現(xiàn)在幾乎所有的人都承認一個事實，當資金如潮水般涌入市場時，資產(chǎn)價格不可能不被波及。問題是一共有多少信貸資金直接或間接的進入股票市場？

　　基于此，今年敢在上證綜指1664—1700點附近以接近滿倉的持倉比例入市的機構，其實不多。于是我們就看到了這種現(xiàn)象：2009年上半年，市場成為“資金市”，在多數(shù)人的質疑聲中一步步登上了2600點。2009年5月的統(tǒng)計顯示，不少專業(yè)機構，仍是輕倉（甚至空倉），但不少個股已經(jīng)從底部爬出來了（股價升幅到達1—2倍左右）。此后直至“729”的天量出現(xiàn)，多頭方才止步。

　　彼時，年初所有“賭空”的觀點，如“上證將跌至1100點”，已經(jīng)完全沒有了市場�？疹^已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，對于市場的“方向”判斷失誤。

　　從數(shù)據(jù)看A股，2009年是“牛年牛市”，但卻幾乎在指數(shù)上完全不能體現(xiàn)“牛市”——根據(jù)相關統(tǒng)計，至2009年12月初，漲幅過300％的個股，亦既股價完全超越（或曾經(jīng)超越）上證6124點時的股票，為855支，排除新股，占比65％；同期上證指數(shù)漲幅僅為80％左右。股票市場的頑強，以及其自身的修復能力，令人嘆為觀止。

　　經(jīng)歷后股改時代的“大熊”洗禮的投資者們，在2009年上半年的行情中，其實賭的是“膽識”與“判斷”，早加倉者占盡先機，此后一路控盤，而在這些機構之中，多是中小型機構，特別是規(guī)模在1億－5億元的機構贏利最多。

　　不過，若問在2010年，樓市與股市誰走的更強？這是一個問題。

　　股市與樓市相比，股市的反彈領先樓市約5個月，以漲幅而論，股市漲幅超出樓市一倍以上，但股市是在“史無前例”的大幅暴跌之后所產(chǎn)生的觸底反彈；樓市則不同，樓市平均漲幅盡管只有30％，但樓市是創(chuàng)新高的態(tài)勢，且有3－6倍的資金杠桿。因此，2009年樓市的炒家贏利應在一倍至兩倍之間，開發(fā)商更個個賺得盆滿缽滿。

　　此外，樓市多頭主力狂炒地皮，特別是央企和商業(yè)銀行的加入，令“地商”普遍均有翻番的業(yè)績，“土地”供求被打破，“地王”司空見慣，樓價水漲船高。

　　資產(chǎn)價格的堅挺，是資本市場最好的基本面。如果我們說2009年的股市是“看不見的牛市”，山不顯山，水不露水，那么樓市則不像股市那么含蓄，樓市走的“牛氣沖天”，漲勢“囂張”，炒作“露骨”。豪宅價格，新高不斷；一手樓坐地起價，二手樓風生水起。據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009年年末上市公司的樓市銷售業(yè)績，與2008年相比同比是下滑的，這說明，主力開發(fā)商手上的可供入市的樓盤幾乎全在炒家的手上；而新的樓盤，由于各方均看不準未來樓市的大趨勢，因而采取了觀望的狀態(tài)。

　　事實上，樓市是未來不確定性最大的投資區(qū)域，2009年上半年與2009年下半年，評論完全反向。下半年樓市的強勁表現(xiàn)，是得益于政府對于相關利益集團的政策傾斜，而相關政策支持下的樓市也產(chǎn)生了巨大的負面影響，舉國上下怨聲四起。

　　總的評價，我個人對于2009年的樓市，評價相當負面，特別是頭牌城市的表現(xiàn)。2010年，即使政府不出手，樓市也不可能逃脫市場的懲罰——技術頂遭遇政策頂，樓市的一輪調(diào)整，斷難逃脫。

　　2009年全球債市穩(wěn)中有跌，乏善可陳，債券衍生品市場成交萎縮，不少品種常年沒有成交。據(jù)相關數(shù)據(jù)，截至12月11日，可比的83只普通債券型基金（均成立于2008年12月31日前）中，有13只全年業(yè)績?yōu)樨摚?3只債基全年平均業(yè)績?yōu)?.51％，與2008年債券型基金6.81％的平均業(yè)績相比大幅下滑。83只債基的總資產(chǎn)凈值已經(jīng)降至1105.79億元，凈值減少六成左右。在債券市場，這是正常的市道；一花開，必有一花�。挥腥藵q，必須有人跌。

　　債市的低迷，緣于自2007年起始的“次貸危機”，以及此后的流動性非常規(guī)的債券擴容。債券是“去杠桿化”的犧牲品種之一，虎年恐仍難有起色。

　　“洪范九疇難安富，大學十章不言財。”對于虎年，我認為趨勢已經(jīng)相對明了，關鍵在于如何理解市場最近的量能。

　　有一件事，你只要想通了，那么來年的市場你就想通了。這就是對于“11·24”的那根大陰線，你是將它視為新多主力進場，還是一般的“散多”與“散空”的沖動？