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銀行間資金面趨緊引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂

來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 時(shí)間:2010-05-29 08:39:27

原本持續(xù)充裕的銀行間市場(chǎng)資金在本周突然變得緊張起來,貨幣市場(chǎng)上同業(yè)拆借、質(zhì)押回購(gòu)等利率水平迅速飆升。資金面的突然趨緊引發(fā)了對(duì)于銀行體系流動(dòng)性的擔(dān)憂。

銀行間市場(chǎng)是我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行資金運(yùn)作的市場(chǎng)。銀行吸收存款然后放出貸款,在上繳法定存款準(zhǔn)備金并保證一定的備付率之后,多余的資金就拿到銀行間市場(chǎng)上運(yùn)作,或者用來做短期借款,融給其他的機(jī)構(gòu),或者用來投資于債券獲取一定的收益率。除了商業(yè)銀行,保險(xiǎn)公司、基金、券商甚至企業(yè)只要獲得許可也都可以在我國(guó)銀行間市場(chǎng)上融通資金。

今年來銀行間市場(chǎng)資金面一直非常寬裕,資金利率持續(xù)低位,同時(shí),銀行間債券市場(chǎng)在資金面的支撐下走出了一波波上漲行情。不過,自上周開始短短的一周多時(shí)間里,這一寬松的局面突然發(fā)生了改變。

上周四隨著1200億元3年期央票的發(fā)行,一直在市場(chǎng)上扮演“資金大佬”的幾家國(guó)有大行突然轉(zhuǎn)變方向,成了市場(chǎng)上最大的資金融入方,緊接著,股份制銀行也都均開始聲稱“無錢可出”,這一態(tài)勢(shì)在連續(xù)幾個(gè)交易日里沒有絲毫緩解,資金面緊張加劇,資金利率迅速上漲。

從年初到5月上旬,銀行間隔夜回購(gòu)加權(quán)利率從1.1%緩慢升至1.5%附近,一直在低位徘徊,但到本周四已經(jīng)升至2.3%左右,在一周多時(shí)間里累計(jì)漲幅達(dá)到了70~80個(gè)基點(diǎn)。

有交易員稱,央票、新債的集中繳款、分支行走款等是主要的影響因素,但似乎都無法解釋持續(xù)了幾個(gè)月的寬松資金面在短短幾個(gè)交易日的驟然趨緊。

有分析人士認(rèn)為,資金面的突然趨緊是今年貨幣政策的持續(xù)緊縮后累積效應(yīng)的顯現(xiàn),而集中繳款等因素只是“壓倒駱駝的最后一根稻草”。

今年來,監(jiān)管層對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行額度限制,嚴(yán)格控制信貸投放,而央行則三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并通過公開市場(chǎng)操作大力度回籠銀行體系的流動(dòng)性。目前來看這些措施對(duì)于限制商業(yè)銀行貸款投放效果顯著,貨幣供應(yīng)量M1和M2的增幅也從高位回落。此外,人民幣升值預(yù)期在5月份的減弱可能使得外匯占款增加放緩,銀行資金流入減少。

有研究機(jī)構(gòu)測(cè)算,在三次上繳存款準(zhǔn)備金后,我國(guó)商業(yè)銀行超儲(chǔ)率持續(xù)降低,目前已經(jīng)低于1.5%,而國(guó)有大行甚至可能已低于1%。

不過,為了獲得更高的收益率,目前商業(yè)銀行在銀行間市場(chǎng)上的資金運(yùn)作呈現(xiàn)出明顯的“追長(zhǎng)棄短”現(xiàn)象。雖然銀行無錢可借,但3年期央票、國(guó)債等仍受到火熱追捧。因此,也有分析人士認(rèn)為,目前資金面的趨緊只是銀行將資金從貨幣市場(chǎng)抽出,轉(zhuǎn)而投資于中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的結(jié)果,是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡的表現(xiàn)。

資金面的緊張可能無法排除上述宏觀、微觀等多方面的因素。但如果其確實(shí)表明銀行體系流動(dòng)性在趨于緊張,央行未來在貨幣政策上的緊縮力度就可能減弱。

本周五,隔夜回購(gòu)利率在持續(xù)上漲后回落到2.15%附近,這可能與本周央行公開市場(chǎng)操作釋放1450億元有關(guān)。但資金面的緊張是否會(huì)就此緩解,未來又會(huì)如何變化仍有待進(jìn)一步的觀察。

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