如果你想買信托產(chǎn)品，口袋的資金卻又不夠100萬元或300萬元，也許你會想到拉上親戚、同事或好友等熟人湊“份子”。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融演變，這些事情開始在陌生人之間進行。

　　21世紀經(jīng)濟報道統(tǒng)計，2014年以來，多家信托、資管產(chǎn)品分拆的平臺開始上線，它們提供的產(chǎn)品門檻低至100元、2萬元，預期年化收益率也高達8%至9%左右。大致模式是，中小個人投資者將零散的資金委托給網(wǎng)站平臺，由后者去購買相應信托、資管產(chǎn)品。但是操作細節(jié)上，又各有差異。

　　金誠同達（上海）律師事務所合伙人許海波提醒，信托、資管產(chǎn)品拆分模式，肯定違反監(jiān)管部門對這類產(chǎn)品合格投資者的要求，未來可能會面臨高風險產(chǎn)品損失蔓延至承受能力弱的中小投資者，以及平臺道德風險兩個問題。

　　變異資金池

　　21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這些信托“拆分”平臺基本在2014年開始陸續(xù)涌現(xiàn)，它們的幕后控制人，多來自第三方理財機構。信托100的運營機構是財商通投資（北京）公司，注冊資本1000 萬元，實際控制人傅佳欲曾在諾亞財富分管金融渠道工作。

　　億百潤的運營商是億百潤投資顧問（北京）公司，注冊資本金僅100萬元，控股股東是上海鉅派投資咨詢有限公司，后者是上海地區(qū)的第三方理財機構，董事長胡天翔曾在杭州工商信托任職。

　　投資者購買門檻上，除了梧桐理財網(wǎng)是2萬元起購外，億百潤和信托100都是100元/份。目前購買信托類產(chǎn)品基本都需要100萬元或300萬元起步，即使部分類似貨幣基金的資金池信托產(chǎn)品，認購門檻最低也在20萬元。

　　另外，信托公司要求投資人必須是合格投資者，即符合以下三個條件之一：投資一個信托最低金額不少于100萬元、金融資產(chǎn)總計超過100萬元、個人或者夫妻收入在最近三年內(nèi)每年分別超過20萬元、30萬元。

　　證監(jiān)會對資管計劃的合格投資人的要求，主要是投資單個資產(chǎn)管理計劃初始金額不低于100萬元。而上述拆分平臺對投資者的資產(chǎn)門檻基本都沒有條件限制。許海波認為，合格投資人的設置，是監(jiān)管部門為信托這類高風險、私募產(chǎn)品設置的風險隔離墻，而通過拆分，正使得風險穿透這堵墻，將更多中小的投資者卷入其中。另外在“湊份子”買理財產(chǎn)品方面，銀監(jiān)部門也早已三令五申禁止。

　　從銷售的產(chǎn)品類型來看，基金子公司的資管計劃是拆分平臺共同的選擇，另外信托100和億百潤還涉及信托計劃。且每款產(chǎn)品拆分規(guī)模上限都在100萬元左右，最高的信托產(chǎn)品達到150萬元。

　　如信托100正發(fā)行的民生信托錦盛7號新湖果嶺股權收益投資信托，募集金額100萬元，預期年收益在9.50%。上線時間在5月28日下午5點多，截至30日上午募集進度為56.23%，仍剩余4377份。

　　不過4月16日，中國信托業(yè)協(xié)會曾聲明稱，信托100網(wǎng)站違反《信托法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》的相關規(guī)定，并且要求信托公司要繼續(xù)自覺抵制違法違規(guī)的信托活動。

　　另外，信托100的如意存還開展類似資金池模式的配置操作。投資者的資金進入托管賬戶后，將按照一定比例投向兩個項目，一部分是1-3年期的信托計劃或資產(chǎn)管理計劃，收益率在8%-12%之間；另一部分則是每周可開放贖回的現(xiàn)金管理類信托計劃（如中航信托的天璣聚富）。

　　每期如意存產(chǎn)品的期限則設置與1-3年期的信托產(chǎn)品期限相同。如果投資者持有到期，將獲得1-3年期產(chǎn)品的預期收益率收益；提前贖回本金獲得的收益按天結算，具體參照天啟328號天璣聚富集合資金信托計劃收益標準，約在5%-7%。

　　許海波表示，這類平臺在監(jiān)管上也存在尷尬。因為監(jiān)管部門只能禁止信托、基金子公司在銷售時如此操作，而第三方平臺通過與投資者之間的委托理財關系，然后再由其出面購買產(chǎn)品，表面上符合相關監(jiān)管要求，但實質(zhì)上并非如此。另外監(jiān)管部門也難以查處這些平臺。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融天下無敵？

　　事實上，21世紀經(jīng)濟報道記者研究發(fā)現(xiàn)，這些網(wǎng)站平臺除了都是將信托、資管產(chǎn)品份額從100萬元拆成小份的共同點外，其他幕后的操作模式各不相同。

　　在信托100平臺上，投資者先與平臺的運營商財商通投資簽署委托認購協(xié)議，由后者集合一定規(guī)模資金后，代為與信托公司、基金子公司購買產(chǎn)品。

　　有的交易平臺則是提供個人持有的信托、資管產(chǎn)品收益權轉讓服務，每次轉讓標的都不超過49份。億百潤雖然并沒披露其幕后的運作模式，但是此前有公開報道稱，它是先由億百潤先與信托或基金子公司簽訂產(chǎn)品認購計劃，再將產(chǎn)品重新進行期限和收益的分割，轉售給中小投資者。

　　如它推出的短期資管第45-1號-錢隆學府資產(chǎn)管理計劃、短期資管第40-1號-錢隆學府資產(chǎn)管理計劃兩款產(chǎn)品，資金投向其實都是福晟。錢隆學府特定多個客戶專項資產(chǎn)管理計劃，前者只有94天期限，預期年化收益率為7%，規(guī)模為150萬元；后者則是363天，年化收益率達到8.5%，規(guī)模為100萬元。

　　面對信托行業(yè)協(xié)會的聲明，信托100的回應是它們業(yè)務本質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務，既不非法，也非信托，因此不接受“非法信托活動”的帽子。但它又表示，監(jiān)管規(guī)定中對合資格投資人的認定原則，信托100將自覺開展內(nèi)部合規(guī)性審查，如有違反，將在10個工作日內(nèi)做出調(diào)整。

　　許海波認為，這類平臺未來存在兩重風險的可能，一是信托產(chǎn)品的市場風險，這類平臺在信息披露不可能很充分，容易對投資者形成誤導，甚至是欺騙行為。一旦產(chǎn)品端出現(xiàn)風險，就會迅速傳遞給更多風險承受能力低的投資者，就會帶來更嚴重的糾紛發(fā)生。

　　二是平臺的道德風險，類似于許多最近1年“跑路”的P2P平臺，一旦發(fā)生平臺關門卷款的事情，就涉嫌變相非法集資、詐騙。（編輯 付玉）