中國在改革期間持續(xù)保持10％左右的經(jīng)濟(jì)增長率，被稱為“中國奇跡”。創(chuàng)造這個奇跡主要歸功于中國的改革開放政策，但是，一些特殊的因素，例如，良好的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境、低估的要素價格和“人口紅利”等，也發(fā)揮了重要作用。不過，現(xiàn)在，這些因素已經(jīng)或者即將開始消失，這將推動中國經(jīng)濟(jì)的下一個重要轉(zhuǎn)型：從“經(jīng)濟(jì)奇跡”到常規(guī)增長。

這個轉(zhuǎn)型也許需要幾年的時間才能完成。轉(zhuǎn)型之后，中國的經(jīng)濟(jì)增長會放慢、通脹水平會提高、收入分配會改善、產(chǎn)業(yè)更替會加速。

經(jīng)濟(jì)增長將更多地依賴自主創(chuàng)新，這終將決定中國能否避免曾經(jīng)困擾部分拉美國家的所謂的“中等收入陷阱”：盡管初期經(jīng)濟(jì)起飛很成功，但后續(xù)增長乏力。

“奇跡”不長在

在經(jīng)濟(jì)改革的30多年間，中國由一個封閉的、以農(nóng)業(yè)為主的落后經(jīng)濟(jì)，迅速崛起為一個開放的、高度工業(yè)化的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，確實是史無前例的，被稱為“經(jīng)濟(jì)奇跡”也不為過。到2010年底，中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模將超過日本經(jīng)濟(jì)。而且，如果高速增長的趨勢保持下去，中國就可能在20年內(nèi)超過美國，成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。十年前，國際投資者普遍將中國看作一個非常重要的新興市場經(jīng)濟(jì)體。到今天，想要判斷世界經(jīng)濟(jì)形勢，他們就必須首先了解美國與中國的經(jīng)濟(jì)狀況。中美在國際經(jīng)濟(jì)中的重要地位由此可見一斑。中國政府曾經(jīng)公開否定了G2決策模式，但事實上，美中協(xié)商機(jī)制已經(jīng)在很多國際事務(wù)領(lǐng)域發(fā)揮作用。

既然是“奇跡”，它便不是常態(tài)，是很難長期持續(xù)下去的。“中國奇跡”也不例外。中國經(jīng)濟(jì)高速增長究竟是如何煉成的？首先應(yīng)該歸功于市場化改革，我們放棄計劃經(jīng)濟(jì)、走市場化的道路，極大地提高了經(jīng)濟(jì)效率。此外，還有一些特殊的貢獻(xiàn)因素。比如，過去幾十年，世界經(jīng)濟(jì)長期處于“大穩(wěn)健”之中，宏觀環(huán)境越來越穩(wěn)定；中國長期實行產(chǎn)品市場放開而要素市場扭曲的改革策略，人為地壓低生產(chǎn)成本，刺激生產(chǎn)、投資與出口；滯后的金融開放與資本項目管制既降低了資本的成本，也暫時提高了金融體系的穩(wěn)定性；最后，過去幾十年人口結(jié)構(gòu)在變化，勞動人口占總?cè)丝诘谋壤�不斷上升，形成了有利于�?jīng)濟(jì)增長的“人口紅利”。

然而，所有這些因素已經(jīng)或者即將開始發(fā)生變化。過去，世界經(jīng)濟(jì)高速增長，得益于新興市場經(jīng)濟(jì)的崛起和電腦技術(shù)的普遍應(yīng)用。但是，在經(jīng)歷全球危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)的增長潛力已經(jīng)下降�，F(xiàn)在，大家都擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)的問題，其實，真正值得擔(dān)憂的是主要市場經(jīng)濟(jì)國家的龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。美國和英國的公共債務(wù)已經(jīng)大體占到各自GDP的100％，而世界上超過40％的國家的財政赤字已經(jīng)高于各自GDP的10％。從短期看，如此龐大的財政負(fù)擔(dān)，勢必影響它們繼續(xù)實施經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策的能力。從長期看，維持和消化高額債務(wù)將擠占經(jīng)濟(jì)資源。美國的歷史數(shù)據(jù)表明，每當(dāng)債務(wù)負(fù)擔(dān)超過90％，其GDP增長率就會比債務(wù)負(fù)擔(dān)小于30％時平均低5個百分點，而CPI則高5個百分點。這些情況表明，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向低增長、高通脹。

不對稱的市場化

中國30年改革的基調(diào)是市場化，但是，中國的市場化改革的策略其實是不對稱的：產(chǎn)品市場基本都放開了，要素市場的扭曲依然十分普遍和嚴(yán)重，勞動力市場、資本市場、土地市場和資源市場基本上都是如此。這些扭曲的一個共同特點，就是人為壓低要素價格。比如，2007年，國際原油價格最高時達(dá)到每桶150美元，同期相應(yīng)的國內(nèi)價格卻只有80美元。根據(jù)我們的測算，所有這些扭曲在2006年達(dá)到頂峰，總量占到當(dāng)年GDP的10％以上。這些扭曲相當(dāng)于變相地補(bǔ)貼生產(chǎn)者和投資者，人為地提高生產(chǎn)利潤、增加投資回報，也間接地增強(qiáng)了中國出口產(chǎn)品的國際競爭力。因此，它們在短期內(nèi)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，同時也導(dǎo)致資源利用效率低下和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡等問題。近來，中國政府已經(jīng)開始改革要素市場，試圖逐步實現(xiàn)由市場機(jī)制決定要素價格。

要素市場改革滯后的一個特例，是金融市場改革和資本項目開放。盡管改革已走過30多年，中國仍然具有金融抑制的典型特征，例如，利率管制、政府干預(yù)信貸決策和資本項目管制等。根據(jù)我們的測算，中國金融自由化的進(jìn)程迄今才剛剛走了大概40％的路程，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體。金融抑制的后果是降低資本利用效率、壓低實際利率水平，當(dāng)然，至少能暫時保持金融穩(wěn)定性。正是由于比較嚴(yán)厲的資本項目管制，中國才沒有在全球危機(jī)期間受到更大的沖擊。但是，這樣的制度安排很難繼續(xù)，除了資本效率偏低，更重要的是經(jīng)濟(jì)開放以后，資本管制的有效性已經(jīng)明顯下降。因此，除了穩(wěn)步地推進(jìn)金融自由化和開放資本市場，別無他法。剛剛重啟的人民幣匯率政策改革，其實也是這個自由化過程中的一步。

人口結(jié)構(gòu)的變化則推動中國經(jīng)濟(jì)快速逼近“劉易斯拐點”，與之相伴隨的是“人口紅利”的消失。所謂“劉易斯拐點”，是指國內(nèi)勞動力市場將由原來的供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)向供應(yīng)不足。這個拐點在中國究竟什么時候會出現(xiàn)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家們之間有很大的爭議。蔡昉等經(jīng)濟(jì)學(xué)家仔細(xì)地考察了實際經(jīng)濟(jì)形勢后得出結(jié)論：農(nóng)村勞動力數(shù)量被明顯高估，而邊際勞動生產(chǎn)率被低估，這表明，“劉易斯拐點”離我們要比很多人想象得近得多。由于多年實施計劃生育政策，中國的勞動力總量將在2015年前后開始下降。當(dāng)前，農(nóng)民工在一些地方出現(xiàn)短缺，工資水平已經(jīng)普遍上升。這就意味著，過去將農(nóng)民移進(jìn)城里直接從事勞動生產(chǎn)的做法已經(jīng)難以繼續(xù)下去了。要提高生產(chǎn)率，就必須依靠人力資本提升和技術(shù)研發(fā)。

走得慢些走得好些

上述四個方面的變化，將對中國的經(jīng)濟(jì)模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。重大影響之一，是生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格都將承受巨大的向上的推力。不僅美國等主要市場經(jīng)濟(jì)國家的通貨膨脹將顯著提高，國內(nèi)生產(chǎn)成本也將大幅增長，包括利率、匯率和工資等。過去，央行將CPI的目標(biāo)定在3％，而過去十年的平均幅度只略高于1％，這個水平遠(yuǎn)低于其他新興市場經(jīng)濟(jì)。相信未來十年的通脹壓力會高許多，平均可能會達(dá)到5％左右。另一方面，如果央行對通脹控制過于嚴(yán)厲，就有可能影響增長。因此，最終的結(jié)果是我們將在某一階段面對較高的通貨膨脹。這是國際、國內(nèi)環(huán)境多種因素作用的結(jié)果，也是價格改革所必需的。另外，適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浺灿欣�于降低名義匯率升值的壓力。