年初的時候，普通投資者對2009年的中國股市，可以說是非常沒有信心的。機(jī)構(gòu)投資者和專家，也一邊倒地看空。而實際情況，恰恰相反，滬深股市的表現(xiàn)可稱上佳，令投資者驚喜。歲尾年頭，2010年的股市將會如何，又成了投資者關(guān)心的焦點。

影響股市的因素，無所不包，所以，預(yù)測股市，是非常困難，甚至是基本不可能的。我們只能大致估計一下幾個重要的影響因素。

首先是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。如果說2009年中國經(jīng)濟(jì)8%的增長成果，是在諸多不確定中實現(xiàn)的，是各方力保的結(jié)果，那么，2010年中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)8%甚至更高速度的增長，幾乎沒有懸念。

2009年拉動經(jīng)濟(jì)增長的首要力量是投資，尤其是財政刺激計劃的資金。2010年，擴(kuò)張性的財政政策將持續(xù)，以完成后續(xù)以及新開工的項目，其力度不會低于2009年。適度寬松的貨幣政策，也將保持，雖然會有一定程度的調(diào)整，暫時的緊縮不可避免，但是總體上，流動性的充裕是可以保證的。即使考慮到通脹壓力，央行可能加息，但幅度畢竟有限，對股市的整體走勢不會發(fā)生大的影響。

問題是消費的作用。消費對2009年經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)究竟多大，是個頗有爭議的問題，主要是各方統(tǒng)計口徑不一。2010年，除非我們在收入分配上，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，否則，在居民收入，尤其是中低階層收入沒有明顯增長情況下，消費對經(jīng)濟(jì)有多少拉動作用是值得懷疑的。消費的貢獻(xiàn)度不會超過2009年，因為2009年消費的拉動作用是正數(shù)，而且是逐季增加的，消費要在2010年有更大貢獻(xiàn)，恐怕只能是個奢望。

2009年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差的是出口，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是負(fù)的，這是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)大幅萎縮的結(jié)果。現(xiàn)在，以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已觸底回升，雖然尚有諸多不確定性，可能會反復(fù)，但是，低增長而非衰退的態(tài)勢已十分明朗。這對中國的出口是好兆頭。不可否認(rèn)，貿(mào)易摩擦的“鬧劇”還將上演，美國人的消費率也不會恢復(fù)到危機(jī)前的水平，而儲蓄率將不可避免地上升，但是，美國畢竟是奉行自由貿(mào)易的國家，不可能再撿起早已放棄的眾多“勞動密集型”產(chǎn)品。所以，中國的出口將在今年兩位數(shù)負(fù)增長的基礎(chǔ)上增加，實現(xiàn)兩位數(shù)的正增長。金融危機(jī)之后，“消失”了的出口作用，有望再現(xiàn)。

投資、消費、出口“三駕馬車”加起來，2010年中國的經(jīng)濟(jì)增長，是有保證的。

其次是通脹預(yù)期。筆者曾反復(fù)論證過，綜合考慮產(chǎn)能全面過剩、資本市場吸納流動性的能力、美元和大宗商品價格的穩(wěn)定性、央行收緊流動性的手段，2010年中國經(jīng)濟(jì)只會出現(xiàn)溫和，即3%左右的通脹。這對經(jīng)濟(jì)增長是無害且有“小補(bǔ)”的，對于股市，這當(dāng)然也是一粒“定心丸”。只要通脹溫和，即使由于擔(dān)心資產(chǎn)價格膨脹，央行收緊信貸閘門，力度也將是有限的。

第三，資金面。股市繁榮的最后的決定因素，是資金的凈流入。一個是國際游資。因為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體只能維持低增長，國際游資將繼續(xù)流向新興市場，特別是近年全球經(jīng)濟(jì)增長火車頭的中國。游資的規(guī)模，至今沒有確切統(tǒng)計，往往被擴(kuò)大。但是，游資進(jìn)入，對于中國經(jīng)濟(jì)增長，特別是對于中國資本市場的繁榮，卻是好事。游資的特征是來去不定，但是，就2010年的情勢而言，國際游資“別無他路”，凈流入是可以肯定的。另一個是國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資金。在金融危機(jī)和“國進(jìn)民退”中退出市場的民營企業(yè)的大量資金，短期內(nèi)不會回流到實體經(jīng)濟(jì)，而將沉淀在股市和房地產(chǎn)市場中，因而房地產(chǎn)的風(fēng)險，明年遠(yuǎn)大于股市。因此，預(yù)計有更多的此類資金會轉(zhuǎn)而進(jìn)入股市。

第四，股市的熱點。沒有熱點和炒作由頭的股市，不會火爆。而2010年可供炒作的“概念”多多。據(jù)WIND最新統(tǒng)計，2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有683家，合計解禁股數(shù)為3829.90億股，為2009年的54.12%；合計解禁額度為57480.24億元，比2009年增加16.77%，占A股總市值的25.62%。到明年底，滬深股市將基本實現(xiàn)全流通。“大小非”解禁對投資者的心理影響，應(yīng)該已被消化得差不多了，也許不再是一個利空因素，而變成了某種程度的利好。

2010年創(chuàng)業(yè)板市場將繼續(xù)壯大隊伍，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，投資創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險變得越來越可控，作為市場的“新貴”，創(chuàng)業(yè)板是市場的活躍因子，可以繼續(xù)吸引新的投資者入市。

股指期貨，也可能成為2010年的炒作由頭，如果能順利推出，將是中國股市2010年最大的事件。股指期貨，對市場的作用是雙重的，雖然有可能加劇市場的震蕩，但是畢竟為投資者提供了避險的工具。同時，中國股市機(jī)構(gòu)的最后一個組成部分“國際板”，也在熱議中，對于逢新必炒，“大起大落”（相對成熟的歐美市場）才過癮的中國股民，國際板的概念和推出勢必引起熱捧。

同時，上海世博會、低碳經(jīng)濟(jì)、智能電網(wǎng)、節(jié)能建筑等，也正在預(yù)熱，股市想平靜，也難矣。

2010年的滬深股市，不乏利好因素，而無重大的利空。所以，我們可以謹(jǐn)慎地對來年的市場保持樂觀。

(本文來源：上海證券報 )