「本期導(dǎo)讀」從2010年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)告別持續(xù)5年的兩位數(shù)增長(zhǎng)，也是從2010年第一季度開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)下滑18個(gè)季度，為改革開(kāi)放以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)的周期。2014年前三季度經(jīng)濟(jì)增速為7.4%。這是改革開(kāi)放以來(lái)除去非正常年份的最低值。到底應(yīng)該如何看待當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)？中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走勢(shì)將如何？經(jīng)濟(jì)下行這幾年的宏觀政策效果如何？2015年宏觀政策應(yīng)如何走向？本期《金融街會(huì)客廳》特邀國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北大匯豐商學(xué)院樊綱教授詳解中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化的邏輯，分析2015宏觀政策方向。

　　「本期嘉賓」樊綱，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)改革研究基金會(huì)理事長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)，中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院院長(zhǎng)。兼北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授；國(guó)家級(jí)有突出貢獻(xiàn)的中青年專(zhuān)家，主要學(xué)術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)是理論經(jīng)濟(jì)學(xué)。曾赴美國(guó)哈佛大學(xué)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局學(xué)習(xí)研究，兩次獲孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)優(yōu)秀論文獎(jiǎng)。

　　「片花」12月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2014年 11月CPI和PPI數(shù)據(jù)。11月CPI同比增長(zhǎng)1.4%，下降至一年來(lái)的新低，超出預(yù)期。PPI的下降趨勢(shì)仍在延續(xù)，11月PPI同比下降2.7%，是18個(gè)月以來(lái)的最大下降幅度。PPI的下跌已經(jīng)延續(xù)了33個(gè)月。經(jīng)濟(jì)下行壓力增大無(wú)疑讓宏觀政策的制定面臨巨大的考驗(yàn)。

　　金融界：樊老師您好，第一個(gè)問(wèn)題，您之前提到了經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)，但宏觀政策并沒(méi)有回歸正常，您對(duì)2015年宏觀政策調(diào)整有什么期望？。

　　樊綱：我們告別了過(guò)去十年中的兩次過(guò)熱，逐步實(shí)現(xiàn)軟著陸，準(zhǔn)確的說(shuō)應(yīng)該叫經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正常。這個(gè)調(diào)整過(guò)程應(yīng)該是從2010年開(kāi)始的。政府在繼2009年的刺激政策之后，于2010年開(kāi)始實(shí)行以住房限購(gòu)為標(biāo)志的緊縮政策。表現(xiàn)在貨幣政策上是將存款準(zhǔn)備金率提高到20%以上，利率保持在3%左右，而當(dāng)時(shí)世界上絕大多數(shù)國(guó)家是零利率，現(xiàn)在美國(guó)、日本、歐洲等各國(guó)家仍然是零利率，但我們還是3%。。除此以外我們還有很多限制政策，這些政策在當(dāng)時(shí)的背景下都是非常正確的，都是針對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱進(jìn)行的必要調(diào)整。

　　但是現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)了四、五年時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)減緩下來(lái)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了調(diào)整。過(guò)去由投資帶動(dòng)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)充分暴露，而住房，汽車(chē)工業(yè)都已較早恢復(fù)了正常增長(zhǎng)。多數(shù)消費(fèi)品、工業(yè)包括一些機(jī)械工業(yè)等現(xiàn)在也都開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)。所以說(shuō)，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已基本實(shí)現(xiàn)軟著陸，甚至在某種意義上增長(zhǎng)速度有點(diǎn)過(guò)低。當(dāng)前的通貨緊縮狀態(tài)，PPI連續(xù)33個(gè)月的長(zhǎng)期負(fù)增長(zhǎng)，比90年代末20世紀(jì)初期的連續(xù)31個(gè)月的PPI負(fù)增長(zhǎng)時(shí)間都要長(zhǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)回歸正常增長(zhǎng)，宏觀政策也應(yīng)該從緊縮中回歸中性。當(dāng)時(shí)我們退出刺激的政策是對(duì)的，但緊縮政策也需要適時(shí)退出，不能認(rèn)為緊縮政策就是正常政策。比如說(shuō)住房限購(gòu)，在當(dāng)時(shí)這樣做是對(duì)的，是為了抑制投資性需求，用了緊急性的行政手段，這是有點(diǎn)救火意味的行政手段，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)說(shuō)這是非正常狀態(tài)。所以現(xiàn)在財(cái)政緊縮和其他的很多貨幣政策就應(yīng)該回歸中性。市場(chǎng)有自身的規(guī)則，正常情況下應(yīng)該由金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)共同去均衡判斷。比如存款準(zhǔn)備金率20%的時(shí)候，不論發(fā)行多少基礎(chǔ)貨幣，都有20%不能用，貨幣的周轉(zhuǎn)速度、流通速度就比較低，相對(duì)來(lái)說(shuō)就要發(fā)行更多的基礎(chǔ)貨幣才能達(dá)到現(xiàn)實(shí)當(dāng)中使用貨幣的量�，F(xiàn)在的問(wèn)題就是這些非常規(guī)的政策沒(méi)有及時(shí)退出，或者也可以說(shuō)，緊縮的政策持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，沒(méi)有回歸正常。

　　金融界：您認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)政策調(diào)整的關(guān)口了嗎？

　　樊綱：很多政策在兩年前就應(yīng)該逐步退出。很多政策在不同領(lǐng)域都有不同的情況，需要不同的處理。2015年我認(rèn)為基本上所有的政策都要回歸中性，同時(shí)也不需要刺激�，F(xiàn)在政府做一個(gè)動(dòng)作，就有人認(rèn)為是要刺激經(jīng)濟(jì)，其實(shí)沒(méi)有刺激經(jīng)濟(jì)，是退出緊縮、回歸中性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不需要再刺激，不需要再搞一輪過(guò)熱了，但是也不需要過(guò)緊，也不需要通貨緊縮。我們是個(gè)落后國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不是越低越好，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率過(guò)低的情況下進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，反彈起來(lái)結(jié)構(gòu)更差。落后國(guó)家應(yīng)該是能增長(zhǎng)多少就增長(zhǎng)多少，應(yīng)該充分發(fā)揮我們的潛力，達(dá)到潛在增長(zhǎng)率，那才是我們正常的增長(zhǎng)率，這樣才能較快的縮短和發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，實(shí)現(xiàn)真正的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。