對于CPI漲幅突破通脹警戒線的擔憂可能已非杞人之憂,而對于今年下半年物價走勢前高后低的樂觀估計或許過于樂觀。“二次探底”風險已顯,貨幣政策分歧卻更大。迷霧般的政策前景如何真正看得清,恐怕是個既很迫切又很容易引起爭論的話題。
中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會秘書長、招商證券首席經(jīng)濟學(xué)家王建最近在他論述美國經(jīng)濟或有二次探底的文章中說,由于美國直到目前也找不到處理龐大有毒資產(chǎn)的出路,美國的危機會在明年重來。而當美國經(jīng)濟二次探底之時,歐洲經(jīng)濟與歐元將遭美國更大打擊,歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇之路會更艱難漫長。這顯然是一幅令人悲觀的國際經(jīng)濟前景。由此來看,中國經(jīng)濟繼續(xù)所謂“一枝獨秀”是否正在成為一個巨大懸疑？怎樣的調(diào)控政策才能防止宏觀經(jīng)濟累積的眾多矛盾在未來幾年內(nèi)嚴重爆發(fā)？《華夏時報》記者5月19日特別邀請王建進一步闡述他的觀點。
政策輕易不敢緊縮
《華夏時報》:外需在近幾年若難恢復(fù)到過去水平,肯定會影響中國內(nèi)地經(jīng)濟增長。但外需陰影能否成為宏觀決策的主要依據(jù)？
王建:這主要涉及中期判斷的問題。這場危機如果過去了,那么全球化的時代將會繼續(xù),出口還會成為經(jīng)濟增長的一個重要力量。如果危機不但沒有過去,還來個二次探底,出口就上不去了,經(jīng)濟將處在泡沫狀態(tài),那就要考慮如何全面啟動內(nèi)需的問題。這將涉及到中長期安排的問題,而并非宏觀調(diào)控的問題。比如我們現(xiàn)在正處在“十二五”時期,“十二五”的方針是什么？可能要立足于出口上不去、出口不斷萎縮、出口可能是個負貢獻這樣一個條件下來考慮。
《華夏時報》:當前的“內(nèi)憂”,恐正在于刺激政策的后遺癥,即流動性過剩和資產(chǎn)泡沫。但內(nèi)地央行票據(jù)融資出現(xiàn)10個月來首次反彈,或意味著實體經(jīng)濟復(fù)蘇遲緩甚至停滯。與此同時,通脹壓力正不斷增大。就當前種種復(fù)雜現(xiàn)象而言,您怎樣看政策緊縮預(yù)期？
王建:如果對國際經(jīng)濟中期形勢有上述判斷,那么對國內(nèi)經(jīng)濟走勢應(yīng)如何判斷？現(xiàn)在看國內(nèi)經(jīng)濟走勢,那就是,之所以能走出去年的低谷,是因為用了大投資,經(jīng)濟主要依靠投資驅(qū)動。去年有22萬億元的投資,如果今年和明年有15%的增長,則這三年的累計投資應(yīng)是76萬億元,意味著這三年的總投資大于前六年。其形成的產(chǎn)能有多少？本來就是過剩的背景,再主要依靠投資,那就是過剩加過剩了。
依靠大量貸款的巨大投資,其形成的龐大生產(chǎn)能力,如果因為外需打不開而不能出口,到時候貸款又還不了,“十二五”期間將面臨著巨大的銀行破產(chǎn)問題。如果76萬億元有一半是貸款,那就是38萬億元,這近40萬億元貸款即便壞掉20%,都不是一個小數(shù)額。這將帶來巨大的金融風險。
現(xiàn)在考慮如何為對付通脹而采取緊縮政策,但如果看清了眼前這樣一個形勢,政策輕易敢于緊縮嗎？
《華夏時報》:在樓市調(diào)控升溫、加息預(yù)期增強、人民幣升值日漸臨近等背景下,您如何理解“宏觀調(diào)控面臨兩難問題”的憂慮？
王建:所謂兩難問題,就是想擴張但不能過分增長,卻又不能不擴張,但擴張以后面臨的問題又比較嚴重。這是第一個兩難問題。面對通脹,若不緊縮,則通脹上行;若緊縮,則經(jīng)濟下行。這是另一個兩難問題。
《華夏時報》:單方面加息將引熱錢涌入,樓市調(diào)控新政顧慮深重,人民幣升值幅度難以把握,您認為怎樣的調(diào)控可以避免內(nèi)地經(jīng)濟二次探底？
王建:那就是我原來一直所強調(diào)的走城市化道路,別的辦法都不行。而用宏觀調(diào)控的辦法更是解決不了房價高低的問題�，F(xiàn)在應(yīng)討論的問題,不是我們是否要出臺更嚴厲的措施打壓房價。宏觀調(diào)控并非可以解決任何問題。若中國經(jīng)濟天然的結(jié)構(gòu)要素問題改變不了,對于樓市問題的宏觀調(diào)控最終將是無效的。宏觀調(diào)控只能順勢而為,不能逆勢而為。
而只有真正走上城市化道路了,內(nèi)地經(jīng)濟才真正走出困境了。在城市化這條路上走得越慢,轉(zhuǎn)彎越遲緩,思想總是想不開,總是猶豫彷徨,那就等著危機的爆發(fā)吧。
開啟新內(nèi)需一俊遮百丑
《華夏時報》:所謂管理通脹預(yù)期,有什么有效的辦法？衡量當前經(jīng)濟調(diào)控是否成功有什么樣的標準嗎？
王建:所謂管理通脹預(yù)期,其本身就是一個非常含糊的概念,恐怕也沒有人能對這個概念作出權(quán)威的詮釋。但其背景則是央行在去年投放大量貨幣出來之后,很擔心導(dǎo)致未來通脹,因此在“管理通脹預(yù)期”的口號下,要進行一些緊縮。我們也看到了一些緊縮的措施在實行,比如央票多發(fā)、準備金率提高等,最終都變成了央行貨幣政策轉(zhuǎn)軌的一個信號。這主要是因為擔心通脹發(fā)生之后逃脫不掉貨幣投放相對過多的責任。
至于經(jīng)濟調(diào)控成功與否,并沒有什么標準。每一段時期宏觀管理所面對的問題都不一樣,不能認為其有什么統(tǒng)一的標準。在現(xiàn)階段,可能要面對的問題還不是通脹,而是由于世界經(jīng)濟萎縮導(dǎo)致中國內(nèi)地出口下降,沿海地區(qū)大面積停工停產(chǎn),大量人口失業(yè),在這樣的情形之下,如果能夠成功地轉(zhuǎn)變需求方向,為許多人找到就業(yè)的機會,使他們的收入能夠增長,那就是好的調(diào)控政策,但卻未必可以說是成功的調(diào)控政策。現(xiàn)在出臺的調(diào)控政策有哪些是成功的呢？都是針對某個時期的問題來說的。當前最大的問題是,如何走出出口下降,消費疲軟,投資難以增加的困境。如果宏觀調(diào)控政策能解決這個難題,那就是好的宏觀調(diào)控政策。歸納起來,就是宏觀調(diào)控如何開啟新內(nèi)需的問題。這道題如果做好了,比什么都強。即便通脹高一點也無所謂,即便其他方面做得不好也可以一俊遮百丑。
如果開啟不了新內(nèi)需,卻把物價壓下來,那有什么用呢？即使把物價壓下來,生產(chǎn)過剩危機照樣會爆發(fā),人民群眾生活水平照樣會下降。所以,用物價高低來衡量宏觀調(diào)控成功與否根本不行。
《華夏時報》:面對宏觀調(diào)控兩難境地,一夜之間改變現(xiàn)狀絕無可能。面對各種利益訴求,政府政策很難逐一兼顧。比如樓市積重難返,蓋因政府嚴重依賴土地財政。當此通脹隱憂逐步擴大之時,若政府減少乃至放棄在經(jīng)濟運行中自我利益追求仍不能成為政策調(diào)控核心之一,則調(diào)控是否將難逃半途而廢結(jié)局？
王建:首先,并非改變現(xiàn)狀有無可能的問題,而是一個認識清晰與否的問題。人們是否已認識到“十二五”期間可能是經(jīng)濟再度萎縮期？現(xiàn)在有很多人對于二次探底的判斷不認同,對于國際環(huán)境的判斷很樂觀,認為內(nèi)地經(jīng)濟處于新黃金十年,“十二五”是黃金增長期;認為內(nèi)地有錢有物,想干什么就能干成,而不必杞人憂天�？梢姮F(xiàn)在很多人并不是意識到因為利益關(guān)系錯綜復(fù)雜而想做什么卻做不了,這顯然是個認識問題。如果決策者對問題的實質(zhì)也不能有清晰的認識和把握,則宏觀調(diào)控就只會簡單地走一步看一步,而談不上什么深謀遠慮,走一步看三步。房價高了打房價,通脹上來了打通脹,生產(chǎn)過剩了就壓縮產(chǎn)能,都是一個一個地應(yīng)對,沒有長遠的解決之道。
至于政府對于土地財政的嚴重依賴,牽扯到一個根本性的財稅體制改革問題。地方政府財權(quán)事權(quán)不統(tǒng)一,土地財政便油然而生。發(fā)達國家政府則追求財權(quán)事權(quán)相統(tǒng)一,而統(tǒng)一的方法是中央政府先把錢集中在自己手里,然后再根據(jù)需要地方做的事情把錢分配下去。這叫先集中后返還的財稅體制。這種體制下,比如美國聯(lián)邦稅收體制當中,地方稅收大概只占百分之十幾,大頭是給中央拿走的。中國內(nèi)地則是地方留存將近一半。在這樣的體制下,搞大規(guī)模城市化若要地方政府拿出太多土地建廉租房,那只會受到抵制。
所以,圍繞發(fā)展這個大目標,所有那些不合理的體制,該改的都應(yīng)改掉。
穩(wěn)中求變就應(yīng)往城市化方向變
《華夏時報》:目前滬深股市巨幅下跌,您如何看待這個現(xiàn)象？經(jīng)濟二次探底與宏觀調(diào)控過度有怎樣的關(guān)聯(lián)？
王建:滬深股市巨幅下跌主要是因為市場對于樓市調(diào)控政策前景有所擔憂,而內(nèi)地經(jīng)濟的實質(zhì)面其實很好。但政策對于資本市場的嚴厲態(tài)度,使人擔心未來政策會以怎樣的力度收拾泡沫問題。
而現(xiàn)在的所謂宏觀調(diào)控過度,是以保增長為目標的。我所說的經(jīng)濟二次探底,主要是指實體經(jīng)濟內(nèi)部發(fā)生的不健康因素導(dǎo)致二次探底,也是指經(jīng)濟的內(nèi)生性變化導(dǎo)致經(jīng)濟下行。
宏觀調(diào)控如果已經(jīng)看到經(jīng)濟在減速卻仍然要踩剎車,那就是誤判,將加劇經(jīng)濟下滑。從當前宏觀操作面上來看,還是維持著寬松的政策態(tài)勢。
《華夏時報》:在貨幣政策價格型工具的次第選擇上,您有怎樣的建議？選擇加息的最重要理由會是什么？
王建:現(xiàn)在我看唯一好用的,就是提高準備金率,而不要動利率,動利率實際上是最不好的。動利率的結(jié)果就是提升企業(yè)的成本,減少企業(yè)的利潤。而企業(yè)追求利潤的動力,才是經(jīng)濟擴張的動力。
選擇加息的最重要理由就是通脹加劇,但現(xiàn)在的通脹并非貨幣投放過多造成。
目前對中國貨幣政策與通脹的關(guān)系有激烈爭論,有人不承認存在“輸入型”通脹,有人認為雖然有“輸入型”通脹,但可以用國內(nèi)緊縮的貨幣政策來消除。我認為這些認識都是錯誤的。在虛擬資本主義時代,由于貨幣脫離實物的瘋狂增長,實際早已構(gòu)成了在中國外部的“需求拉上型通脹”,這是導(dǎo)致國際大宗商品價格長期上漲的根本原因。但國際需求拉上型通脹經(jīng)過中國的大宗商品進口,就轉(zhuǎn)變成了中國的輸入型通脹,是從生產(chǎn)成本一端推動了中國國內(nèi)商品價格上漲。
通脹與貨幣理論早就說明,緊縮貨幣只對由貨幣投放過度所造成的需求拉上型通脹有效,如果中國沒有能力制止主要發(fā)達國家的貨幣投放增長,而僅僅是國內(nèi)進行貨幣緊縮,能夠壓下去的就只能是經(jīng)濟增長而不是通脹。2008年上半年以來的實踐已經(jīng)說明了這個問題,所以,中國必須做好在長期忍受較高通脹率的背景下保增長的準備。
《華夏時報》:“兩難”之下,穩(wěn)中求變?nèi)绾螌崿F(xiàn)？
王建:穩(wěn)中求變,我給出的答案就是往城市化方向變。以城市化為中心的結(jié)構(gòu)調(diào)整,是應(yīng)對危機的最有效辦法。
自2008年下半年以來,把調(diào)整作為主題似乎正在形成共識,但是在我看來,目前大家心中所想的調(diào)整并不是一個內(nèi)容,是想用調(diào)整來解決各個經(jīng)濟領(lǐng)域存在的難題,這倒也說明了一個現(xiàn)狀,即目前在各個經(jīng)濟領(lǐng)域已經(jīng)累積了太多的尖銳矛盾,但是調(diào)整的主題不能分散,而是要抓主要矛盾,才能綱舉目張。
當前什么是中國經(jīng)濟的主要矛盾？就是由于需求不足所形成的生產(chǎn)過剩,在國際經(jīng)濟危機爆發(fā)后由于外需緊縮,國內(nèi)的過剩矛盾更加突出,依靠增加投資來擴大需求的辦法之所以走不遠,就是因為投資增長的最終結(jié)果是擴大供給,所以擴大投資不是在解決矛盾,而是在累積矛盾。
我在以前的文章中已經(jīng)反復(fù)強調(diào),導(dǎo)致過剩矛盾的原因是居民分配差距不斷拉大,而拉開分配差距的原因,可分成貧富差距與城鄉(xiāng)差距兩方面,而在這兩方面原因中,城鄉(xiāng)差距是大頭,所以要首先抓住解決城鄉(xiāng)差距這個主要矛盾。
城鄉(xiāng)差距矛盾的形成原因是在改革前與改革后的60年中,由于不同原因使中國政府始終采取了工業(yè)化超前、城市化滯后的發(fā)展戰(zhàn)略,所以解決城鄉(xiāng)差距就是要從發(fā)展戰(zhàn)略的層面入手,在未來20年時間里創(chuàng)造出一個城市化高潮。
這個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變并不僅僅是讓農(nóng)民進城這么簡單的事,而是涉及到許多方面的重大體制和發(fā)展方向的調(diào)整。
