中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速近期有所放緩。從大的經(jīng)濟(jì)周期因素來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)本身有一定周期性，放緩是一個(gè)必然的趨勢(shì)。在中國(guó)，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率長(zhǎng)期保持較高水平，但仍存在一定波動(dòng)。
按照通行規(guī)則，可以將1978年以后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程平滑化后劃分為三個(gè)大周期，每個(gè)大周期恰好10年左右。簡(jiǎn)單按照這個(gè)周期規(guī)律，2010年應(yīng)為周期底部。雖然由于政府刺激和房地產(chǎn)發(fā)展使得2009年中期后經(jīng)濟(jì)增速上升，但這只是下滑趨勢(shì)中的小波動(dòng)，不能改變大趨勢(shì)。
在承認(rèn)這個(gè)較長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的大前提下，可以進(jìn)一步觀察短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)和凈出口出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，而投資增速略有下降。從趨勢(shì)看，雖然消費(fèi)增長(zhǎng)可能仍有一定持續(xù)性，但投資和凈出口可能下降。
政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策不能持續(xù)，當(dāng)前已經(jīng)廣泛存在對(duì)地方政府債務(wù)的擔(dān)憂。過(guò)度的政府支出將導(dǎo)致財(cái)政赤字、銀行不良資產(chǎn)、部分浪費(fèi)型投資和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩。政府支出對(duì)應(yīng)于稅收或通貨膨脹，有一定的負(fù)作用。
在這些預(yù)期下，中央項(xiàng)目與國(guó)企投資增速大幅下降，財(cái)政預(yù)算投資增速大幅下降，項(xiàng)目投資主要依賴貸款，貨幣政策也在緊縮，貨幣供應(yīng)量增速在下降。
而凈出口的增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。當(dāng)前的高增長(zhǎng)來(lái)自于去年同期的負(fù)增長(zhǎng)，較低的基數(shù)。歐洲債務(wù)危機(jī)，以及歐元相對(duì)人民幣貶值，可能使得下半年出口增速下滑。人民幣匯率改革進(jìn)一步推進(jìn)，升值或貿(mào)易摩擦必有其一，這都不利于出口擴(kuò)張。
受房地產(chǎn)投資高且具有一定慣性影響，二季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在10%以上，三季度高于9%，四季度甚至可能低于9%。
另一個(gè)被市場(chǎng)和公眾普遍關(guān)注的焦點(diǎn)是通貨膨脹問(wèn)題。5月份，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲3.1%，其主要原因是食品和居住價(jià)格顯著上升。這兩者都不具有可持續(xù)性。部分食品價(jià)格近期有顯著下降趨勢(shì)，尤其是蔬菜價(jià)格大幅回落；居住價(jià)格去年7月前不斷下降，之后上升，導(dǎo)致今年同比7月前會(huì)不斷上升，但之后漲幅將受限；總體價(jià)格指數(shù)去年同期較低，去年最低點(diǎn)出現(xiàn)在7月，今年最高可能出現(xiàn)在6或7月，之后將回落。
當(dāng)然，從長(zhǎng)期看，收入的增長(zhǎng)必然對(duì)應(yīng)于物價(jià)的上升，這是不可避免的趨勢(shì)。而且，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入上升速度越快，物價(jià)漲幅越高，這在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史中都已經(jīng)有證明。
總之，目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一種相對(duì)上一次放緩期的“次放緩”狀態(tài)——經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有下行壓力但不會(huì)二次探底。
在這種情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在兩難局面。一方面，外部環(huán)境要求經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃持續(xù)；另一方面，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控不能輕易中斷。在這種環(huán)境下，政府要做的首先是尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，順應(yīng)趨勢(shì)，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有政策作必要的調(diào)整。
政府應(yīng)該放緩刺激性政策的退出速度，財(cái)政政策總量寬松，結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)在于，從整個(gè)政府收支上看，存在大量盈余，有財(cái)力支持；現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以持續(xù)，需要一定刺激政策；社會(huì)仍然缺乏大量社會(huì)保障項(xiàng)目，比如公租房，值得進(jìn)一步投資。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，目前調(diào)控已經(jīng)使得房地產(chǎn)價(jià)格下滑，投資有下降苗頭。在過(guò)去十幾年有過(guò)多次政府調(diào)控，基本都能達(dá)到短期預(yù)期的效果，但達(dá)不到長(zhǎng)期抑制房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)和波動(dòng)的目的，原因在于缺乏基礎(chǔ)性的住房保障投資。
而當(dāng)下，很多土地流拍，地方政府有動(dòng)力提供保障性住房用地，可以借此項(xiàng)投資促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，大量保障性住房建立還可以降低房?jī)r(jià)再次上漲時(shí)的幅度和波動(dòng)。因之，政府應(yīng)該在當(dāng)前時(shí)期加快保障性住房建設(shè)。
這一時(shí)期也正是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的良好契機(jī)。在經(jīng)濟(jì)繁榮期，所有產(chǎn)業(yè)無(wú)論是否有效率都能存活得很好，很難進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整；而在低增長(zhǎng)的蕭條時(shí)期，調(diào)結(jié)構(gòu)也顯得動(dòng)力不足。
但在經(jīng)濟(jì)相對(duì)放緩時(shí)期，無(wú)效率的產(chǎn)業(yè)可以通過(guò)市場(chǎng)自動(dòng)淘汰，政府行政措施加以輔助。銀行信貸會(huì)偏于謹(jǐn)慎，差別化的利率將排除無(wú)效率項(xiàng)目。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)必然存在政府刺激政策，這些政策可以通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼如財(cái)政貼息等，以促進(jìn)社會(huì)公平、有長(zhǎng)遠(yuǎn)前景以及高效率的項(xiàng)目。
