小微金融服務(wù)集團(tuán)研究院
互聯(lián)網(wǎng)和金融的融合已成趨勢。如何監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融，既把握好風(fēng)險(xiǎn)防范底線，又促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，已成各方所面對(duì)的重要課題和緊迫挑戰(zhàn)。
互聯(lián)網(wǎng)金融將“開放、平等、協(xié)作、分享”的互聯(lián)網(wǎng)精神融入金融服務(wù)，通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)等技術(shù)賦能金融產(chǎn)品，大幅降低交易成本和門檻，實(shí)踐普惠金融。在“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念中，金融的功能屬性、風(fēng)險(xiǎn)屬性和契約精神沒有改變，但相比傳統(tǒng)金融已呈現(xiàn)一些本質(zhì)上的差異，諸如加速貨幣去紙化、促進(jìn)金融服務(wù)碎片化、推動(dòng)金融系統(tǒng)去中心化等。此外，就像生態(tài)系統(tǒng)一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融具有蛻變性（突破固有形態(tài)或邊界后產(chǎn)生新物種）、多樣性（業(yè)務(wù)模式呈現(xiàn)出更為豐富的差異）、進(jìn)化性（迭代演變速度大大加快）等特征。金融生態(tài)系統(tǒng)正從一個(gè)相對(duì)區(qū)隔的、靜態(tài)的、模塊化的工業(yè)時(shí)代，邁向一個(gè)融合的、動(dòng)態(tài)的、分子化的數(shù)據(jù)時(shí)代。在轉(zhuǎn)型初期，更多的嶄新物種將會(huì)誕生，物種進(jìn)化速度不斷加快，生存和競爭的法則也將發(fā)生改變。
針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的上述特征，監(jiān)管模式也應(yīng)作出調(diào)整。我們建議，目前以“產(chǎn)品邏輯+機(jī)構(gòu)邏輯+分業(yè)監(jiān)管”為核心的監(jiān)管模式，如果以“園丁式監(jiān)管”為宗旨，逐步向“大數(shù)據(jù)監(jiān)管”模式過渡，就能夠既有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，又極大地鼓勵(lì)創(chuàng)新，從而實(shí)現(xiàn)政府之手和市場力量的良性互動(dòng)。
控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)消費(fèi)者安全，是金融監(jiān)管，也是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展首先需要考慮的因素。前者的重要性在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之前已經(jīng)毋庸置疑。而當(dāng)下，對(duì)一個(gè)服務(wù)對(duì)象和范圍大幅拓寬的行業(yè)而言，安全不僅是一種能力，更是一份責(zé)任。這個(gè)前提之下，需要鼓勵(lì)、培育和呵護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新。也就是說，以“包容性”和“底線思維”來防范風(fēng)險(xiǎn)，以“自然選擇”來促進(jìn)效率提升，以“適時(shí)修剪”來規(guī)范行業(yè)運(yùn)作——是謂“園丁式監(jiān)管”。而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系的演化，行業(yè)自我生長、自我糾錯(cuò)和自我完善的能力越來越強(qiáng)，大數(shù)據(jù)也將成為核心資產(chǎn)，并重構(gòu)監(jiān)管邏輯和監(jiān)管機(jī)制。也就是說，圍繞數(shù)據(jù)的生成、傳輸和使用等環(huán)節(jié)，采取實(shí)時(shí)、互動(dòng)方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融大數(shù)據(jù)的監(jiān)管——是謂“大數(shù)據(jù)監(jiān)管”。
這一切的出發(fā)點(diǎn)，是金融消費(fèi)者的利益和整個(gè)社會(huì)的福祉。正如2013年諾貝爾獎(jiǎng)得主羅伯特·席勒（Robert J. Shiller）期望的那樣，借助技術(shù)安排可以為公眾利益重塑金融業(yè)，打破金融的精英權(quán)力結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融的民主化和普惠，實(shí)現(xiàn)財(cái)富分配的公平。
互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)特性
傳統(tǒng)金融領(lǐng)域所存在的操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域也同樣存在。如何做好風(fēng)險(xiǎn)管理，是所有開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的企業(yè)必須做好的基本功，來不得半點(diǎn)僥幸。而互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)特性是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理需要防范的重點(diǎn)。
操作風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融更加依賴信息技術(shù)和系統(tǒng)開展金融業(yè)務(wù)，可能面對(duì)黑客攻擊、賬戶資金被盜等風(fēng)險(xiǎn)，需要更加完善的防范機(jī)制和技術(shù)。
信用風(fēng)險(xiǎn)。涉及借貸行為的互聯(lián)網(wǎng)金融，也和傳統(tǒng)金融一樣有信用風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主要通過現(xiàn)場調(diào)查來評(píng)估借款人信用能力相比，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)兼具劣勢和優(yōu)勢。一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與客戶的接觸將更多地以非現(xiàn)場方式發(fā)生，及時(shí)掌握客戶真實(shí)、完整的信息需要克服技術(shù)和體制等方面的困難。另一方面，許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身就在經(jīng)營電子商務(wù)平臺(tái)或第三方支付業(yè)務(wù)，能夠及時(shí)掌握客戶信息，通過數(shù)據(jù)挖掘和分析更好地識(shí)別客戶風(fēng)險(xiǎn)，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往依靠現(xiàn)場拜訪才能了解客戶信息，頻率低、成本高。
投資風(fēng)險(xiǎn)�；ヂ�(lián)網(wǎng)在信息傳播和擴(kuò)散方面的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)渠道，向消費(fèi)者，尤其是長尾消費(fèi)者充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)、避免誤導(dǎo)性陳述，就顯得更加重要。
政策風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)的邊際成本非常低，互聯(lián)網(wǎng)金融受政策影響的程度比傳統(tǒng)金融大得多。任何一條哪怕看起來非常小的政策改變，都有可能改變整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭格局和行業(yè)生態(tài)。
特別地，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融通過引入和推廣大數(shù)據(jù)分析，降低信息不對(duì)稱，提高了風(fēng)險(xiǎn)管理的整體有效性；同時(shí)減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)金融體系的融資依賴，提高資源配置效率。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可能通過一些渠道放大系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，例如，互聯(lián)網(wǎng)金融或許會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜目赡苄浴?/P>
互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管新范式
互聯(lián)網(wǎng)金融既需要監(jiān)管，又需要培育，既要解決當(dāng)前的問題，更要放眼未來的發(fā)展。我們建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取從“園丁式監(jiān)管”逐步向“大數(shù)據(jù)監(jiān)管”過渡的路徑，來取得“監(jiān)管與培育”、“當(dāng)前和未來”良性互動(dòng)的平衡關(guān)系。
“園丁式監(jiān)管”的理念，就是以“包容性”和“底線思維”來防范金融風(fēng)險(xiǎn)、以“自然選擇”來促進(jìn)效率提升、以“適時(shí)修剪”來規(guī)范行業(yè)運(yùn)作，同時(shí)對(duì)核心變量采取量化監(jiān)控。
“包容性”是指考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系的前述特征，需要鼓勵(lì)、培育和呵護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新。
“底線思維”是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)不必在制定和修改規(guī)則上疲于奔命，而可以采取主動(dòng)，事先預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。企業(yè)也可以形成穩(wěn)定的政策預(yù)期，在基本規(guī)則范圍內(nèi)展開創(chuàng)新形成良性競爭格局。至于基本規(guī)則的制定，可以在理論基礎(chǔ)上，結(jié)合業(yè)界實(shí)踐，經(jīng)過與各利益相關(guān)方充分溝通和討論后出臺(tái)，并根據(jù)其成效及時(shí)修訂。根據(jù)“底線思維”邏輯，監(jiān)管者可以通過對(duì)核心變量采取量化跟蹤監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。這就好比園丁對(duì)花園里的花進(jìn)行“體檢”。事實(shí)上，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)化，傳統(tǒng)金融體系下的核心變量，如貨幣供應(yīng)量、利率、準(zhǔn)備金率、存貸比等，本身的內(nèi)涵和影響也會(huì)發(fā)生變化，新的核心變量很有可能會(huì)產(chǎn)生。監(jiān)管的理念、理論和技術(shù)手段也需要不斷創(chuàng)新。
“自然選擇”是指在市場機(jī)制有效運(yùn)營的前提下，充分發(fā)揮其中參與主體的自主性，開展自發(fā)創(chuàng)新和自由競爭，讓市場來決定成功者和失敗者。打個(gè)比方，與“農(nóng)夫”采取“播什么種子、收獲什么果實(shí)”的策略不同，好的“園丁”并不規(guī)定花園里只能種哪幾種花、比例如何，而是允許百花齊放。這一點(diǎn)也是由互聯(lián)網(wǎng)金融不斷創(chuàng)新變化、難以事先規(guī)劃的特征所決定的。謝平等人提出，行政化手段與互聯(lián)網(wǎng)精神相悖，它在一定程度上限制了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)揮其核心優(yōu)勢的能力，因此必須只是一個(gè)僅在初期使用的、臨時(shí)性的措施。一旦某一形態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)開始成形，就應(yīng)當(dāng)立即退出，讓權(quán)于行業(yè)自律組織。
“適時(shí)修剪”是指針對(duì)不規(guī)范的企業(yè)和做法，適時(shí)、精準(zhǔn)地出手，確保這個(gè)行業(yè)在健康軌道上發(fā)展，而不是高頻或過度對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的日常事務(wù)和常態(tài)競爭進(jìn)行干預(yù)。尤其需要強(qiáng)調(diào)的是，“修剪”重點(diǎn)應(yīng)該放在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防上面。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)和蔓延，像傳染性疾病一樣影響整個(gè)生態(tài)體系之前，需要事先防范。
“大數(shù)據(jù)監(jiān)管”的理念，是指以動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)、互動(dòng)的方式，通過金融大數(shù)據(jù)對(duì)金融系統(tǒng)內(nèi)的行為和其潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)性的、規(guī)范性和前瞻性的監(jiān)管。
盡管“大數(shù)據(jù)監(jiān)管”是一個(gè)全新的課題，但我們相信，這個(gè)遠(yuǎn)期目標(biāo)必須在“園丁式監(jiān)管”的培育下，等整個(gè)行業(yè)滿足兩個(gè)必要條件，才可能實(shí)現(xiàn)。其一，是監(jiān)管的分布化和動(dòng)態(tài)化。以屬地、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)等為導(dǎo)向的監(jiān)管將會(huì)逐漸弱化，監(jiān)管將更多地針對(duì)數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)背后所代表的行為。其二，是監(jiān)管的協(xié)同化。金融行為越來越深地嵌入人們?nèi)粘Ｉ睿鹑诤头墙鹑跈C(jī)構(gòu)的邊界變得越來越模糊。這種變化將促使金融業(yè)監(jiān)管者與非金融業(yè)監(jiān)管者之間增加跨界協(xié)同。以數(shù)據(jù)為紐帶，監(jiān)管者之間的交互將越來越頻繁，監(jiān)管框架和規(guī)則也因時(shí)而變、隨事而制。其三，大數(shù)據(jù)配之以有效的分析和呈現(xiàn)工具，不僅能讓監(jiān)管者迅速觀察到已經(jīng)和正在發(fā)生的事件，更能讓其預(yù)測到即將發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)和這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。這樣，監(jiān)管者可以動(dòng)態(tài)地配置監(jiān)管資源。
互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在把人類從工業(yè)時(shí)代帶入數(shù)據(jù)時(shí)代。其本質(zhì)和深遠(yuǎn)的影響，將不亞于將我們帶出農(nóng)耕時(shí)代的工業(yè)革命。在可見的將來，新的產(chǎn)品、商業(yè)模式和組織結(jié)構(gòu)將不斷涌現(xiàn)，原有的生存和競爭法則會(huì)被修改。正如氣候變化帶來寒武紀(jì)生命大爆發(fā)后，每一個(gè)物種都需要時(shí)間在生態(tài)體系中找到自己的最終位置�？此坪唵蔚母深A(yù)，可能給整個(gè)生態(tài)體系帶來意想不到的連鎖反應(yīng)，甚至可能使生態(tài)體系朝著出乎意料的方向演化。作為整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的守望者，監(jiān)管體系及其背后的理念也面臨進(jìn)化壓力。
因此，在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系中，監(jiān)管者應(yīng)更好地扮演“園丁”角色，平衡和協(xié)調(diào)行業(yè)組織、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、消費(fèi)者及其他利益相關(guān)者之間的技術(shù)功能、社會(huì)角色和經(jīng)濟(jì)利益，從而逐步過渡到以“大數(shù)據(jù)”為特征的良性的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制。
�。ㄒ虬婷嬗邢蓿疚挠袆h節(jié)，原文發(fā)表于《新金融評(píng)論》2014年第2期）
