央行此次突發(fā)的加息，更多是臨時變量決策，其焦點(diǎn)不在于加息幅度如何，而在于向市場準(zhǔn)確傳遞貨幣政策信號，凸顯施行通脹預(yù)期干預(yù)和管理的意義。這可以理解為是在“保經(jīng)濟(jì)增長”與“管理通脹預(yù)期”之間尋求艱難的動態(tài)平衡，在“保居民儲蓄價值保民生”和“預(yù)防資產(chǎn)價格過快增長”之間尋求政府公信力的支撐點(diǎn)。

單從央行這次加息的幅度上來深度統(tǒng)計(jì)考察，可以發(fā)現(xiàn)這次出人意料的加息具有如下四個顯著特點(diǎn)：

第一，存款利率相對具有較高的環(huán)比增長幅度，折射出央行期望吸收社會流動性，干預(yù)和管理通脹預(yù)期的明確政策目標(biāo)。一年期存貸款利率對稱性提高0.25%，加息環(huán)比增長速度為11.11%，與半年期存款具有相同的環(huán)比增長速度。而環(huán)比增長速度最高的五年期存款利率增幅，達(dá)到了16.67%的巔峰；緊隨其后的是兩年期存款16.48%的漲幅。這些數(shù)據(jù)從一定程度表明，央行加息更支持吸收中長期存款，從而穩(wěn)定凍結(jié)適當(dāng)流動性的預(yù)期目標(biāo)。活期利率維持不變，更能支持上述這個結(jié)論。

第二，貸款利率相對具有較低的環(huán)比增長速度，反映出央行依然支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，保持較低的貸款門檻鼓勵社會發(fā)展經(jīng)濟(jì)的資金需求，也滿足了金融機(jī)構(gòu)扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，有利于資本市場尤其是金融類股票估值的提高。六個月、一年期的短期貸款利率環(huán)比增長速度提高分別為4.94%和4.71%，一至三年、三至五年、五年以上的中長期貸款環(huán)比增長速度卻分別只有3.70%、3.47%和3.37%，呈現(xiàn)遞減的明顯特征，說明在一定程度上，央行有意鼓勵中長期貸款需求，而這些中長期貸款多涉及國家重大基建工程和項(xiàng)目，是寬松貨幣政策的適度延續(xù)。相反，短期貸款較高的利率增長幅度，表現(xiàn)出央行有意抑制短期貸款的沖動和需求，而這些短期貸款多流向炒房、炒資產(chǎn)價格的嚴(yán)重投機(jī)性領(lǐng)域，可以視作二度房地產(chǎn)調(diào)控在貨幣政策上的體現(xiàn)。

第三，從存貸款分類統(tǒng)計(jì)比較的角度來看，存款利率提高的比重普遍高于貸款較大量度。盡管一年期存貸款利率提高幅度均為0.25%的絕對數(shù)，具有對稱性加息的外在表現(xiàn)形式，但一年期存款利率環(huán)比增長速度11.11%，一年期貸款的環(huán)比增長速度卻是4.71%，較存款數(shù)據(jù)要小6.4%，這個差值是4.71%的1.3588倍，而存款利率環(huán)比增長速度更是貸款的2.3588倍。若進(jìn)一步分析各項(xiàng)對應(yīng)的存貸款環(huán)比發(fā)展速度的增長量或者環(huán)比增長速度，則這次加息本質(zhì)上具有不對稱性。比如，兩年期存款環(huán)比增長速度16.48%高于同期貸款12.78個百分點(diǎn)，五年期存款環(huán)比增長速度16.67%高于同期貸款13.20個百分點(diǎn)，具有十分明顯的大比例差異性。

第四，這次調(diào)息采取了相對比較有限、溫和的調(diào)節(jié)幅度，表明央行突發(fā)的加息行為，更多是政治決定意義上的臨時變量決策，其政策焦點(diǎn)不在于加息幅度如何，而在于向市場準(zhǔn)確傳遞貨幣政策信號，凸顯施行通脹預(yù)期干預(yù)和管理的意義。或許，這可以理解為試探性、藝術(shù)性的初步加息，是在“保經(jīng)濟(jì)增長”和“管理通脹預(yù)期”之間尋求艱難的動態(tài)平衡，也是在“保居民儲蓄價值保民生”和“預(yù)防資產(chǎn)價格過快增長”之間尋求政府公信力的支撐點(diǎn)。

再從加息出臺的時機(jī)和政策背景上來深度考察，本次加息時間節(jié)點(diǎn)的選擇，不但巧合十七屆五中全會的閉幕時機(jī)，而且體現(xiàn)了央行一貫倡導(dǎo)的審慎性原則，很容易讓人聯(lián)想到此次加息舉措是十七屆五中全會會議精神的體現(xiàn)和貫徹。

央行持續(xù)34個月頂住通貨膨脹的壓力，堅(jiān)持執(zhí)行比較寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)擺脫金融危機(jī)的影響提供了積極的貨幣供給，但在19日晚7時公告加息政策僅僅五個小時之后，金融機(jī)構(gòu)即開始執(zhí)行存貸款新的基準(zhǔn)利率，也表明9月通脹核心數(shù)據(jù)CPI上漲可能性較大，至少會高于8月的3.5%。如果最終結(jié)果位于3.8-4.0%之間，那就說明管理通貨膨脹預(yù)期到了刻不容緩的地步。在兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展與擺脫兩難困境之間，央行貨幣調(diào)控政策可選項(xiàng)實(shí)際并不多，加息就成了無可選擇的必然選擇。

在十七屆五中全會會議公報(bào)里，談及今后五年主要目標(biāo)首次未提GDP，這種淡化性表述，某種程度上已透露出跟GDP關(guān)聯(lián)緊密的房地產(chǎn)行業(yè)，其重要性地位似乎已有了政策意義上的變化，極有可能被地方政府視為支柱性產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)行業(yè)，其地位或已發(fā)生了根本性動搖。

得到了空前高度重視的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在未來十到十五年的發(fā)展目標(biāo)上則首次提出了明確的量化標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)中國政府網(wǎng)10月18日刊登的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，到2020年，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。這些更具有發(fā)展前途、利國利民的新型支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和崛起，無形中也將會削弱房地產(chǎn)行業(yè)的地位。

緊隨央行加息政策的腳步，住建部也下發(fā)通知上調(diào)個人住房公積金存貸款利率，其中五年期以下（含五年）貸款利率從3.33%上調(diào)至3.50%，五年期以上貸款利率從3.87%上調(diào)至4.05%。這些金融指標(biāo)的新變化所透露出來的信息，似乎也在提醒國人注意：房地產(chǎn)或許已在告別支柱地位！當(dāng)然，憑借著十七屆五中全會的東風(fēng)，央行試探性觀察效果、藝術(shù)化改變預(yù)期的加息，是以向社會釋放金融政策信號的方式，進(jìn)一步強(qiáng)化通貨膨脹預(yù)期管理的力度，進(jìn)一步抑制資產(chǎn)價格短期漲幅過快的局面，有助于形成明確的政策目標(biāo)預(yù)期，維護(hù)金融體系的健康穩(wěn)定發(fā)展。