國務(wù)院常務(wù)會議指出，加大“定向降準(zhǔn)”措施力度。筆者認(rèn)為，“定向降準(zhǔn)”的目的在于解決經(jīng)濟中最為弱勢、金融資源可獲得性最低的“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難問題。關(guān)鍵在于確�！岸ㄏ蚪禍�(zhǔn)”的貨幣資金切實進入到“三農(nóng)”和中小微企業(yè)里，切實疏通金融服務(wù)實體經(jīng)濟的“血脈”。

　　一定要防止“定向降準(zhǔn)”演變?yōu)槿�面降�?zhǔn)。這種可能性不是沒有。對按照“達到一定比例”的降準(zhǔn)條件，幾乎所有的銀行特別是大型銀行都能通過自己的“統(tǒng)計”方法而達到要求，最終可能使得所有商業(yè)銀行都成為“定向降準(zhǔn)”的對象。而“定向降準(zhǔn)”一旦演變成“全面降準(zhǔn)”，就等于全面放水貨幣。這個水流有多大呢？假如降準(zhǔn)0．5個百分點，就等于央行釋放5500億元貨幣。目前20%的存準(zhǔn)率對應(yīng)的貨幣乘數(shù)是5倍，即理論上，商業(yè)銀行通過創(chuàng)造貨幣功能，將會放大到2．75萬億元。由于商業(yè)銀行還受到存貸比75%的限制，那么，理論上最少釋放的流動性為2．5萬億元。這些貨幣不可能全部進入“三農(nóng)”和中小微企業(yè)里，這兩個實體經(jīng)濟的小廟接納不了2．5萬億元貨幣量。因此，大量流動性必將流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，推高地價房價，助長泡沫風(fēng)險。

　　筆者再次強烈呼吁，貨幣政策工具一定要慎用存款準(zhǔn)備金數(shù)量手段。存款準(zhǔn)備金的貨幣乘數(shù)效應(yīng)太高，對經(jīng)濟殺傷力太大，特別是在目前市場不差錢的情況下，降準(zhǔn)更要慎之又慎。美國已經(jīng)多年棄用準(zhǔn)備金工具，而改為價格手段的利率和對經(jīng)濟影響平和的公開市場操作數(shù)量工具。

　　貨幣工具是在有效需求不足、經(jīng)濟生產(chǎn)處在可能性邊界以內(nèi)，沒有達到生產(chǎn)潛力時才管用，才會有正面刺激效應(yīng)。否則，必將帶來較大的負(fù)面作用。中國經(jīng)濟目前下行壓力大，主要是多年處在生產(chǎn)可能性邊界以外而向邊界上的理性回歸，是長期超過生產(chǎn)潛力而出現(xiàn)的必然回落。在這種情況下，擴張的貨幣政策或?qū)е聡�民�?jīng)濟中實際產(chǎn)出不變而房價物價大幅度上漲。

　　應(yīng)對目前中國經(jīng)濟下行壓力增大，最好的宏觀政策選擇是財政稅收手段，而不是貨幣工具。（作者系財經(jīng)評論員） [全文閱讀]通過鍵盤前后鍵←→可實現(xiàn)翻頁閱讀內(nèi)容導(dǎo)航

防止定向降準(zhǔn)被房地產(chǎn)截流定向降準(zhǔn)的著力點在疏通“金融血脈”“定向降準(zhǔn)”的背后是資源錯配定向降準(zhǔn)是“局部降雨” 全面降準(zhǔn)是“普降甘霖”