如果將債務杠桿比喻成潮水，那么水能載舟，亦能覆舟。金融危機爆發(fā)后，全球政府聯手一致地利用公共財政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。直到本輪歐洲債務危機的爆發(fā)與日益擴散，歐洲政府“高赤字”舉債終于給全球經濟復蘇狠狠地潑了一盆冷水：原來多數政府只是依靠驚人的財政赤字才得以肆意揮動杠桿，只有在“赤潮”退去時，才會發(fā)現是誰在“裸泳”。

“減赤”大軍三梯隊

剛剛在韓國釜山落幕的G20會議，最關鍵而合時宜的共識之一便是：歐洲債務危機愈演愈烈的當前階段，各國必須努力削減財政赤字。然而由于各國復蘇情況不一，未來政策差異化的趨勢將無法避免。

目前已經有不少歐元區(qū)國家陸續(xù)加入了“減赤”大軍，但各國推出的財政緊縮政策，無論是時機還是深度卻各不相同。尤其是那些還未在債券市場承受太大壓力的國家，更是試圖在經濟增長與財政緊縮之間尋求一個相對平衡點。

經濟學家和分析師們根據歐洲各國境況的差異，基本上將“減赤”大軍分為了三個梯隊。

第一梯隊當然是那些“全裸泳”的國家，目前是希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭。目前看來這些國家完全沒有選擇，唯一能做的只有狠狠地削減赤字。高盛的一份報告顯示，這四個國家的經濟規(guī)模占了整個歐元區(qū)GDP的18%。

摩根士丹利在最近的報告中指出，西班牙和葡萄牙最近陸續(xù)公布的緊縮政策值得好評。然而，即便假設這些緊縮政策完全地、嚴格地得到實施，類似國家仍然要掙扎著才能從“財政赤字的深穴中”爬出來。目前階段，政策執(zhí)行的風險在西班牙最高，該國議會僅以一票之差通過了“減赤”提案。

第二梯隊則是那些“半裸泳”的國家，包括英國與意大利。政策制定者們開始擔心，是否最終還得面臨第一梯隊類似的嚴重問題。這兩國也已開始削減赤字，但行動的時機相對第一梯隊稍慢。

什么時候開始削減公共財政支出，在此前英國大選中就是爭議的焦點。時任執(zhí)政黨的工黨認為應該“稍后再減”，而如今已領導執(zhí)政聯盟的保守黨卻堅持“立即行動”。新執(zhí)政聯盟目前顯然已經選擇了“立即行動”的緊縮計劃，但今年只有60億英鎊。

法國巴黎銀行首席經濟學家理查德·伊萊（Richard Iley）對《第一財經日報》記者表示，英國政府面臨的財政問題非常棘手，因為赤字金額比希臘都高。但英國在解決財政問題上有過成功經驗，也有獨立的貨幣政策幫助解決問題。

被摩根士丹利稱為“準中心國”的意大利自然也屬于這一梯隊，為了達到中期財政目標，意大利總理貝盧斯科尼于最近批準了一項240億歐元的財政預算削減計劃。

第三梯隊，就是歐元區(qū)的中心成員國，也就是那些“穿著泳衣”但也總在赤字“深水區(qū)”游泳的國家，即德國、法國等歐元區(qū)富國。這一梯隊也開始了一系列財政自律的措施。

盡管德國總理默克爾和法國總統薩科齊都發(fā)出警告，他們的國家必須采取財政緊縮并在解決財政赤字問題上承受一定“疼痛”，這兩個國家和他們相對富裕的近鄰們今年的財政赤字預算仍然有所上升。然而甚至這些歐洲中心國也已決心從2011年開始，削減財政支出并提高稅收。

拖累效應2011年將更明顯

這些緊縮政策對于凱恩斯主義經濟學家、美國財政部以及國際貨幣基金組織IMF來說，都顯得太過約束——他們普遍呼吁，至少那些經濟狀況較好的歐洲國家應該暫緩“退出”政策以經濟增長為先。也因此，美國與IMF在上周末的G20會議上顯得有些孤立。

不過，5月初的歐洲已經向所有人證明了他們“減赤”的政治決心：德國不再考慮減稅、歐元區(qū)宣布了巨額救助機制、英國保守黨領導的新執(zhí)政聯盟上臺。

不少分析師相信，歐洲中心國的緊縮計劃已經“足夠謹慎以至于脆弱的復蘇仍然能夠得以持續(xù)”。

“德國仍然相對放松、西班牙正在緊縮、意大利相對中性。”摩根大通的一位分析師表示，“你不能排除經濟復蘇因為財政緊縮而消退的風險，但目前看來，歐洲仍然會在周期性動力下持續(xù)增長。”