「本期導(dǎo)讀」從2010年開始，中國經(jīng)濟(jì)告別持續(xù)5年的兩位數(shù)增長，也是從2010年第一季度開始，中國經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)下滑18個季度，為改革開放以來時間最長的周期。2014年前三季度經(jīng)濟(jì)增速為7.4%。這是改革開放以來除去非正常年份的最低值。到底應(yīng)該如何看待當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)？中國經(jīng)濟(jì)的未來走勢將如何？經(jīng)濟(jì)下行這幾年的宏觀政策效果如何？2015年宏觀政策應(yīng)如何走向？本期《金融街會客廳》特邀國民經(jīng)濟(jì)研究所所長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北大匯豐商學(xué)院樊綱教授詳解中國經(jīng)濟(jì)增長變化的邏輯，分析2015宏觀政策方向。

　　「本期嘉賓」樊綱，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長，中國改革研究基金會理事長，國民經(jīng)濟(jì)研究所所長，中國（深圳）綜合開發(fā)研究院院長。兼北京大學(xué)中國社會科學(xué)院研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授；國家級有突出貢獻(xiàn)的中青年專家，主要學(xué)術(shù)專長是理論經(jīng)濟(jì)學(xué)。曾赴美國哈佛大學(xué)及國民經(jīng)濟(jì)研究局學(xué)習(xí)研究，兩次獲孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)優(yōu)秀論文獎。

　　「片花」12月10日，國家統(tǒng)計局公布了2014年 11月CPI和PPI數(shù)據(jù)。11月CPI同比增長1.4%，下降至一年來的新低，超出預(yù)期。PPI的下降趨勢仍在延續(xù)，11月PPI同比下降2.7%，是18個月以來的最大下降幅度。PPI的下跌已經(jīng)延續(xù)了33個月。經(jīng)濟(jì)下行壓力增大無疑讓宏觀政策的制定面臨巨大的考驗(yàn)。

　　金融界：樊老師您好，第一個問題，您之前提到了經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)，但宏觀政策并沒有回歸正常，您對2015年宏觀政策調(diào)整有什么期望？。

　　樊綱：我們告別了過去十年中的兩次過熱，逐步實(shí)現(xiàn)軟著陸，準(zhǔn)確的說應(yīng)該叫經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正常。這個調(diào)整過程應(yīng)該是從2010年開始的。政府在繼2009年的刺激政策之后，于2010年開始實(shí)行以住房限購為標(biāo)志的緊縮政策。表現(xiàn)在貨幣政策上是將存款準(zhǔn)備金率提高到20%以上，利率保持在3%左右，而當(dāng)時世界上絕大多數(shù)國家是零利率，現(xiàn)在美國、日本、歐洲等各國家仍然是零利率，但我們還是3%。。除此以外我們還有很多限制政策，這些政策在當(dāng)時的背景下都是非常正確的，都是針對當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)過熱進(jìn)行的必要調(diào)整。

　　但是現(xiàn)在已經(jīng)過了四、五年時間，經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)減緩下來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了調(diào)整。過去由投資帶動的產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)充分暴露，而住房，汽車工業(yè)都已較早恢復(fù)了正常增長。多數(shù)消費(fèi)品、工業(yè)包括一些機(jī)械工業(yè)等現(xiàn)在也都開始恢復(fù)增長。所以說，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已基本實(shí)現(xiàn)軟著陸，甚至在某種意義上增長速度有點(diǎn)過低。當(dāng)前的通貨緊縮狀態(tài)，PPI連續(xù)33個月的長期負(fù)增長，比90年代末20世紀(jì)初期的連續(xù)31個月的PPI負(fù)增長時間都要長。

　　經(jīng)濟(jì)回歸正常增長，宏觀政策也應(yīng)該從緊縮中回歸中性。當(dāng)時我們退出刺激的政策是對的，但緊縮政策也需要適時退出，不能認(rèn)為緊縮政策就是正常政策。比如說住房限購，在當(dāng)時這樣做是對的，是為了抑制投資性需求，用了緊急性的行政手段，這是有點(diǎn)救火意味的行政手段，但是從長遠(yuǎn)的角度來說這是非正常狀態(tài)。所以現(xiàn)在財政緊縮和其他的很多貨幣政策就應(yīng)該回歸中性。市場有自身的規(guī)則，正常情況下應(yīng)該由金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)共同去均衡判斷。比如存款準(zhǔn)備金率20%的時候，不論發(fā)行多少基礎(chǔ)貨幣，都有20%不能用，貨幣的周轉(zhuǎn)速度、流通速度就比較低，相對來說就要發(fā)行更多的基礎(chǔ)貨幣才能達(dá)到現(xiàn)實(shí)當(dāng)中使用貨幣的量�，F(xiàn)在的問題就是這些非常規(guī)的政策沒有及時退出，或者也可以說，緊縮的政策持續(xù)時間過長，沒有回歸正常。

　　金融界：您認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)是一個政策調(diào)整的關(guān)口了嗎？

　　樊綱：很多政策在兩年前就應(yīng)該逐步退出。很多政策在不同領(lǐng)域都有不同的情況，需要不同的處理。2015年我認(rèn)為基本上所有的政策都要回歸中性，同時也不需要刺激�，F(xiàn)在政府做一個動作，就有人認(rèn)為是要刺激經(jīng)濟(jì)，其實(shí)沒有刺激經(jīng)濟(jì)，是退出緊縮、回歸中性。中國經(jīng)濟(jì)不需要再刺激，不需要再搞一輪過熱了，但是也不需要過緊，也不需要通貨緊縮。我們是個落后國家，經(jīng)濟(jì)增長率不是越低越好，在經(jīng)濟(jì)增長率過低的情況下進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，反彈起來結(jié)構(gòu)更差。落后國家應(yīng)該是能增長多少就增長多少，應(yīng)該充分發(fā)揮我們的潛力，達(dá)到潛在增長率，那才是我們正常的增長率，這樣才能較快的縮短和發(fā)達(dá)國家的差距，實(shí)現(xiàn)真正的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。