，歐元區(qū)目前的問題牽扯到政治經(jīng)濟(jì)學(xué)以及純經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，發(fā)行貨幣的權(quán)利和國家的政治經(jīng)濟(jì)主權(quán)分離；從純經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域看，一國的財(cái)政政策和貨幣政策分離。但他同時(shí)認(rèn)為，歐元不會(huì)消亡，歐元區(qū)國家將會(huì)盡最大的努力維持歐元區(qū)的統(tǒng)一。
向松祚認(rèn)為，由于歐洲經(jīng)濟(jì)存在許多問題，比如財(cái)政不透明，經(jīng)濟(jì)增長速度緩慢，人口老齡化等，因此不排除歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將會(huì)進(jìn)一步惡化，但是由于美國和亞洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐持續(xù)穩(wěn)健，因此出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很小。此外，他認(rèn)為，歐元弱勢(shì)將在未來持續(xù)較長時(shí)間，歐債危機(jī)的持續(xù)惡化降低了歐元未來取代美元的可能性，人民幣將有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)美元地位，但預(yù)計(jì)至少要經(jīng)過30年的時(shí)間。
