世界金融危機(jī)期間，為配合經(jīng)濟(jì)刺激方案，中國銀行界投放了巨額信貸資金。貸款增長率從08年11月份開始放量增長，最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示2009全年新增貸款9.7萬億，為歷史最高水平。此波世界金融危機(jī)期間的巨額信貸，讓人想起亞洲金融危機(jī)后，我國于1999-2001出現(xiàn)的大面積銀行不良資產(chǎn)。 當(dāng)時(shí)中國最大的銀行-工商銀行公布的2001年末不良貸款比例高達(dá)29.8％。
兩次金融危機(jī)，是否都將使中國銀行界付出代價(jià)？
筆者認(rèn)為此波巨額信貸的最大隱患表現(xiàn)為各級政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。歷史上，中國銀行界信貸資金有地方政府行政干預(yù)和政策導(dǎo)向后遺癥的頑疾。亞洲金融危機(jī)后，這一問題的主要表現(xiàn)為地方政府對銀行放貸的各種形式干預(yù)。周小川行長曾于2004年6月事后發(fā)表評論：‘在20世紀(jì)90年代及90年代以前，銀行業(yè)所形成的大量不良資產(chǎn)，大約有30％來自于各級政府直接的行政命令和行政干預(yù)；大約有10％的不良資產(chǎn)來自于地方的行政環(huán)境和司法環(huán)境；’在中國銀行界現(xiàn)已基本完成股份制改造的背景下，此次世界金融危機(jī)期間，各級政府干預(yù)信貸呈現(xiàn)出隱形化的特征，表現(xiàn)為信貸資金財(cái)政化。
首先，此波巨額信貸有50％的中長期品種投向了以交通運(yùn)輸、電力、水利、環(huán)境等為代表的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。這些項(xiàng)目許多是以各級地方政府支持組建的城市建設(shè)公司、開發(fā)公司、投資公司等融資平臺為放貸對象。08年初，各級地方政府的融資平臺負(fù)債總計(jì)1萬億，到09年年中，猛增至5萬億。從法律關(guān)系定義，這些平臺和地方財(cái)政沒有直接關(guān)系，屬于商業(yè)貸款行為，但最終的貸款資金使者卻是各級政府，信貸資金被地方財(cái)政化。我國擔(dān)保法規(guī)定地方政府不具有貸款擔(dān)保資格，通過這些平臺作為載體，地方政府隱形化地干預(yù)了銀行信貸。同時(shí)，這也將財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為信貸風(fēng)險(xiǎn)，即一旦地方政府財(cái)政困難，必然發(fā)生融資項(xiàng)目貸款不良，甚至出現(xiàn)倒閉逃廢銀行債務(wù)的情況。
其次，信貸資金的財(cái)政化風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)在房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)貸款。各種融資平臺的最終還款保證是地方政府的財(cái)政收入，其中土地出讓金占半壁以上。央行日前提高存款準(zhǔn)備金率0.5％，房地產(chǎn)市場處于一個(gè)非常敏感的時(shí)期。一旦樓市出現(xiàn)大幅下跌，會惡化地方政府財(cái)政，進(jìn)一步觸發(fā)融資平臺貸款違約。另外，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)項(xiàng)目融資和個(gè)人住房消費(fèi)存在過度依賴于銀行信貸的局面。此波經(jīng)濟(jì)刺激方案配套的巨額信貸又有20％左右流向以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)市場。據(jù)最近一期的上市銀行年報(bào)整理的數(shù)據(jù)顯示，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的房地產(chǎn)貸款占總貸款額的比例分別是30.68％，35.39％，和42.92％。如果房地產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌，在觸發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，勢必會再引生大規(guī)模的房地產(chǎn)信貸不良。
此波巨額信貸主要有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)點(diǎn)： 地方政府財(cái)政困難和樓市大幅下跌。對第一點(diǎn)，要緊急摸清已經(jīng)財(cái)政化的信貸資金情況。對沒有現(xiàn)實(shí)法律效益的以財(cái)政擔(dān)保形成的融資項(xiàng)目貸款，需抓緊補(bǔ)充落實(shí)第二還款來源。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露并轉(zhuǎn)換為不良資產(chǎn)大約需3-5年。信貸資金財(cái)政化風(fēng)險(xiǎn)僅靠銀行自身和單純金融系統(tǒng)監(jiān)管的力量難以解除。自危機(jī)之后的2010年，各級政府應(yīng)密切警戒下級政府的財(cái)政狀況和或有負(fù)債。
對第二點(diǎn)，要壓制以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)泡沫，防止樓市大漲大跌。 09年3月開始，熱錢加速回流我國并進(jìn)入以股市、樓市為主的金融市場。中國的樓市即要防止熱錢和國內(nèi)套利資金炒作出現(xiàn)過快上漲的同時(shí)又要避免出現(xiàn)大幅下跌的情況。從宏觀經(jīng)濟(jì)、信貸資金和地方財(cái)政多角度出發(fā)，樓市理想的狀態(tài)是穩(wěn)中有降。
地方政府干預(yù)銀行信貸始于1955年，其后雖出現(xiàn)過階段性好轉(zhuǎn)，但仍屢禁不止，表現(xiàn)形式在不同時(shí)期呈現(xiàn)出不同特點(diǎn)。在最嚴(yán)重的1998-2002年一度出現(xiàn)過，地方政府默許、縱容甚至協(xié)助地方國企搞‘假破產(chǎn)，真逃債’套取國有商業(yè)銀行信貸資金的情況。在這背后，有深刻的根源。以GDP增長考量地方政府主要領(lǐng)導(dǎo)的組織制度，促使地方政府的投資意愿大于中央政府，調(diào)整意愿小于中央政府。中國社會和經(jīng)濟(jì)的許多現(xiàn)象根源都在于此。地方政府千方百計(jì)獲取資金以求項(xiàng)目上馬，拉動本地經(jīng)濟(jì)增長。分稅之后，尚未理順的中央和地方財(cái)政關(guān)系導(dǎo)致地方政府財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重。同時(shí)，為出政績、出形象、出民意，地方政府又不得不加大基礎(chǔ)設(shè)施和公益建設(shè)。種種壓力，促使地方政府不得不將目標(biāo)瞄準(zhǔn)不對其考量的國有商業(yè)銀行信貸資金。
為渡過亞洲金融危機(jī)后的金融低潮期，中國銀行界付出了股改、注資等沉重代價(jià)。擔(dān)保法、公司法等一系列法規(guī)對地方政府融資行為進(jìn)行了約束。但在實(shí)踐中，國有商業(yè)銀行地方分行在同地方政府支持的地方國企的法律對弈中必然處于劣勢。問題解決的關(guān)鍵不在法律法規(guī)，而是保證并落實(shí)地方政府的還款來源和還款意愿。
據(jù)剛剛公布的業(yè)內(nèi)消息，2010年1月中國銀行界信貸以驚人的速度增長，尤其在第一周每天的放貸規(guī)模達(dá)到一千億元。此波巨額信貸，表現(xiàn)在爭奪貸款規(guī)模的同時(shí)，還表現(xiàn)為對貸款對象的爭奪。眾多商業(yè)銀行正在把地方政府扶持的融資項(xiàng)目，視為‘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目’而在貸款利率、貸款規(guī)模上給予傾斜。因貸給政府背景融資項(xiàng)目利率大多下調(diào)，個(gè)別銀行甚至提出‘以量補(bǔ)價(jià)’的貸款理念。
認(rèn)識不足是最大的風(fēng)險(xiǎn)。以史為鑒，亞洲金融危機(jī)后中國銀行界的低潮剛遠(yuǎn)去十年。中國銀行界當(dāng)務(wù)之急是需要理清認(rèn)識、強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。已經(jīng)暴露的問題并不可怕，潛在的風(fēng)險(xiǎn)往往構(gòu)成危機(jī)！
作者于春濤(Tonny Yu)， 風(fēng)險(xiǎn)和投資顧問，留英碩士學(xué)歷。 1991年參加工作后在中國銀行工作11年，期間從事過外匯交易、信貸等工作，并曾外派倫敦中行。2003年至今涉足金融咨詢業(yè)，歷任普華永道風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理、畢博（原畢馬威咨詢部）資金和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理，和創(chuàng)業(yè)民營咨詢公司。
