而經(jīng)過(guò)一系列強(qiáng)勢(shì)反擊的行為實(shí)施后，7月5日，恒大的股票站上了4港元。
香櫞此后選擇了沉默。
空與不空？
盡管做空?qǐng)?bào)告的負(fù)面影響漸漸淡化，但香櫞拋出的質(zhì)疑，也成為眾多投資者追隨的問(wèn)題：恒大是否真的缺錢(qián)？
做空機(jī)構(gòu)背后往往蘊(yùn)藏著一條巨大的利益鏈條，各種大小不一、規(guī)模不同、表面看來(lái)互不相干的對(duì)沖基金公司之間，都是利益共同體。加之貪婪的中介機(jī)構(gòu)、猥瑣的告密者，還有做空的機(jī)構(gòu)，正是這群人在不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上往復(fù)的交易，以及背后利益鏈的支撐，劃出中國(guó)企業(yè)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)被逐步做空的軌跡。
所謂無(wú)風(fēng)不起浪，而被“盯上”的企業(yè)，往往都被觀察數(shù)月之久，各個(gè)鏈條上的人群起而動(dòng)。恒大雖強(qiáng)勢(shì)而步步緊逼，但這并不意味著所有的指控都是無(wú)中生有。恒大的空與不空，在不同的人看來(lái)，自然也有著不同的解讀。
“這些大投行都持有恒大股票，發(fā)表積極評(píng)級(jí)，也是守護(hù)自己的利益。”一位港股投資者說(shuō)。
一位香港投資圈內(nèi)人士證實(shí)，恒大有發(fā)債計(jì)劃，投行不愿破壞這份交情，力挺恒大，自然有人情因素在里面。另外，不排除許家印在與機(jī)構(gòu)接觸時(shí)商定了及時(shí)的護(hù)盤(pán)計(jì)劃。
恒大地產(chǎn)此前就有過(guò)護(hù)盤(pán)歷史。2009年11月，恒大第二次上市當(dāng)日，股價(jià)表現(xiàn)并不佳，保薦人從下午3點(diǎn)開(kāi)始準(zhǔn)時(shí)拉抬股價(jià)，后恒大以微弱超過(guò)IPO的價(jià)格收盤(pán)。美股Facebook上市當(dāng)日，機(jī)構(gòu)護(hù)盤(pán)的跡象也非常明顯。
同樣被熱議的還有許家印拋出的積極自救計(jì)劃。有消息指出，許家印計(jì)劃私人斥資2.5億元，連續(xù)25個(gè)交易日增持恒大股份，望借此穩(wěn)定股價(jià)。
不過(guò)，有分析人士指出，2.5億元對(duì)于股市的支持將微不足道。在過(guò)去的一個(gè)月，恒大平均每日成交金額達(dá)到6.6 億元。許家印斥資2.5 億元增持，僅占單日成交額約38%；若每日1000 萬(wàn)元?jiǎng)t只占1.5%，對(duì)于股價(jià)提升難以起到太大作用，更多地只是象征意義。
一些力挺恒大的投行們也被爆料存在一定“水分”。有一家給出“買入”評(píng)級(jí)投行的高管稱，自己并未關(guān)注香櫞做空恒大的事件。公司本身對(duì)恒大的評(píng)級(jí)，均是研究部門(mén)和投資經(jīng)理層面的決定。
6月18日，恒大地產(chǎn)以13億元的價(jià)格拿下廣州珠江新城一塊地面。該地總建筑面積4.95萬(wàn)平方米，樓板價(jià)32968元/平方米，溢價(jià)率高達(dá)169.7%。表明，恒大有錢(qián)。
但是，香港一位跟蹤恒大地產(chǎn)許久的人士透露，恒大地產(chǎn)在拍賣會(huì)上獲勝，并不意味著自己必須馬上繳納13億元的全額資金。“它成功拍下，只需要交納幾千萬(wàn)元的保證金。而后，可以將這塊地抵押出去，獲得幾十億元的貸款。”
至記者截稿時(shí)的7月17日，恒大收盤(pán)股價(jià)定格在4港元，局面基本穩(wěn)定。
時(shí)隔數(shù)日后，香櫞的創(chuàng)始人開(kāi)始露面。在被問(wèn)及為什么沒(méi)有針對(duì)恒大地產(chǎn)的反駁進(jìn)行又一輪的攻擊時(shí)，他出言謹(jǐn)慎：“我選擇不和恒大搞迂回戰(zhàn)術(shù)，因?yàn)橛性S多情況正在變化……”他稱正在收集有關(guān)恒大的其他材料，一旦材料成熟就會(huì)公布。另一方面，他突然拋出一句：“中國(guó)讀者們是不是很恨我？”似乎心事重重。
這次做空事件看似以恒大的勝出落幕。潘石屹(微博)在其微博中寫(xiě)道，這是一個(gè)中國(guó)房企阻擊做空的經(jīng)典案例。恒大的過(guò)激和猛烈的炮火，在這次事件中，或許是留給眾人最深刻而又始料未及的印象。
點(diǎn)評(píng)
關(guān)于本次做空的七個(gè)觀點(diǎn)
■文/李 彤，本刊特約評(píng)論員
1. 唱空未必是毒藥
根據(jù)公開(kāi)披露的資料，通過(guò)獨(dú)立分析得出并發(fā)表自己的研究結(jié)果是百分之百合理合法的。類似香櫞這類專給上市公司挑毛病的“啄木鳥(niǎo)”、“清道夫”往往需要更大的專業(yè)水平和勇氣。如果有興趣翻翻證券研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告，就會(huì)發(fā)現(xiàn)不少“很水”的唱多報(bào)告。相對(duì)而言香櫞們失手的概率低得多。對(duì)于揭露謊言、戳穿泡沫者，絕不可能因?yàn)槟澄淮罄胁桓吲d就被治罪。
股票交易必須建立在相左的意見(jiàn)之上。認(rèn)為要跌了才肯賣出，感覺(jué)會(huì)漲才會(huì)買進(jìn)。對(duì)某只股票看法完全一致則無(wú)法交易。引入股指期貨、融資融券之前，中國(guó)股市缺乏做空的工具，一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)有豐富的做空工具。比如認(rèn)為某只現(xiàn)價(jià)4.5港元的股票只值3港元，可以“借”1億股砸出去套現(xiàn)4億港元，然后以3.5港元的均價(jià)買回1億股“還”回去，1億港元“利潤(rùn)”就這樣到手了。這與3.5港元買進(jìn)，4.5港元賣出所得的1億港元利潤(rùn)沒(méi)有本質(zhì)差別，更談不上不道德。
2. 又唱空又做多則是大問(wèn)題
唱空、唱多、做空、做多都是合法的，但把這四種行為組合起來(lái)就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，前提是在資本市場(chǎng)中有一定的影響力。假如某基金經(jīng)理看好一只股票，一邊大力唱空一邊偷偷買進(jìn)，這就是不道德的。再比如巴菲特，看好比亞迪可以，買入并長(zhǎng)期持有也沒(méi)錯(cuò)。但在比亞迪股價(jià)60港元時(shí)高調(diào)唱多豈不是“坑爹”。此次香櫞唱空恒大的研究報(bào)告
