6月19日，中國人民銀行稱，將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。

人民幣匯率一直是一個熱門話題。央行表態(tài)推進人民幣匯率改革，使該話題再次升溫。

關(guān)于人民幣的討論和看法已經(jīng)很多，我認(rèn)為，該話題涉及三個領(lǐng)域：人民幣的定位，國內(nèi)金融市場改革和擴展，以及在國際方面的外匯儲備和投資渠道。

該話題的核心是人民幣如何定位，而不是如何定價——不是一美元值多少人民幣的問題。那么，人民幣該如何定位？

我的看法是：人民幣應(yīng)盡快成為國際儲備貨幣。

如果我們只是簡單地衡量人民幣對于進出口的影響，而不能更深刻地改變中國的貨幣和金融結(jié)構(gòu)，中國可能會失去一個由于國際和國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改變而帶來的機遇。

中國是一個以銀行系統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)為主的國家，金融市場發(fā)展相對落后。在發(fā)展的早期，中國財富積累剛剛開始，金融市場的作用很小。隨著財富積累加速，金融市場的需求增加，但中國相對緩慢發(fā)展的金融市場并沒有產(chǎn)生明顯的問題，這實際上得益于中國很迅速地和國際體系接軌，得益于世界金融體系尤其是美國的體系。美國的金融市場其實給中國提供了投資渠道，中國巨大的對美貿(mào)易順差很大程度上通過中國的外匯儲備形式進入美國債券市場，美國在2007年以前巨大的消費者需求所推動的信貸擴張給外國投資人創(chuàng)造了這個機會。

但隨著中國財富積累量增大，其相對發(fā)展緩慢的金融市場已經(jīng)不能滿足國內(nèi)的投資需求。投資渠道的不暢通使過于大量的資金在房地產(chǎn)和股市進行投機，房地產(chǎn)業(yè)的過度興旺也使國家發(fā)展可能進入了騎虎難下的地步。相對于整個國家發(fā)展水平來說，過高的房價影響中國進入以消費為主的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，普通百姓生活負擔(dān)加劇，貧富差距拉大，產(chǎn)生了社會不穩(wěn)定因素。但即使是房地產(chǎn)泡沫化嚴(yán)重，以中國現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)也很難真正做到強烈收縮貨幣政策。而如果房地產(chǎn)大跌，則會引起連鎖反應(yīng)，包括銀行不良資產(chǎn)大增、GDP下滑、失業(yè)率上升等種種惡劣后果。

所以，我認(rèn)為，中國的金融體系已經(jīng)開始對實體經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生負面影響了。

中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整從出口提供主要推動力轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需帶動, 人民幣于此時的升值也應(yīng)該是伴隨著中國的外貿(mào)由順差轉(zhuǎn)入逆差，進口產(chǎn)品競爭力提高, 出口產(chǎn)品競爭力下降，而且一些產(chǎn)業(yè)也會遷移到其他國家。

短期內(nèi)，只要人民幣升值的預(yù)期還在，國際金融體系的流動性還能保持一段時期的寬松，還會有資金通過金融市場進入中國，使中國仍然享有一段時間的外匯儲備增長。但應(yīng)該看到，這同時也就導(dǎo)致了“熱錢”的比例越來越大，隨著中國的對外貿(mào)易進入持續(xù)和明顯的逆差，經(jīng)濟競爭力的相對下降就可以把升值的預(yù)期改變?yōu)橘H值，這時的資金流動方向應(yīng)該是離開，外貿(mào)逆差和資金流出的雙重壓力也使外匯儲備進入快速的收縮，熱錢比例越高，收縮就越快，但這時實體經(jīng)濟的很多產(chǎn)業(yè)可能已經(jīng)或是遷走或是失去競爭力，很難迅速恢復(fù)，而資金外流所引發(fā)的信貸壓力卻可以在經(jīng)濟的各個領(lǐng)域產(chǎn)生制約發(fā)展的作用。這種現(xiàn)象很接近1990年代亞洲金融和經(jīng)濟危機和更早期的南美國家經(jīng)濟危機的情景。

中國現(xiàn)在還處于經(jīng)濟上升勢頭, 這種危機不應(yīng)該很快到來。但是，現(xiàn)有的貨幣和金融機構(gòu)埋藏著深刻危機的隱患，尤其是中國其實已經(jīng)通過這些年的大量信貸擴張在實際上已經(jīng)降低了人民幣的價值，而同時未來的國際金融體系有必要降低擴張速度甚至收縮，會更加突出人民幣已經(jīng)過量供給的問題，所以這種危機的隱患，如果不能通過貨幣和金融體系改革而降低的話，可能會比預(yù)想時間更早爆發(fā)。

所以，我認(rèn)為，貨幣和金融體系改革以及人民幣的國際儲備貨幣定位，不僅是在好的環(huán)境下保持進步的策略, 也是在發(fā)展環(huán)境變壞時降低風(fēng)險的策略；在好的環(huán)境下金融體系改革的優(yōu)點很清楚，如果發(fā)展環(huán)境或者發(fā)展能力變差，貨幣和金融體系改革的緊迫感只應(yīng)增加而不應(yīng)減少。