作為總量調(diào)控手段的貨幣政策勢(shì)必步入收緊通道，在外資流入加快的背景下目前也無法排除二季度加息的可能。與以往不大相同的是，總量政策的局限性會(huì)進(jìn)一步凸顯，一方面房地產(chǎn)、出口主導(dǎo)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)無法承受貨幣過度緊縮，匯率大幅升值之重，另一方面大宗商品價(jià)格上升和勞動(dòng)力價(jià)格重估使得通脹對(duì)貨幣敏感度提高，宏觀政策需要更多地在總量增長(zhǎng)和通貨膨脹、結(jié)構(gòu)失衡的兩難之間作出抉擇，如何跳出一收就死、一放就脹的困局，淡化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貨幣的依賴，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力留出更多的空間，將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)長(zhǎng)期課題。

　　我們必須承認(rèn)“貨幣上癮”（實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信用規(guī)模和資產(chǎn)價(jià)格的依賴）已成為一個(gè)全球普遍現(xiàn)象，美國(guó)在2001年科網(wǎng)泡沫破滅之后，逐步陷入了依靠房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)價(jià)格膨脹驅(qū)動(dòng)消費(fèi)擴(kuò)張的套路，新千年以來美國(guó)家庭和公共債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張了2.1倍，貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)張了3.4倍，信用規(guī)模的膨脹（貨幣擴(kuò)張）和資產(chǎn)價(jià)格上升帶來的財(cái)富效應(yīng)，實(shí)際上已成為很大一部分經(jīng)濟(jì)需求的基礎(chǔ)。

　　回到國(guó)內(nèi)來看，出口需求（國(guó)外的信用擴(kuò)張）是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)力之一，盡管20世紀(jì)90年代依靠銀行信貸搞發(fā)展的局面已經(jīng)發(fā)生了根本改變，但地方政府依靠信貸搞基建，房地產(chǎn)依賴透支獲得繁榮仍然是基本的經(jīng)濟(jì)特征。經(jīng)濟(jì)需求對(duì)信用規(guī)模和資產(chǎn)價(jià)格的依賴度似乎也在逐步提高，出現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)的背后原因在于勞動(dòng)力價(jià)格長(zhǎng)期偏低，金融體系效率不高，社會(huì)福利不完善，產(chǎn)出分配失衡問題由來已久，近幾年勞動(dòng)力工資相對(duì)房產(chǎn)等稀缺要素價(jià)格大幅下降，使得分配失衡背景下的產(chǎn)能過剩、消費(fèi)不足問題集中體現(xiàn)，在出口受挫的時(shí)候，不得不依賴信用擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格財(cái)富效應(yīng)來提振總需求。眼下保增長(zhǎng)任務(wù)順利完成，今年前兩個(gè)季度GDP有望保持在兩位數(shù)，出口也都可能回升至20-30％的增速區(qū)間，一旦二季度物價(jià)CPI和PPI指標(biāo)如預(yù)期般回升到3％和5％以上，政策收緊的壓力重新加大，依靠貨幣擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格膨脹帶來的總量回升能夠承受多大力度的收縮，會(huì)不會(huì)繼續(xù)陷入一收就死，一放就脹的循環(huán)，這都是眼下需要關(guān)注的長(zhǎng)期問題。依靠單純的財(cái)政、貨幣總量工具，并不能打破這個(gè)古老的循環(huán)，為了減少對(duì)外需和美元的依賴，避免未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)那樣陷入貨幣上癮的困局，眼下正是進(jìn)行深層次社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制改革的良機(jī)。我們應(yīng)利用勞動(dòng)力總量高峰即將到來的機(jī)遇，大力發(fā)展勞動(dòng)密集行業(yè)和服務(wù)業(yè)，提高勞動(dòng)力工資水平，本著公共產(chǎn)權(quán)收益歸屬全民所有的原則，政府有義務(wù)加大居住保障力度，抑制房?jī)r(jià)攀升，提高勞動(dòng)力的相對(duì)工資水平，運(yùn)用市場(chǎng)價(jià)格杠桿平滑產(chǎn)出分配；其次，完善金融體系對(duì)平滑產(chǎn)出分配有著深遠(yuǎn)影響，完善的金融機(jī)制一方面能夠抑制低效的信用擴(kuò)張，減少通脹對(duì)中低階層的財(cái)富侵蝕，另一方面，以更低的成本滿足更多主體的融資需求，尤其是滿足居民、中小企業(yè)的融資需求，有利于擴(kuò)大就業(yè)，增強(qiáng)中低階層發(fā)展?jié)摿�，促進(jìn)產(chǎn)出平衡分配；社會(huì)主義公有制平滑分配的終極要求在于公共要素收益的公平合理運(yùn)用，公共部門有抑制自身膨脹速度、降低稅收、減少在經(jīng)濟(jì)蛋糕中的分配比重，將更多公共資源配置到社會(huì)保障和民生福利方面的先天使命。

　　如果將2009年的總量寬松刺激政策比作西藥，而把調(diào)結(jié)構(gòu)喻為中醫(yī)療養(yǎng)，分配結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整無疑是一個(gè)細(xì)微漫長(zhǎng)、需要觸及深層病灶的過程，不可能是朝暮可為之事。但毫無疑問結(jié)構(gòu)失衡已成為今日種種經(jīng)濟(jì)困局的源頭，也是限制經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸所在。解決得好，增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力可以被大大激發(fā)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以繼續(xù)維持兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，GDP高增長(zhǎng)的同時(shí)民生福利也將進(jìn)一步得到改善。