如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水，那么水能載舟，亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后，全球政府聯(lián)手一致地利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。直到本輪歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與日益擴(kuò)散，歐洲政府“高赤字”舉債終于給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狠狠地潑了一盆冷水：原來多數(shù)政府只是依靠驚人的財(cái)政赤字才得以肆意揮動(dòng)杠桿，只有在“赤潮”退去時(shí)，才會(huì)發(fā)現(xiàn)是誰在“裸泳”。
“減赤”大軍三梯隊(duì)
剛剛在韓國釜山落幕的G20會(huì)議，最關(guān)鍵而合時(shí)宜的共識(shí)之一便是：歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的當(dāng)前階段，各國必須努力削減財(cái)政赤字。然而由于各國復(fù)蘇情況不一，未來政策差異化的趨勢(shì)將無法避免。
目前已經(jīng)有不少歐元區(qū)國家陸續(xù)加入了“減赤”大軍，但各國推出的財(cái)政緊縮政策，無論是時(shí)機(jī)還是深度卻各不相同。尤其是那些還未在債券市場(chǎng)承受太大壓力的國家，更是試圖在經(jīng)濟(jì)增長與財(cái)政緊縮之間尋求一個(gè)相對(duì)平衡點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師們根據(jù)歐洲各國境況的差異，基本上將“減赤”大軍分為了三個(gè)梯隊(duì)。
第一梯隊(duì)當(dāng)然是那些“全裸泳”的國家，目前是希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭。目前看來這些國家完全沒有選擇，唯一能做的只有狠狠地削減赤字。高盛的一份報(bào)告顯示，這四個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模占了整個(gè)歐元區(qū)GDP的18%。
摩根士丹利在最近的報(bào)告中指出，西班牙和葡萄牙最近陸續(xù)公布的緊縮政策值得好評(píng)。然而，即便假設(shè)這些緊縮政策完全地、嚴(yán)格地得到實(shí)施，類似國家仍然要掙扎著才能從“財(cái)政赤字的深穴中”爬出來。目前階段，政策執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)在西班牙最高，該國議會(huì)僅以一票之差通過了“減赤”提案。
第二梯隊(duì)則是那些“半裸泳”的國家，包括英國與意大利。政策制定者們開始擔(dān)心，是否最終還得面臨第一梯隊(duì)類似的嚴(yán)重問題。這兩國也已開始削減赤字，但行動(dòng)的時(shí)機(jī)相對(duì)第一梯隊(duì)稍慢。
什么時(shí)候開始削減公共財(cái)政支出，在此前英國大選中就是爭議的焦點(diǎn)。時(shí)任執(zhí)政黨的工黨認(rèn)為應(yīng)該“稍后再減”，而如今已領(lǐng)導(dǎo)執(zhí)政聯(lián)盟的保守黨卻堅(jiān)持“立即行動(dòng)”。新執(zhí)政聯(lián)盟目前顯然已經(jīng)選擇了“立即行動(dòng)”的緊縮計(jì)劃，但今年只有60億英鎊。
法國巴黎銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·伊萊（Richard Iley）對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，英國政府面臨的財(cái)政問題非常棘手，因?yàn)槌嘧纸痤~比希臘都高。但英國在解決財(cái)政問題上有過成功經(jīng)驗(yàn)，也有獨(dú)立的貨幣政策幫助解決問題。
被摩根士丹利稱為“準(zhǔn)中心國”的意大利自然也屬于這一梯隊(duì)，為了達(dá)到中期財(cái)政目標(biāo)，意大利總理貝盧斯科尼于最近批準(zhǔn)了一項(xiàng)240億歐元的財(cái)政預(yù)算削減計(jì)劃。
第三梯隊(duì)，就是歐元區(qū)的中心成員國，也就是那些“穿著泳衣”但也總在赤字“深水區(qū)”游泳的國家，即德國、法國等歐元區(qū)富國。這一梯隊(duì)也開始了一系列財(cái)政自律的措施。
盡管德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊都發(fā)出警告，他們的國家必須采取財(cái)政緊縮并在解決財(cái)政赤字問題上承受一定“疼痛”，這兩個(gè)國家和他們相對(duì)富裕的近鄰們今年的財(cái)政赤字預(yù)算仍然有所上升。然而甚至這些歐洲中心國也已決心從2011年開始，削減財(cái)政支出并提高稅收。
拖累效應(yīng)2011年將更明顯
這些緊縮政策對(duì)于凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國財(cái)政部以及國際貨幣基金組織IMF來說，都顯得太過約束——他們普遍呼吁，至少那些經(jīng)濟(jì)狀況較好的歐洲國家應(yīng)該暫緩“退出”政策以經(jīng)濟(jì)增長為先。也因此，美國與IMF在上周末的G20會(huì)議上顯得有些孤立。
不過，5月初的歐洲已經(jīng)向所有人證明了他們“減赤”的政治決心：德國不再考慮減稅、歐元區(qū)宣布了巨額救助機(jī)制、英國保守黨領(lǐng)導(dǎo)的新執(zhí)政聯(lián)盟上臺(tái)。
不少分析師相信，歐洲中心國的緊縮計(jì)劃已經(jīng)“足夠謹(jǐn)慎以至于脆弱的復(fù)蘇仍然能夠得以持續(xù)”。
“德國仍然相對(duì)放松、西班牙正在緊縮、意大利相對(duì)中性。”摩根大通的一位分析師表示，“你不能排除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因?yàn)樨?cái)政緊縮而消退的風(fēng)險(xiǎn)，但目前看來，歐洲仍然會(huì)在周期性動(dòng)力下持續(xù)增長。”
