2010年以來，在又一輪甚囂塵上的人民幣升值輿論中，筆者的判斷恰恰相反——人民幣貶值的拐點(diǎn)或?qū)⒃诓痪玫膶沓霈F(xiàn)。
迄今為止，人民幣一直被誘導(dǎo)在美國設(shè)置的匯率迷宮中，已經(jīng)蒙受了巨大損失，未來不排除遭遇更大的損失。
2004年以來，美國成功地設(shè)置了一個話題——人民幣“原罪”——由于人民幣低估，這導(dǎo)致了美國對華貿(mào)易逆差的擴(kuò)大，沖擊了美國勞動力就業(yè)，并危害了美國經(jīng)濟(jì)。
這個“原罪”通過強(qiáng)烈戲劇效果的演出反復(fù)加強(qiáng)——往往是美國議員發(fā)難，美國政府官員扮演被告律師角色，小心翼翼地為中國“辯護(hù)”，而法官是美國國會，每次都是拍下驚堂木——中國是在操縱匯率，低估人民幣以獲得“不道德”的出口盈余，但鑒于中國在匯率問題上沒有經(jīng)驗(yàn)，給它時(shí)間改進(jìn)，并以觀后效。
這些表演每每得到西方主流媒體的無數(shù)閃光燈，并且不會因?yàn)橐辉僦貜?fù)而降低曝光的強(qiáng)度。2005年7月，人民幣開始升值，并且不斷加速。美國前財(cái)長保爾森還“慷慨地”贈送中國一頂桂冠——世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖——它很像唐僧送給孫悟空的那頂漂亮的帽子。
2008年三季度，中國眼看著要步日本的后塵——A股已經(jīng)大跌70%以上，樓市也開始跌去20％~30％，香港一年期人民幣NDF也開始下跌……幸而中央政府10月份開始強(qiáng)力救市。于是，美國次貸危機(jī)先爆了，中國幸運(yùn)地躲過一劫。
但是圍繞人民幣匯率的博弈并沒有結(jié)束，美國換了種新玩法——你利用人民幣低估而獲得的外匯儲備，必須購買美國的國債。殊不知，中國的出口商品是實(shí)實(shí)在在的物質(zhì)財(cái)富，我們用大量的勞動損耗、礦產(chǎn)資源和環(huán)境破壞換回來美鈔——它本質(zhì)上是即時(shí)債券，再讓我們把這些短債換成中長期國債——這些美元和國債背后沒有任何真實(shí)物質(zhì)財(cái)富抵押。
由于外匯儲備一度高達(dá)近1.5萬億美元（約占74%的比重）買入了天量的美國國債、兩房債券和企業(yè)債等，中國外匯儲備就沒有余錢來買中國最需要的石油、銅等戰(zhàn)略物質(zhì)，沒有余錢來購買人民幣真正的內(nèi)在價(jià)值錨——黃金。
換言之，在過去幾年的中美金融貨幣博弈中，西方金融寡頭和國際熱錢高度配合，在三方面收獲極大：一、通過股市超級過山車，掏走了中國百姓積累的數(shù)萬億元人民幣的儲蓄；二、通過誘導(dǎo)中國購買美國國債等，套住了中國上萬億美元的外匯儲備；三、在樓市泡沫中收益數(shù)萬億元人民幣，并將眾多中國人套牢在泡沫高峰，這些人很可能像上世紀(jì)90年代后的日本人那樣，將用10~20年的未來收益來償還他們的債務(wù)。
中國的頭頂一直有一柄達(dá)摩克利斯之劍——西方金融寡頭和國際熱錢何時(shí)兌現(xiàn)其巨額中國戰(zhàn)利品——據(jù)筆者估測，約1萬億的美元本金加數(shù)千億美元的投資利潤，總額應(yīng)不下1.5萬億美元——其最佳兌現(xiàn)方式是，先誘導(dǎo)和逼迫人民幣升值，至少也要保證人民幣不貶值，使得它們以1：7.5甚至1：8.3進(jìn)入的美元，以1：6.8、1：6兌換離境，倘若如此，中國外匯儲備將可能被擠兌一空，央行不排除陷入嚴(yán)重的美元兌付短缺危機(jī)的可能。
果不其然，2010年第一季度，國際上逼壓人民幣升值驟然升級，不過，中國頂住了這種內(nèi)外部壓力，4~5月，歐元危機(jī)擴(kuò)大化，人民幣升值基本已不可能了，人民幣匯率又面臨新的十字路口。
當(dāng)前人民幣匯率面臨三種選擇：一是繼續(xù)掛鉤美元；二是該掛鉤為一籃子貨幣，緩慢貶值。但這兩種各有其風(fēng)險(xiǎn)；三是一次性大幅（比如10%）貶值。
一次性大幅貶值對中國最為有利，但會面對極大的政治壓力，現(xiàn)實(shí)性不強(qiáng)。
繼續(xù)掛鉤美元弊端漸顯。在美元繼續(xù)對歐元等貨幣升值的情況下，人民幣對非美貨幣變相升值，出口會萎縮。同時(shí)，人民幣與美元在1：6.8固定匯率下，有利于熱錢最大程度兌現(xiàn)盈利并離開中國。
改掛鉤一籃子貨幣則喜憂交織。好處是可以對美元變相貶值，稀釋熱錢在中國的收益，提高中國出口能力；但問題是，如果人民幣貶值形成預(yù)期，國際熱錢大力做空人民幣匯率，同時(shí)戰(zhàn)略做空股市、樓市，則中國將面臨一場嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
中國的兩難境地的根源在自身。過去多年來，中國財(cái)富再分配不斷失衡，在資方、勞方分配中向資方傾斜；在富人、窮人分配中向富人傾斜；在國際上向外國傾斜。這種不斷加重的失衡，不斷透支環(huán)境資源和百姓勞動收益，不斷擠壓微觀企業(yè)的利潤空間，使之調(diào)整的彈性空間日見縮小。
上述嚴(yán)重的財(cái)富再分配的失衡，使人民幣存在內(nèi)在的貶值壓力；過去幾年中，人民幣的過度發(fā)行強(qiáng)化了這種壓力；另一大軟肋是，中國央行的黃金儲備很少，名義上1054噸，實(shí)際可能只有454噸。這些為美元勢力戰(zhàn)略做空人民幣留下了空間。
在美元成功地向歐元轉(zhuǎn)嫁危機(jī)之后，美元勢力戰(zhàn)略做空人民幣已經(jīng)不僅僅是一種疑慮，它相當(dāng)可能已經(jīng)蓄勢待發(fā)。
中國經(jīng)濟(jì)安全其實(shí)存在一條隱形底線：房價(jià)下跌35%~40%、股市上證指數(shù)跌破2000點(diǎn)，人民幣貶值10%以上，經(jīng)濟(jì)增幅低于6%。如果上述4條同時(shí)具備，則中國將可能遭遇一場嚴(yán)重的金融危機(jī)。
未來一兩年我們相當(dāng)有機(jī)會觀察這條底線遭遇沖擊的情形。人民幣由升值到貶值的拐點(diǎn)會比人們想象的更早。
從目前情況看，人民幣匯率的未來不容樂觀。當(dāng)然，如果中國能夠抓住國際熱錢變現(xiàn)離場的要害，則有可能大大降低其沖擊力。如果決策層能夠借助金融、經(jīng)濟(jì)動蕩，下大決心改變不合理的分配制度，則可以化危機(jī)為契機(jī)——由不合理再分配導(dǎo)致的當(dāng)下做空中國力量有多大，由公正合理的新分配制度帶來的做多中國的力量就有多大。
在這樣的一個動態(tài)博弈的過程中，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的動蕩將異乎尋常，面臨一場非比尋常的財(cái)富大洗牌�，F(xiàn)在是我們未雨綢繆的時(shí)候了。
