新華中興投資有限公司首席研究員趙建華近日在網(wǎng)上撰寫萬(wàn)字文引起資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注，趙建華稱樂視網(wǎng)未來(lái)市值將達(dá)千億美金。

　　部分內(nèi)容如下：電視已死，電視互聯(lián)網(wǎng)化浪潮已來(lái)。樂視網(wǎng)憑借內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成“內(nèi)容+平臺(tái)+終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式，造就了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在電視屏幕互聯(lián)網(wǎng)化背景下，樂視網(wǎng)將在2020年前實(shí)現(xiàn)千億美金的市值，其商業(yè)布局注定市值將遠(yuǎn)超小米以及愛奇藝等企業(yè)。

　　電視互聯(lián)網(wǎng)化必成趨勢(shì)

　　據(jù)廣電總局《中國(guó)視聽新媒體發(fā)展報(bào)告(2013)》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，北京地區(qū)的電視開機(jī)率已從2010年的70%下降至2013年30%，并且收看電視的主流人群在 40歲以上。20-40歲的人群把大量時(shí)間花在了PC、Pad和手機(jī)上。很顯然，用戶在遠(yuǎn)離電視，遠(yuǎn)離“客廳”，電視不再是他們的娛樂和信息獲取中心，電視機(jī)已死。那么電視要重生，就必須要互聯(lián)網(wǎng)化。

　　其實(shí)，電視產(chǎn)業(yè)的變革已經(jīng)發(fā)生了。中怡康的數(shù)據(jù)顯示，在2013年全年智能電視總銷量達(dá)到2610萬(wàn)臺(tái)，已經(jīng)占到電視總銷量的51.1%，預(yù)計(jì)至2014 年底將達(dá)到3500萬(wàn)臺(tái)智能電視，智能電視市場(chǎng)占有率有可能達(dá)到75%，估計(jì)到2015年，市場(chǎng)上基本都是智能電視機(jī)。智能電視機(jī)將改變以往人們使用電視的模式，通過(guò)整合互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，依靠自身的屏幕大，為用戶帶來(lái)全新的體驗(yàn)。電視機(jī)也將從傳統(tǒng)意義上的視頻信號(hào)接收終端變?yōu)槿藱C(jī)交互的娛樂設(shè)備。

　　垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合的優(yōu)勢(shì)

　　產(chǎn)業(yè)鏈整合模式有兩種，一種是專業(yè)化分工，一種是垂直的縱向一體化整合。根據(jù)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋，專業(yè)化分工、效率很高，但是交易費(fèi)用很高；垂直整合的效率相對(duì)較低，組織成本較高，但是交易費(fèi)用很低。在互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈由內(nèi)容、平臺(tái)、終端和應(yīng)用這四個(gè)環(huán)節(jié)組成，僅僅依靠四個(gè)環(huán)節(jié)中的一個(gè)，是很難滿足用戶的需求。視頻平臺(tái)和內(nèi)容企業(yè)，若是沒有終端，它們的TV系統(tǒng)必須植入到各種電視終端上，這樣也許能迅速覆蓋更多的渠道、終端，最終覆蓋更多的用戶，但所有的創(chuàng)新只能限于這個(gè)環(huán)節(jié)內(nèi)部。終端企業(yè)若是沒有內(nèi)容、平臺(tái)和應(yīng)用，它們硬件創(chuàng)新是沒有方向的，不知道硬件性能怎樣去匹配內(nèi)容和應(yīng)用，更無(wú)法控制和推動(dòng)自己的高性能去影響用戶的體驗(yàn)。

　　樂視通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，全面布局內(nèi)容、平臺(tái)、終端和應(yīng)用這四個(gè)環(huán)節(jié)，最后為用戶提供極致的視頻服務(wù)和大屏互聯(lián)網(wǎng)體驗(yàn)。平臺(tái)層采用樂視自己開發(fā)的云視頻平臺(tái)；內(nèi)容層包括制造、購(gòu)買和分發(fā)，依靠的是樂視影業(yè)、樂視網(wǎng)；終端包括超級(jí)電視和樂視盒子，硬件的設(shè)計(jì)自家完成，委托富士康代工制造，軟件Letv 操作系統(tǒng)由樂視自己包攬完成；超級(jí)電視的應(yīng)用層，采用開放平臺(tái)模式，依托的是自己開發(fā)的Letv Store。樂視在這四個(gè)環(huán)節(jié)中，都有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　在市場(chǎng)上，相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈分工合作的愛奇藝和小米等互聯(lián)網(wǎng)公司，樂視的全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯，這也是樂視具有極大發(fā)展空間的原因。

　　樂視的四層盈利模式

　　通過(guò)去經(jīng)營(yíng)用戶資源，通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，樂視致新形成了四層盈利模式。這四層模式分別是：一、通過(guò)終端銷售直接獲得的利潤(rùn)，目前樂視TV已經(jīng)推出了超級(jí)電視和互聯(lián)網(wǎng)電視盒子兩種產(chǎn)品；二、內(nèi)容付費(fèi)業(yè)務(wù)，通過(guò)收取年費(fèi)和用戶點(diǎn)播付費(fèi)來(lái)獲得服務(wù)費(fèi)，目前樂視TV年費(fèi)為490元每年；三、廣告收入，在達(dá)到一定規(guī)模的用戶覆蓋后，在TV端向非付費(fèi)用戶提供廣告，獲取廣告收入；四、應(yīng)用分成，與開發(fā)者共同推廣第三方應(yīng)用，并按一定比例獲得分成，目前由于應(yīng)用開發(fā)者和應(yīng)用產(chǎn)品數(shù)量有限，同時(shí)用戶使用電視app的習(xí)慣仍在培養(yǎng)中，這塊基本沒有收入，未來(lái)，隨著用戶習(xí)慣的形成，應(yīng)用產(chǎn)品數(shù)量的豐富，超級(jí)電視銷量的增加，這塊將會(huì)產(chǎn)生豐厚的利潤(rùn)。

　　樂視研發(fā)模式的顛覆

　　電視已經(jīng)幾十年沒有改變，那是少數(shù)精英制定規(guī)則，少數(shù)人研發(fā)和設(shè)計(jì)產(chǎn)品，在這樣情形下，研發(fā)人員是很難接觸到用戶，也很難獲得用戶的反饋。但是，在樂視通過(guò)與樂迷的互動(dòng)，研發(fā)人員能獲得大量用戶的即時(shí)反饋，能夠及時(shí)地改進(jìn)產(chǎn)品的性能和功能。據(jù)樂視透露，樂迷提出的5千多個(gè)產(chǎn)品和服務(wù)問(wèn)題，基本都解決了。而這些問(wèn)題的解決，極大提高了產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)。

　　樂視網(wǎng)是中國(guó)最大的內(nèi)容庫(kù)，優(yōu)土、愛奇藝等幾家視頻網(wǎng)站加起來(lái)，都沒有樂視一半多。PC偏商務(wù)，移動(dòng)是通訊+社交+娛樂，電視最核心應(yīng)用還是長(zhǎng)視頻，而長(zhǎng)視頻是樂視網(wǎng)的核心。所以樂視做電視，僅僅是戰(zhàn)略自然延伸，是戰(zhàn)略的前向一體化。相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，樂視網(wǎng)擁有國(guó)內(nèi)最全的內(nèi)容版權(quán)庫(kù)，而且是國(guó)內(nèi)視頻網(wǎng)站里的長(zhǎng)視頻領(lǐng)域龍頭企業(yè)，這些內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，造就了樂視的戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)勢(shì)，這也是樂視相對(duì)于小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　樂視網(wǎng)價(jià)值嚴(yán)重被低估

　　大屏互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)可以享受PC互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值。2014年，阿里巴巴的估值大概在2500億美金，騰訊估值是1500億美金，百度估值是800億美金，扣除掉具有碎片化特征的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，這3家互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的估值也在1000億美金這個(gè)級(jí)別。所以，未來(lái)有望成為大屏互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的樂視網(wǎng)，它的估值應(yīng)該也在1000億美金這個(gè)級(jí)別。到2020年，大屏互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)進(jìn)入到成熟階段，那時(shí)，樂視網(wǎng)有望達(dá)到1000億美金的市值。

　　2013年，超級(jí)電視銷量為20萬(wàn)臺(tái)，2014年上半年，超級(jí)電視銷量為70萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2014年超級(jí)電視的總銷量為200萬(wàn)臺(tái)，2015年，總銷量將達(dá)到400萬(wàn)臺(tái)，2017年將達(dá)到1000萬(wàn)臺(tái)。中國(guó)電視保有量在4億臺(tái)左右，在2020年，預(yù)計(jì)超級(jí)電視占比將達(dá)到10%左右，市場(chǎng)上將有4000萬(wàn)臺(tái)超級(jí)電視。

　　小米通過(guò)硬件和軟件進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，樂視通過(guò)硬件和內(nèi)容進(jìn)入大屏互聯(lián)網(wǎng)，兩家公司在估值上有一定的可比性。2013年8月，市場(chǎng)上預(yù)計(jì)小米2013年的銷量為1500萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)率為100%，小米手機(jī)用戶量為2300萬(wàn)，估值是100億美金，每個(gè)用戶的估值為500美金。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均每臺(tái)電視覆蓋2.5個(gè)用戶。2020年，樂視的用戶量將達(dá)到1億，而大屏互聯(lián)網(wǎng)的貨幣化前景比PC互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的更大，大屏的用戶更有價(jià)值，因此，樂視的估值應(yīng)該可以達(dá)到800億美金。

（原標(biāo)題：資本市場(chǎng)看好樂視網(wǎng)巨大成長(zhǎng)空間 未來(lái)千億美金市值可期）