對(duì)于CPI漲幅突破通脹警戒線的擔(dān)憂可能已非杞人之憂,而對(duì)于今年下半年物價(jià)走勢前高后低的樂觀估計(jì)或許過于樂觀。“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)已顯,貨幣政策分歧卻更大。迷霧般的政策前景如何真正看得清,恐怕是個(gè)既很迫切又很容易引起爭論的話題。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長、招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王建最近在他論述美國經(jīng)濟(jì)或有二次探底的文章中說,由于美國直到目前也找不到處理龐大有毒資產(chǎn)的出路,美國的危機(jī)會(huì)在明年重來。而當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)二次探底之時(shí),歐洲經(jīng)濟(jì)與歐元將遭美國更大打擊,歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路會(huì)更艱難漫長。這顯然是一幅令人悲觀的國際經(jīng)濟(jì)前景。由此來看,中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)所謂“一枝獨(dú)秀”是否正在成為一個(gè)巨大懸疑？怎樣的調(diào)控政策才能防止宏觀經(jīng)濟(jì)累積的眾多矛盾在未來幾年內(nèi)嚴(yán)重爆發(fā)？《華夏時(shí)報(bào)》記者5月19日特別邀請(qǐng)王建進(jìn)一步闡述他的觀點(diǎn)。
政策輕易不敢緊縮
《華夏時(shí)報(bào)》:外需在近幾年若難恢復(fù)到過去水平,肯定會(huì)影響中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長。但外需陰影能否成為宏觀決策的主要依據(jù)？
王建:這主要涉及中期判斷的問題。這場危機(jī)如果過去了,那么全球化的時(shí)代將會(huì)繼續(xù),出口還會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要力量。如果危機(jī)不但沒有過去,還來個(gè)二次探底,出口就上不去了,經(jīng)濟(jì)將處在泡沫狀態(tài),那就要考慮如何全面啟動(dòng)內(nèi)需的問題。這將涉及到中長期安排的問題,而并非宏觀調(diào)控的問題。比如我們現(xiàn)在正處在“十二五”時(shí)期,“十二五”的方針是什么？可能要立足于出口上不去、出口不斷萎縮、出口可能是個(gè)負(fù)貢獻(xiàn)這樣一個(gè)條件下來考慮。
《華夏時(shí)報(bào)》:當(dāng)前的“內(nèi)憂”,恐正在于刺激政策的后遺癥,即流動(dòng)性過剩和資產(chǎn)泡沫。但內(nèi)地央行票據(jù)融資出現(xiàn)10個(gè)月來首次反彈,或意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩甚至停滯。與此同時(shí),通脹壓力正不斷增大。就當(dāng)前種種復(fù)雜現(xiàn)象而言,您怎樣看政策緊縮預(yù)期？
王建:如果對(duì)國際經(jīng)濟(jì)中期形勢有上述判斷,那么對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢應(yīng)如何判斷？現(xiàn)在看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢,那就是,之所以能走出去年的低谷,是因?yàn)橛昧舜笸顿Y,經(jīng)濟(jì)主要依靠投資驅(qū)動(dòng)。去年有22萬億元的投資,如果今年和明年有15%的增長,則這三年的累計(jì)投資應(yīng)是76萬億元,意味著這三年的總投資大于前六年。其形成的產(chǎn)能有多少？本來就是過剩的背景,再主要依靠投資,那就是過剩加過剩了。
依靠大量貸款的巨大投資,其形成的龐大生產(chǎn)能力,如果因?yàn)橥庑璐虿婚_而不能出口,到時(shí)候貸款又還不了,“十二五”期間將面臨著巨大的銀行破產(chǎn)問題。如果76萬億元有一半是貸款,那就是38萬億元,這近40萬億元貸款即便壞掉20%,都不是一個(gè)小數(shù)額。這將帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)在考慮如何為對(duì)付通脹而采取緊縮政策,但如果看清了眼前這樣一個(gè)形勢,政策輕易敢于緊縮嗎？
《華夏時(shí)報(bào)》:在樓市調(diào)控升溫、加息預(yù)期增強(qiáng)、人民幣升值日漸臨近等背景下,您如何理解“宏觀調(diào)控面臨兩難問題”的憂慮？
王建:所謂兩難問題,就是想擴(kuò)張但不能過分增長,卻又不能不擴(kuò)張,但擴(kuò)張以后面臨的問題又比較嚴(yán)重。這是第一個(gè)兩難問題。面對(duì)通脹,若不緊縮,則通脹上行;若緊縮,則經(jīng)濟(jì)下行。這是另一個(gè)兩難問題。
《華夏時(shí)報(bào)》:單方面加息將引熱錢涌入,樓市調(diào)控新政顧慮深重,人民幣升值幅度難以把握,您認(rèn)為怎樣的調(diào)控可以避免內(nèi)地經(jīng)濟(jì)二次探底？
王建:那就是我原來一直所強(qiáng)調(diào)的走城市化道路,別的辦法都不行。而用宏觀調(diào)控的辦法更是解決不了房價(jià)高低的問題�，F(xiàn)在應(yīng)討論的問題,不是我們是否要出臺(tái)更嚴(yán)厲的措施打壓房價(jià)。宏觀調(diào)控并非可以解決任何問題。若中國經(jīng)濟(jì)天然的結(jié)構(gòu)要素問題改變不了,對(duì)于樓市問題的宏觀調(diào)控最終將是無效的。宏觀調(diào)控只能順勢而為,不能逆勢而為。
而只有真正走上城市化道路了,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)才真正走出困境了。在城市化這條路上走得越慢,轉(zhuǎn)彎越遲緩,思想總是想不開,總是猶豫彷徨,那就等著危機(jī)的爆發(fā)吧。
開啟新內(nèi)需一俊遮百丑
《華夏時(shí)報(bào)》:所謂管理通脹預(yù)期,有什么有效的辦法？衡量當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控是否成功有什么樣的標(biāo)準(zhǔn)嗎？
王建:所謂管理通脹預(yù)期,其本身就是一個(gè)非常含糊的概念,恐怕也沒有人能對(duì)這個(gè)概念作出權(quán)威的詮釋。但其背景則是央行在去年投放大量貨幣出來之后,很擔(dān)心導(dǎo)致未來通脹,因此在“管理通脹預(yù)期”的口號(hào)下,要進(jìn)行一些緊縮。我們也看到了一些緊縮的措施在實(shí)行,比如央票多發(fā)、準(zhǔn)備金率提高等,最終都變成了央行貨幣政策轉(zhuǎn)軌的一個(gè)信號(hào)。這主要是因?yàn)閾?dān)心通脹發(fā)生之后逃脫不掉貨幣投放相對(duì)過多的責(zé)任。
至于經(jīng)濟(jì)調(diào)控成功與否,并沒有什么標(biāo)準(zhǔn)。每一段時(shí)期宏觀管理所面對(duì)的問題都不一樣,不能認(rèn)為其有什么統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在現(xiàn)階段,可能要面對(duì)的問題還不是通脹,而是由于世界經(jīng)濟(jì)萎縮導(dǎo)致中國內(nèi)地出口下降,沿海地區(qū)大面積停工停產(chǎn),大量人口失業(yè),在這樣的情形之下,如果能夠成功地轉(zhuǎn)變需求方向,為許多人找到就業(yè)的機(jī)會(huì),使他們的收入能夠增長,那就是好的調(diào)控政策,但卻未必可以說是成功的調(diào)控政策�，F(xiàn)在出臺(tái)的調(diào)控政策有哪些是成功的呢？都是針對(duì)某個(gè)時(shí)期的問題來說的。當(dāng)前最大的問題是,如何走出出口下降,消費(fèi)疲軟,投資難以增加的困境。如果宏觀調(diào)控政策能解決這個(gè)難題,那就是好的宏觀調(diào)控政策。歸納起來,就是宏觀調(diào)控如何開啟新內(nèi)需的問題。這道題如果做好了,比什么都強(qiáng)。即便通脹高一點(diǎn)也無所謂,即便其他方面做得不好也可以一俊遮百丑。
如果開啟不了新內(nèi)需,卻把物價(jià)壓下來,那有什么用呢？即使把物價(jià)壓下來,生產(chǎn)過剩危機(jī)照樣會(huì)爆發(fā),人民群眾生活水平照樣會(huì)下降。所以,用物價(jià)高低來衡量宏觀調(diào)控成功與否根本不行。
《華夏時(shí)報(bào)》:面對(duì)宏觀調(diào)控兩難境地,一夜之間改變現(xiàn)狀絕無可能。面對(duì)各種利益訴求,政府政策很難逐一兼顧。比如樓市積重難返,蓋因政府嚴(yán)重依賴土地財(cái)政。當(dāng)此通脹隱憂逐步擴(kuò)大之時(shí),若政府減少乃至放棄在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中自我利益追求仍不能成為政策調(diào)控核心之一,則調(diào)控是否將難逃半途而廢結(jié)局？
王建:首先,并非改變現(xiàn)狀有無可能的問題,而是一個(gè)認(rèn)識(shí)清晰與否的問題。人們是否已認(rèn)識(shí)到“十二五”期間可能是經(jīng)濟(jì)再度萎縮期？現(xiàn)在有很多人對(duì)于二次探底的判斷不認(rèn)同,對(duì)于國際環(huán)境的判斷很樂觀,認(rèn)為內(nèi)地經(jīng)濟(jì)處于新黃金十年,“十二五”是黃金增長期;認(rèn)為內(nèi)地有錢有物,想干什么就能干成,而不必杞人憂天。可見現(xiàn)在很多人并不是意識(shí)到因?yàn)槔骊P(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜而想做什么卻做不了,這顯然是個(gè)認(rèn)識(shí)問題。如果決策者對(duì)問題的實(shí)質(zhì)也不能有清晰的認(rèn)識(shí)和把握,則宏觀調(diào)控就只會(huì)簡單地走一步看一步,而談不上什么深謀遠(yuǎn)慮,走一步看三步。房價(jià)高了打房價(jià),通脹上來了打通脹,生產(chǎn)過剩了就壓縮產(chǎn)能,都是一個(gè)一個(gè)地應(yīng)對(duì),沒有長遠(yuǎn)的解決之道。
至于政府對(duì)于土地財(cái)政的嚴(yán)重依賴,牽扯到一個(gè)根本性的財(cái)稅體制改革問題。地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)不統(tǒng)一,土地財(cái)政便油然而生。發(fā)達(dá)國家政府則追求財(cái)權(quán)事權(quán)相統(tǒng)一,而統(tǒng)一的方法是中央政府先把錢集中在自己手里,然后再根據(jù)需要地方做的事情把錢分配下去。這叫先集中后返還的財(cái)稅體制。這種體制下,比如美國聯(lián)邦稅收體制當(dāng)中,地方稅收大概只占百分之十幾,大頭是給中央拿走的。中國內(nèi)地則是地方留存將近一半。在這樣的體制下,搞大規(guī)模城市化若要地方政府拿出太多土地建廉租房,那只會(huì)受到抵制。
所以,圍繞發(fā)展這個(gè)大目標(biāo),所有那些不合理的體制,該改的都應(yīng)改掉。
穩(wěn)中求變就應(yīng)往城市化方向變
《華夏時(shí)報(bào)》:目前滬深股市巨幅下跌,您如何看待這個(gè)現(xiàn)象？經(jīng)濟(jì)二次探底與宏觀調(diào)控過度有怎樣的關(guān)聯(lián)？
王建:滬深股市巨幅下跌主要是因?yàn)槭袌鰧?duì)于樓市調(diào)控政策前景有所擔(dān)憂,而內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)面其實(shí)很好。但政策對(duì)于資本市場的嚴(yán)厲態(tài)度,使人擔(dān)心未來政策會(huì)以怎樣的力度收拾泡沫問題。
而現(xiàn)在的所謂宏觀調(diào)控過度,是以保增長為目標(biāo)的。我所說的經(jīng)濟(jì)二次探底,主要是指實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部發(fā)生的不健康因素導(dǎo)致二次探底,也是指經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性變化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行。
宏觀調(diào)控如果已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)在減速卻仍然要踩剎車,那就是誤判,將加劇經(jīng)濟(jì)下滑。從當(dāng)前宏觀操作面上來看,還是維持著寬松的政策態(tài)勢。
《華夏時(shí)報(bào)》:在貨幣政策價(jià)格型工具的次第選擇上,您有怎樣的建議？選擇加息的最重要理由會(huì)是什么？
王建:現(xiàn)在我看唯一好用的,就是提高準(zhǔn)備金率,而不要?jiǎng)永?動(dòng)利率實(shí)際上是最不好的。動(dòng)利率的結(jié)果就是提升企業(yè)的成本,減少企業(yè)的利潤。而企業(yè)追求利潤的動(dòng)力,才是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)力。
選擇加息的最重要理由就是通脹加劇,但現(xiàn)在的通脹并非貨幣投放過多造成。
目前對(duì)中國貨幣政策與通脹的關(guān)系有激烈爭論,有人不承認(rèn)存在“輸入型”通脹,有人認(rèn)為雖然有“輸入型”通脹,但可以用國內(nèi)緊縮的貨幣政策來消除。我認(rèn)為這些認(rèn)識(shí)都是錯(cuò)誤的。在虛擬資本主義時(shí)代,由于貨幣脫離實(shí)物的瘋狂增長,實(shí)際早已構(gòu)成了在中國外部的“需求拉上型通脹”,這是導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格長期上漲的根本原因。但國際需求拉上型通脹經(jīng)過中國的大宗商品進(jìn)口,就轉(zhuǎn)變成了中國的輸入型通脹,是從生產(chǎn)成本一端推動(dòng)了中國國內(nèi)商品價(jià)格上漲。
通脹與貨幣理論早就說明,緊縮貨幣只對(duì)由貨幣投放過度所造成的需求拉上型通脹有效,如果中國沒有能力制止主要發(fā)達(dá)國家的貨幣投放增長,而僅僅是國內(nèi)進(jìn)行貨幣緊縮,能夠壓下去的就只能是經(jīng)濟(jì)增長而不是通脹。2008年上半年以來的實(shí)踐已經(jīng)說明了這個(gè)問題,所以,中國必須做好在長期忍受較高通脹率的背景下保增長的準(zhǔn)備。
《華夏時(shí)報(bào)》:“兩難”之下,穩(wěn)中求變?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)？
王建:穩(wěn)中求變,我給出的答案就是往城市化方向變。以城市化為中心的結(jié)構(gòu)調(diào)整,是應(yīng)對(duì)危機(jī)的最有效辦法。
自2008年下半年以來,把調(diào)整作為主題似乎正在形成共識(shí),但是在我看來,目前大家心中所想的調(diào)整并不是一個(gè)內(nèi)容,是想用調(diào)整來解決各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在的難題,這倒也說明了一個(gè)現(xiàn)狀,即目前在各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)累積了太多的尖銳矛盾,但是調(diào)整的主題不能分散,而是要抓主要矛盾,才能綱舉目張。
當(dāng)前什么是中國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾？就是由于需求不足所形成的生產(chǎn)過剩,在國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后由于外需緊縮,國內(nèi)的過剩矛盾更加突出,依靠增加投資來擴(kuò)大需求的辦法之所以走不遠(yuǎn),就是因?yàn)橥顿Y增長的最終結(jié)果是擴(kuò)大供給,所以擴(kuò)大投資不是在解決矛盾,而是在累積矛盾。
我在以前的文章中已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào),導(dǎo)致過剩矛盾的原因是居民分配差距不斷拉大,而拉開分配差距的原因,可分成貧富差距與城鄉(xiāng)差距兩方面,而在這兩方面原因中,城鄉(xiāng)差距是大頭,所以要首先抓住解決城鄉(xiāng)差距這個(gè)主要矛盾。
城鄉(xiāng)差距矛盾的形成原因是在改革前與改革后的60年中,由于不同原因使中國政府始終采取了工業(yè)化超前、城市化滯后的發(fā)展戰(zhàn)略,所以解決城鄉(xiāng)差距就是要從發(fā)展戰(zhàn)略的層面入手,在未來20年時(shí)間里創(chuàng)造出一個(gè)城市化高潮。
這個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變并不僅僅是讓農(nóng)民進(jìn)城這么簡單的事,而是涉及到許多方面的重大體制和發(fā)展方向的調(diào)整。
