2004年，新東方開(kāi)始了自己的上市之路。2005年，當(dāng)老虎環(huán)球基金入股新東方后，合伙人之間的紛爭(zhēng)終于停止。
事實(shí)上，新東方并不缺錢，在當(dāng)時(shí)，選擇上市，或許是與合伙人之間意見(jiàn)分歧的一個(gè)無(wú)奈之舉。俞敏洪希望用嚴(yán)厲的美國(guó)上市公司管理規(guī)則來(lái)約束內(nèi)部管理，以制度說(shuō)話，避免出現(xiàn)此前的人情和利益糾葛，從而實(shí)現(xiàn)自身救贖。“在新東方，骨干們很容易越過(guò)規(guī)矩談感情，上市之后，外部規(guī)矩比內(nèi)部規(guī)矩更強(qiáng)大、更有力。”俞敏洪說(shuō)。
特別喜歡數(shù)錢的感覺(jué)
“資本市場(chǎng)就是你娶了一個(gè)女人，然后你還甩不掉。每年你還要為她增長(zhǎng)25%的收入，不是因?yàn)槟銗?ài)她，是因?yàn)槟惚唤壸×?rdquo;。俞敏洪在公開(kāi)場(chǎng)合多次表示自己后悔上市。“我給自己做了一個(gè)籠子，無(wú)法往外鉆，否則籠子一收緊，我就被吊死了。”俞敏洪說(shuō)道。
就在2006年9月新東方在紐交所上市的時(shí)候，俞敏洪還持有新東方31.18%的股份，但經(jīng)過(guò)幾輪稀釋后，目前俞敏洪只持有新東方17.1%的股份。即便如此，他仍是新東方的大股東，但是他失掉了“自己想怎么做就怎么做的權(quán)利”，俞敏洪更多地把自己看成一名職業(yè)經(jīng)理人。
“上市之前，新東方是我想怎么干就怎么干的企業(yè)，上市之后，我要隨時(shí)告誡自己必須服從資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則，甚至以職業(yè)經(jīng)理人的心態(tài)要求自己。”俞敏洪說(shuō)。
每個(gè)季度俞敏洪都要向華爾街報(bào)告新東方的業(yè)績(jī)情況，報(bào)告的對(duì)象中既包括王強(qiáng)和徐小平這些仍持股的創(chuàng)業(yè)期合伙人，也包括一些海外基金，如果新東方的股價(jià)在四個(gè)季度中一直下滑，那么持有10%股份以上的股東可以聯(lián)合提名召開(kāi)股東大會(huì)。
這對(duì)俞敏洪來(lái)說(shuō)是痛苦的折磨，“這就是華爾街的規(guī)則，它要求你每年25%的增長(zhǎng)，但是教育不是這樣的。就好像你不能要求北大每年多招收25%的學(xué)生一樣。”
事實(shí)上，在新東方成立之后的前7年，俞敏洪一直在北京做英語(yǔ)培訓(xùn)，他不愿走出北京市，直到今天他仍然這樣想，“把新東方做成年收入一兩百萬(wàn)的精品機(jī)構(gòu)就挺好的，有限制地發(fā)展，小范圍內(nèi)也能實(shí)現(xiàn)理想，這樣無(wú)論是轉(zhuǎn)型還是放棄，都比較容易。”俞敏洪說(shuō)道。
“我對(duì)上市不感興趣，我就希望自己安安心心每年招那么多學(xué)生，把課的質(zhì)量上得很好，然后年底拿分紅，是回去要數(shù)一夜才能數(shù)清楚的現(xiàn)金，我特別喜歡這種感覺(jué)。”他笑著調(diào)侃自己。
從2000年新東方在上海開(kāi)設(shè)第一家分校開(kāi)始，俞敏洪已經(jīng)回不到原點(diǎn)了。
“當(dāng)時(shí)野心太大了，現(xiàn)在留給我的是難以承受之重，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己給自己制定了一個(gè)難以承受之重的目標(biāo)，做得特別累的時(shí)候，很想關(guān)掉新東方，但我做不到，因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)我要為4000個(gè)員工負(fù)責(zé)，為股東負(fù)責(zé)，為自己負(fù)責(zé)，新東方是一條不歸路，我不得不走下去。”俞敏洪坦言。
2007年7月，新東方2007財(cái)年第四季度業(yè)績(jī)未達(dá)到分析師預(yù)期，股價(jià)在一日之內(nèi)重跌11.25%，這是新東方自上市之后，股價(jià)第一次下跌，俞敏洪第一次感受到資本市場(chǎng)的殘酷。
隨后的幾年，俞敏洪一直尋求根據(jù)美國(guó)投資機(jī)構(gòu)對(duì)新東方的業(yè)績(jī)要求，和作為教育機(jī)構(gòu)的穩(wěn)扎穩(wěn)打之間的平衡。
按照業(yè)績(jī)要求，新東方在幾年間，在全國(guó)大規(guī)模地推進(jìn)教學(xué)網(wǎng)點(diǎn)，拿著在資本市場(chǎng)融到的錢到全國(guó)各地開(kāi)分校，或者是收購(gòu)當(dāng)?shù)氐呐嘤?xùn)學(xué)校——這里面包括了甘肅、青海等地。
俞敏洪告訴那些到中小城市的分校校長(zhǎng)：“到了新城市能自己開(kāi)分校最好，如果不行就花一大筆錢把當(dāng)?shù)氐臋C(jī)構(gòu)接收過(guò)來(lái)，獨(dú)立的成本最低。”
此外，新東方的學(xué)生感知最強(qiáng)烈的就是，在新東方的培訓(xùn)費(fèi)用水漲船高。2007年，新東方在省會(huì)城市長(zhǎng)春分校一個(gè)暑期的研究生英語(yǔ)培訓(xùn)的價(jià)格是800元左右，這個(gè)數(shù)字在2013年暑期變成了1980元。
平衡資本市場(chǎng)各方利益，糾結(jié)自己的書(shū)生夢(mèng)想，這些不是俞敏洪擅長(zhǎng)的事。
俞敏洪的辦公室位于北京新東方大廈9層，距離北京大學(xué)很近，偶有空閑，俞敏洪總會(huì)來(lái)到母校未名湖邊散步，“這個(gè)時(shí)候自己才能好好想一些事情”。
對(duì)于上市，俞敏洪曾經(jīng)和徐小平、王強(qiáng)三人非常積極地推動(dòng)新東方的上市，但是一直到2006年，新東方馬上開(kāi)始上市之前，俞敏洪認(rèn)真地的了解了資本市場(chǎng)之后，才開(kāi)始后悔，他認(rèn)為在早期的幾位合伙人之間，只有自己一個(gè)人“賠進(jìn)去了”。“上市不是你拿了錢就完事兒的，上市是你給自己加了個(gè)套，最后相當(dāng)于只有我一個(gè)人折進(jìn)去了。”俞敏洪苦笑。
在上市之前，俞敏洪和合伙人們爭(zhēng)吵的是按照什么樣的方式來(lái)管理新東方，上市之后，俞敏洪發(fā)現(xiàn)，誰(shuí)的方式都不算數(shù)，只能按照資本市場(chǎng)的方式來(lái)管理新東方。
“有時(shí)候自己在想，假如新東方關(guān)門了，人家會(huì)把新東方和我收入全國(guó)MBA的案例中，大家來(lái)分析，為什么俞敏洪會(huì)把新東方做得死掉了。”俞敏洪無(wú)奈地說(shuō)道。
俞敏洪不再是俞敏洪
最新的華爾街研究機(jī)構(gòu)對(duì)新東方一季度的評(píng)估報(bào)告中顯示，新東方最糟糕的階段已經(jīng)過(guò)去了，股價(jià)評(píng)級(jí)維持在買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20美元不變。
這樣的結(jié)果讓俞敏洪大大地松了一口氣，在剛剛過(guò)去的一年間，俞敏洪為了“度過(guò)最糟糕的階段”，付出了比當(dāng)年合伙人分家更為殘酷的心理考驗(yàn)。
2012年，新東方陷入虧損風(fēng)波，集團(tuán)通過(guò)關(guān)閉全國(guó)20多個(gè)門店、裁員1500多人來(lái)降低運(yùn)營(yíng)成本。而更嚴(yán)重的是，2012年7月，美國(guó)渾水(MUDDY WATERS)發(fā)布研究報(bào)告，給予新東方“強(qiáng)烈賣空”評(píng)級(jí)——這對(duì)俞敏洪的打擊是巨大的，因?yàn)檫@有可能會(huì)導(dǎo)致新東方被停牌。
或許俞敏洪沒(méi)有想到的是，新東方上市就是為了解決合伙人的權(quán)益問(wèn)題，而時(shí)隔6年，當(dāng)年合伙人的內(nèi)斗又被以這種形式翻到臺(tái)前。
2012年在被渾水抨擊之前，新東方市值30億美元，就在7月，新東方收到美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)調(diào)查函之后，股價(jià)大跌34.32%，10億美元蒸發(fā)，隨后新東方股價(jià)又陸續(xù)下跌了35%左右。
美國(guó)渾水公司在長(zhǎng)達(dá)97頁(yè)的報(bào)告中，所質(zhì)疑的是新東方將特許加盟學(xué)校算作自辦學(xué)校，學(xué)�？偸杖牒唾Y本學(xué)校不實(shí)的問(wèn)題，是早在新東方成立之初就埋下的禍根。
根據(jù)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新東方對(duì)這些VIE可變利益實(shí)體沒(méi)有足夠的控制權(quán)，是不能將其放入公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的。渾水公開(kāi)的是新東方存在的無(wú)法彌補(bǔ)的根本缺陷，“就如同斑馬無(wú)法改變自己身上的條紋一樣”。
