面對不斷加碼的房地產(chǎn)調(diào)控，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，樓市資金必然向股市分流。按此設(shè)想，股市與樓市將在2011年呈蹺蹺板。隨著樓市成交的萎縮，急于尋找增值出路的樓市資金，會對估值風(fēng)險(xiǎn)不高的股市產(chǎn)生興趣。

這樣的觀點(diǎn)認(rèn)準(zhǔn)樓市將在今年在劫難逃。春節(jié)前，房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步升級，其中有兩個(gè)重頭戲。其一，房產(chǎn)稅開始在上海、重慶試點(diǎn)。其二，限購令在全國一線大城市普遍執(zhí)行，地方政府被要求在一季度內(nèi)公布房價(jià)調(diào)控目標(biāo)。與此同時(shí)，部分國有銀行主動(dòng)加入調(diào)控加碼的行列，從2月份起取消了首套房貸的利率優(yōu)惠。二套房貸的認(rèn)定也越來越嚴(yán)格。例如，上海的商業(yè)銀行對子女名字已在父母所購房屋產(chǎn)權(quán)證上，即視作再購房為二套房。這些新舉措把房地產(chǎn)調(diào)控推到了新的高度，對樓市成交量勢必產(chǎn)生影響。從開發(fā)商普遍推遲新盤開盤日期的做法來看，樓市成交量或跌至低谷。

既然樓市難有作為，樓市資金為何不分流進(jìn)入A股市場？其實(shí)，這存在一廂情愿之嫌。至少在樓市投資沒被賠錢效應(yīng)教訓(xùn)之前，股市投資不具有很大的吸引力。首先，樓市資金不甘心撤離樓市。樓市調(diào)控一輪接一輪，可迄今并未改變市場預(yù)期。房產(chǎn)稅試點(diǎn)，房產(chǎn)交易營業(yè)稅提高，基準(zhǔn)利率提高，房貸優(yōu)惠利率取消，以及限購令擴(kuò)大實(shí)施范圍，但開發(fā)商和房東顯得“不屈不撓”。

一方面，春節(jié)后，上海的土地拍賣再現(xiàn)高溢價(jià)。浦東某地塊的成交樓板價(jià)為2．14萬元／平方米，而該區(qū)域在售的公寓價(jià)格是2．1萬元／平方米。另一方面，盡管很多房東因觀望政策而選擇“售轉(zhuǎn)租”，但上海部分地區(qū)的房屋租賃價(jià)格繼續(xù)上漲，有的漲幅達(dá)10％至15％。政策調(diào)控之下，房東和開發(fā)商如此淡定，表明市場依然中長期看好樓市。

反觀股市，盡管估值風(fēng)險(xiǎn)不高，藍(lán)籌股的市盈率水平很低，但被認(rèn)為“更不靠譜”。 “更不靠譜”的關(guān)鍵在于，賠錢效應(yīng)困擾著A股。A股漲漲跌跌，投資者嘗過太多的套牢滋味。2007年10月從6124點(diǎn)跌落下來，上證指數(shù)至今在3000點(diǎn)下方。而同期的房價(jià)漲幅，讓那些買股票而不買房子的人后悔不已。以剛泰控股旗下開發(fā)的上海藝泰安邦為例，2007年10月的房價(jià)為5900元／平方米，現(xiàn)在的最新價(jià)格為1．2萬元／平方米。

A股市場的“更不靠譜”，還表現(xiàn)在與海外股市的差異性上。金融危機(jī)之前，匯豐控股在香港的股價(jià)穩(wěn)步上漲。金融危機(jī)爆發(fā)后，由140多港元猛挫至33港元。2009年3月起，其股價(jià)持續(xù)反彈至目前的88港元左右。相比之下，業(yè)績未被金融危機(jī)拖下水的內(nèi)地銀行股，卻沒有表現(xiàn)出穩(wěn)健的走勢，股價(jià)跌至歷史低谷。藍(lán)籌股難以給投資者穩(wěn)定的回報(bào)，致使A股市場更多表現(xiàn)出投機(jī)的一面。盡管樓市也有投機(jī)，但樓市投機(jī)迄今建立在穩(wěn)定回報(bào)的基礎(chǔ)上。正因?yàn)橛蟹�(wěn)定的回報(bào)及價(jià)格上漲的預(yù)期，購房者不擔(dān)心貸款“被套”。若是貸款炒股，恐怕沒人敢像貸款購房那樣從容。

如今房地產(chǎn)調(diào)控升級，似乎讓人看到了樓市與股市命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。實(shí)際上，除非樓市出現(xiàn)明顯的賠錢效應(yīng)，樓市資金大量分流進(jìn)入股市中長期投資的可能性不大。一旦樓市價(jià)格大跌，股市基本面也將受損，銀行股的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不再是“狼來了”。那樣的話，股市不會因?yàn)橘Y金面寬裕而改變基本面變壞的下跌風(fēng)險(xiǎn)�？梢�，樓市成交的萎縮，會有部分資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，但難改樓市與股市資金面的基本現(xiàn)狀。只要房價(jià)中長期堅(jiān)挺，股市不要指望房東賣房子來幫忙。