以“危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融變革”為主題的陸家嘴金融論壇日前在上海落幕。金融如何更好地支撐經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，成為會(huì)前會(huì)后熱議的重大課題。
直接融資比重仍然偏低，銀行系統(tǒng)承接了較多的融資風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)重要任務(wù)，這一任務(wù)對(duì)金融創(chuàng)新與服務(wù)提出了新的需求。金融改革必須加速，并給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以強(qiáng)有力的支撐，成為與會(huì)各路金融界人士的共識(shí)。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林談到，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一場(chǎng)深刻變革，涉及調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進(jìn)自主創(chuàng)新、改善民生、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展等各個(gè)領(lǐng)域，這需要相應(yīng)的、高效率的金融體系做支撐。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功，往往與金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及直接融資體系的發(fā)達(dá)程度密切相關(guān)。而目前，中國(guó)融資結(jié)構(gòu)雖有所改善，但直接融資比重仍然偏低，銀行系統(tǒng)承接了較多的融資風(fēng)險(xiǎn)，這種結(jié)構(gòu)難以適應(yīng)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的現(xiàn)實(shí)需要，必須有所改變。
“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，對(duì)融資結(jié)構(gòu)的改善需求大大增加。結(jié)構(gòu)融資不光有證券化的，還有非證券化的，不光有公募的，還會(huì)有私募的，而且增加的態(tài)勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)。”上海市市委常委、副市長(zhǎng)屠光紹坦言，“目前的金融機(jī)構(gòu)體系還不能完全對(duì)應(yīng)各類企業(yè)發(fā)展的需要，有必要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的健全促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。不光要發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，直接面對(duì)當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)，還要發(fā)展除了銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)。”
2000多家上市公司與成千上萬(wàn)需要融資的企業(yè)相比，杯水車薪
中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要生力軍，如何讓這些企業(yè)獲得更多的金融支持？
深證交易所總經(jīng)理宋麗萍介紹，去年是多層資本市場(chǎng)建設(shè)最快的一年。深交所去年6月10日恢復(fù)IPO，目前中小板有175家公司上市，創(chuàng)業(yè)板上市了90家，一共籌資2240億元，這在過(guò)去幾年是沒有的。這帶動(dòng)了中小企業(yè)的金融服務(wù)體系。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的推出，風(fēng)險(xiǎn)投資獲得了高回報(bào)的退出機(jī)制，整個(gè)金融服務(wù)也活躍起來(lái)了。
但是，2000多家上市公司與成千上萬(wàn)需要融資的企業(yè)相比，仍顯得杯水車薪。宋麗萍說(shuō)，由于更多的企業(yè)還難以上市，更多的中小企業(yè)甚至微小企業(yè)融資困難，這使得原本只是融資平臺(tái)的資本市場(chǎng)承受了不能承受之重——因?yàn)樯鲜械钠髽I(yè)少，人們僅把資本市場(chǎng)看作造富的平臺(tái)，而失去了平常心。
當(dāng)多層次資本市場(chǎng)起步之后，怎樣深化發(fā)行制度、交易制度的改革，進(jìn)一步提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力；如何建立和完善小額快速再融資、兼并、收購(gòu)，支持這些中小企業(yè)上市以后，能夠利用資本市場(chǎng)迅速發(fā)展壯大；如何根據(jù)多層次市場(chǎng)各個(gè)板塊的定位和服務(wù)對(duì)象的特點(diǎn)，加強(qiáng)相互之間的有效分工和有機(jī)聯(lián)系，同時(shí)建立股權(quán)文化都顯得非常迫切。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)銀行監(jiān)管二部副主任蔡江婷認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)不僅要鼓勵(lì)大中型銀行進(jìn)一步向下延伸服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，也要鼓勵(lì)股份制銀行，城市商業(yè)銀行到大的集鎮(zhèn)去設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，支持商業(yè)銀行新設(shè)或者將現(xiàn)在已經(jīng)有的支行改成專門服務(wù)小企業(yè)的支行。同時(shí)，加大對(duì)小企業(yè)金融服務(wù)的力度，按照區(qū)別對(duì)待、分類的原則，構(gòu)建小企業(yè)金融服務(wù)的激勵(lì)機(jī)制。
低碳經(jīng)濟(jì)需要綠色金融加碼，風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格機(jī)制有待建立
低碳經(jīng)濟(jì)已成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方向。金融業(yè)如何來(lái)支持這一轉(zhuǎn)變？上海交大中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)吳國(guó)俊表示，低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要金融創(chuàng)新來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。
吳國(guó)俊說(shuō)，在低碳經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)過(guò)程中，除了政府參與以外，還非常需要投資者的介入。投資者的介入，必然會(huì)牽扯到風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。有金融創(chuàng)新就要有機(jī)會(huì)來(lái)分散和轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)。他還強(qiáng)調(diào)，排放權(quán)的市場(chǎng)是非常需要金融衍生品的。比如說(shuō)有一家企業(yè)需要買排放權(quán)，且希望價(jià)格鎖定在一定水平的情況下，就要通過(guò)遠(yuǎn)期合約或者期貨產(chǎn)品。如果一個(gè)企業(yè)想做多頭的碳市場(chǎng)，假設(shè)這是一個(gè)對(duì)沖基金來(lái)做這個(gè)空頭，他可能很不愿意承擔(dān)大風(fēng)險(xiǎn)。因此，如果市場(chǎng)上沒有非常豐富的產(chǎn)品，他就可能不太愿意交易。這意味著，碳金融的發(fā)展需要包括期權(quán)在內(nèi)的衍生品市場(chǎng)。
芝加哥氣候交易所副總裁黃杰夫進(jìn)一步解釋說(shuō)，今天談到碳價(jià)格，在歐盟、美國(guó)任何一個(gè)國(guó)家，碳價(jià)格一定是有稀缺性的，有了稀缺性就可以定價(jià)。中國(guó)的“十一五”時(shí)期還沒有什么稀缺性，到“十二五”稀缺性就出現(xiàn)了，中國(guó)承諾要在2020年，將二氧化碳強(qiáng)度降低40%—45%。比如寶鋼，“十一五”通過(guò)行政手段完成達(dá)標(biāo)可能需要10元的成本。但是，如果上海和天津南北一塊兒合作，把金融工具價(jià)格信號(hào)做出來(lái)，那么完成達(dá)標(biāo)時(shí)可能只需要7.5元的成本。
上海浦東發(fā)展銀行行長(zhǎng)傅建華認(rèn)為，低碳經(jīng)濟(jì)需要綠色金融加碼，但對(duì)銀行而言，綠色金融還處在初步階段，還需多舉措克服制約因素。
