有消息稱地方債務(wù)在短短幾個月從4萬億元飆升到7萬億元，專家分析稱高達(dá)7萬億元甚至更多的地方債務(wù)，可能會拖垮中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。目前地方債務(wù)已經(jīng)超過地方財(cái)政收入，地方債務(wù)有爆發(fā)危機(jī)的危險(xiǎn)。（6月3日《中華工商時報(bào)》）中國銀監(jiān)會主席劉明康也曾介紹說，至2009年末，地方政府融資平臺貸款余額為7．38萬億元，同比增長70.4％，與此新聞互為印證。

按照現(xiàn)有法規(guī)，地方政府對貸款進(jìn)行擔(dān)保屬于違規(guī)行為，怎么辦呢？城投債、“銀信政”等各級投融資平臺也就順勢而起。來自銀監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：到去年5月末，全國各省、區(qū)、市合計(jì)設(shè)立8221家投融資平臺公司，其中縣級平臺高達(dá)4907家。而從地方平臺公司貸款債務(wù)與地方政府財(cái)力對比看，債務(wù)率為97.8％，部分城市平臺公司貸款債務(wù)率超過200％。這種觸目驚心的狀況表明，地方融資平臺負(fù)債已經(jīng)與地方財(cái)政密切捆綁，財(cái)政資金日趨“信貸化”。

更嚴(yán)重的問題是，通過投融資平臺“舉債”之后如何還債？中國社科院金融所金融實(shí)驗(yàn)研究室主任劉煜輝認(rèn)為，本身具有穩(wěn)定現(xiàn)金流支持還款的融資平臺較少，大部分融資平臺都要依賴第二還款來源，即土地轉(zhuǎn)讓或財(cái)政補(bǔ)貼。國金證券的分析師就曾經(jīng)過調(diào)研認(rèn)為，融資平臺貸款中的75％與土地掛鉤，剩下25％靠財(cái)政兜底。目前，土地注入成為打造融資平臺過程中最普遍和核心的內(nèi)容，不僅可以用土地抵押擔(dān)保，還可以作為未來的收益來源。拿土地借債進(jìn)行城市建設(shè)和土地開發(fā)儲備，然后產(chǎn)生土地收益，用來還債和投入新的開發(fā)儲備，這一經(jīng)營土地的思路已成為風(fēng)潮。

既然地方政府嚴(yán)重依賴融資平臺舉債度日，既然這些債務(wù)多以土地為抵押，那么，還債來源自然也就建立在地價(jià)上漲的預(yù)期基礎(chǔ)之上，能否舉債以及舉債多少也建立在地價(jià)基礎(chǔ)之上。房價(jià)漲則地價(jià)漲，地價(jià)漲則不僅土地出讓金增多，地方財(cái)政收入增加，償債有望，也可讓地方政府獲得更高額度的土地抵押貸款；可要是房價(jià)降而地價(jià)跌，土地出讓金減少，地方政府不僅償債能力降低，還無法獲得更多土地抵押貸款。也就說，地方債務(wù)在很大程度上維系于地價(jià)上漲，“房價(jià)—地價(jià)—貸款還款”成為維系地方政府資金鏈的路徑依賴。

不從獲得土地出讓金和房地產(chǎn)行業(yè)稅費(fèi)的角度，單從地方政府舉債度日的現(xiàn)實(shí)境況來看，地方政府也不希望房價(jià)下降損及土地價(jià)格，人家過日子靠的就是土地啊，地價(jià)降了，日子也就難以為繼。從某種意義上來說，眼下的樓市調(diào)控，就是中央政府、開發(fā)商、銀行、地方政府以及買房者等各種樓市利益集團(tuán)之間的一場利益博弈，中央鑒于民生壓力和經(jīng)濟(jì)安全祭出的調(diào)控之劍，能否斬清紛雜的利益糾葛有待觀察，但如果地方政府債務(wù)纏身，不能自已，出招化解中央的劍招也未可知。沉重的地方債務(wù)，有可能會讓當(dāng)下的樓市調(diào)控功虧一簣，此前各地遲遲不出臺樓市調(diào)控細(xì)則以及后來細(xì)則的軟弱無力即可見一斑。