錢怎么會(huì)“熱”？
錢也有冷、熱之分。簡(jiǎn)而言之，那些跑來跑去不安心搞實(shí)業(yè)投資的錢，那些一門心思博取股市、樓市和農(nóng)產(chǎn)品等資產(chǎn)價(jià)差收益的錢，那些狠賺了一把就跑的錢，都可以叫作“熱錢”。
趙錫軍 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)
所謂“熱錢”指的是投機(jī)性短期資本。它們的特點(diǎn)是快速涌入到目的地進(jìn)行投資，在目的地逗留的時(shí)間一般不會(huì)超過一年。
郭田勇(微博) 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任
“熱錢”是為了追求短期高額利潤(rùn)、從一國(guó)金融市場(chǎng)流向利高的金融市場(chǎng)、進(jìn)行短期炒作的流動(dòng)資金。“熱錢”具有短期逐利性，它們瞄準(zhǔn)一個(gè)有利可圖的市場(chǎng)便迅速而且大規(guī)模地流入，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)變大時(shí)就立刻撤出。這也是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的一種投機(jī)性資本。
“熱錢”有什么危害？
很多股市投資者張開懷抱歡迎“熱錢”的到來，因?yàn)?ldquo;熱錢”來了就能推高股市，大家都能獲益。然而，“熱錢”“吃肉”，股民“喝湯”。等到“熱錢”賺翻了之后，它就會(huì)兇相畢露，出手砸盤，拔腿走人，屆時(shí)投資者就該哭了。
郭田勇 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任
“熱錢”一般不會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是緊跟資產(chǎn)價(jià)格的漲跌以獲取利潤(rùn)，成為金融市場(chǎng)的一大隱患。“熱錢”會(huì)助長(zhǎng)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的泡沫。它們?cè)诠墒胁粩嗟貙ふ叶唐谔桌麢C(jī)會(huì)，推動(dòng)股市一路走高，吸引大批股民涌入，掀起全民炒股的狂熱。如果“熱錢”外逃，將導(dǎo)致股市一路下跌，投資者將遭受巨大的損失。
趙錫軍 中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)
大規(guī)模的短期資本非常迅速地流入和流出會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不良影響。當(dāng)“熱錢”流入時(shí)，當(dāng)?shù)匚飪r(jià)水平會(huì)大幅上升，同時(shí)刺激房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)上漲，產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。反之，一旦“熱錢”在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模流出，將使房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)大幅下挫，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不穩(wěn)定因素，嚴(yán)重時(shí)可能出現(xiàn)金融危機(jī)。
“熱錢”有多少？
央視的報(bào)道說“熱錢”有6500億港元。到底流入中國(guó)的“熱錢”有多少？到目前為止，官方?jīng)]有公布確切的數(shù)字，只公布了已經(jīng)查出的“熱錢”數(shù)字。今年2月至10月，國(guó)家外匯管理局共查出約73.4億美元“熱錢”。針對(duì)社會(huì)上流行的“熱錢”估算方法（“熱錢”=外匯儲(chǔ)備-貿(mào)易順差-實(shí)際利用外資），國(guó)家外匯管理局曾表示，這種估算方法不夠科學(xué)，得出的結(jié)論具有較大的誤導(dǎo)性。
鄧先宏 國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)
中國(guó)不存在大規(guī)模的“熱錢”流入。“熱錢”就像散兵游勇，藏在深山老林里。雖然我國(guó)存在大量的資本凈流入和順差，但不能把凈流入和順差全部看成是“熱錢”。
中信建投證券
假定中國(guó)的進(jìn)出口比例維持不變，那么經(jīng)測(cè)算后的結(jié)論是：以1992年至今為基期，今年10月我國(guó)貿(mào)易項(xiàng)目下隱藏“熱錢”117.2 億美元；以2002年至2004年為基期，今年10月貿(mào)易項(xiàng)目下隱藏“熱錢”178.5億美元；以去年4月至今年6月為基期，今年10月我國(guó)貿(mào)易項(xiàng)目下隱藏“熱錢”106.7 億美元。
如何應(yīng)對(duì)“熱錢”？
面對(duì)“熱錢”，我們是堵還是疏？抑或堵和疏并舉？有的專家建議“嚴(yán)打”，有的專家建議適當(dāng)予以“陽光化”。
郭田勇 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任
要全方位監(jiān)控“熱錢”流入渠道，實(shí)現(xiàn)多部門協(xié)調(diào)配合，外匯管理部門、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、海關(guān)、公安和地方政府形成一個(gè)各部門相互配合、相互聯(lián)系的監(jiān)管體系，同時(shí)還要加強(qiáng)國(guó)際合作，在全球范圍內(nèi)監(jiān)視可疑資金的流動(dòng)。對(duì)于外商直接投資，我們要審核并監(jiān)控生產(chǎn)性資金的流向，防止其轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)市場(chǎng)或股票市場(chǎng)。銀行要監(jiān)測(cè)存款賬戶中的存留量狀況，追蹤大額和頻繁異常流動(dòng)情況。
王劍輝 西南證券研究員
與其讓“熱錢”從后門和地道潛入內(nèi)地，不如在不同的風(fēng)險(xiǎn)層次上開放幾個(gè)“陽光”下的窗口，讓外來資金在我們的掌控下流動(dòng)。人民幣債券在香港漸熱，我們完全可以發(fā)揮香港這個(gè)半隔離市場(chǎng)的作用，讓它成為“熱錢”的緩沖區(qū)。我們可以通過在香港發(fā)行人民幣債券的認(rèn)購倍數(shù)大致探測(cè)到“熱錢”對(duì)中國(guó)的向往程度，不至于像現(xiàn)在這樣無從獲知“熱錢”的行蹤和偏好。
蘇培科 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員
最難管理的“熱錢”是已經(jīng)進(jìn)來的存量資金，這部分資金游離在監(jiān)管視線之外，建議對(duì)它們采取更加嚴(yán)格的措施。例如，一旦發(fā)現(xiàn)經(jīng)合法渠道流入而違規(guī)借貸的外資，一律予以沒收。一些參與過橋貸款和高息融資的企業(yè)也可以積極舉報(bào)，經(jīng)核實(shí)后可以給舉報(bào)者豁免一半融資債務(wù)，另一半上繳國(guó)家。同時(shí)，可以采取差別征稅和留存保證金等制度，避免因“熱錢”大規(guī)模流出而導(dǎo)致支付缺口，同時(shí)也可以嚇阻一些準(zhǔn)備進(jìn)來和剛進(jìn)來的“熱錢”。
晨報(bào)記者 李若愚
“熱錢”怎樣進(jìn)來？
“熱錢”行蹤詭秘，給人的感覺是來去無蹤。它們有時(shí)混進(jìn)正常的對(duì)外貿(mào)易和外商投資，有時(shí)干脆就像走私一樣偷偷潛入。國(guó)家外匯管理局的檢查發(fā)現(xiàn)，有外資企業(yè)以注冊(cè)資本為名將資金匯入境內(nèi)，實(shí)際用于股市投資；有外資企業(yè)以購地保證金為名將資金匯入境內(nèi)，實(shí)際用于在境內(nèi)發(fā)放貸款。
中信建投證券
“熱錢”往往隱蔽在進(jìn)出口貿(mào)易和外國(guó)直接投資之中。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿曾對(duì)國(guó)內(nèi)外200家企業(yè)做了關(guān)于“熱錢”流入渠道的調(diào)查，有11%的受訪企業(yè)選擇“低報(bào)進(jìn)口”，有10%選擇“高報(bào)出口”。
蘇培科 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員
“熱錢”大部分是披著合法的外衣通過經(jīng)常項(xiàng)目流入。其中，在貿(mào)易順差和外商直接投資中流入的“熱錢”主要是通過出口高開發(fā)票、進(jìn)口低開發(fā)票的轉(zhuǎn)移定價(jià)等策略。一些企業(yè)還常常使用預(yù)收貨款、延遲付款，甚至偽造貿(mào)易合同等手段。
加息會(huì)招來更多“熱錢”？
一種流行的觀點(diǎn)是，盡管中國(guó)通貨膨脹壓力很大，但加息要慎之又慎，因?yàn)榧酉?huì)擴(kuò)大中美兩國(guó)的利差，中國(guó)的利率水平對(duì)“熱錢”將更有吸引力，從而招來更多的“熱錢”。專家并不認(rèn)同這種觀點(diǎn)。
梅新育 商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員
從中國(guó)當(dāng)前的情況來看，加息后的利率仍然不算高，而且此舉可能對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)參與者的預(yù)期發(fā)生較大影響，從而對(duì)房地產(chǎn)和股市發(fā)揮一定抑制作用。只要加息發(fā)揮了抑制國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫的作用，那么它對(duì)“熱錢”內(nèi)流總體上也起抑制作用。
劉煜輝(微博) 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任
進(jìn)來的“熱錢”是博資產(chǎn)價(jià)差，而不是息差。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)堅(jiān)定減速并抑制資產(chǎn)泡沫，那么跨境資本流入的壓力會(huì)減少。過往幾年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，當(dāng)內(nèi)需被抑制，即進(jìn)口減速時(shí)，跨境資本流向?qū)⒊霈F(xiàn)逆轉(zhuǎn)，錢開始減少進(jìn)入國(guó)內(nèi)，甚至流出境外。
