據路透旗下IFRAsia.com報道，阿里巴巴正與銀行商討發(fā)行美元債券事宜，預期規(guī)模至少為10億美元。

　　目前，該交易尚未獲得批準。阿里巴巴還有一些問題需要解決。然而，如果銀行方面進展順利，交易可能于11月底前公布。

　　今年，阿里巴巴私有化了其香港上市公司Alibaba.com，隨后又回購了雅虎持有的20%股份。

　　盡管外界都在關注阿里巴巴能否打破亞洲科技行業(yè)IPO的記錄，但它發(fā)行規(guī)模如此龐大的基準債券也足以改變亞洲信貸業(yè)的局面。正在爭取授權的銀行家們告訴阿里巴巴，對債券的定價可以稍微高于美國的相似公司。如果這次交易能夠獲得成功將會成為亞洲債務資本市場的分水嶺。

　　一位信用分析師認為：“這將會導致市場回到原點。去年此時，中國債券跌了20個點。因此，如果阿里巴巴能夠消除中國的溢價，這將會是一個非常有趣的轉機。”

　　全球投資者習慣上對美國信貸總會有大幅溢價要求，以彌補亞洲債券流動性較低的不足。但今年亞洲信貸市場利率飛速增長，使得一些精選的發(fā)行方可以縮小這種差距。

　　例如，韓國的三星電子今年4月發(fā)行了一款五年期債券，比美國國債高出了80個基點。與此同時，像甲骨文、戴爾和思科等公司的交易溢價為35-70個基點，韓國機構的交易溢價則接近200個基點。三星與西方同行們的價格幾乎在同一水平上，這或許能夠為阿里巴巴提供參考。

　　各銀行依然對上周與阿里巴巴的討論情況守口如瓶。在從雅虎回購股份條款的基礎上，阿里巴巴2011年未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤為 9.65億美元，而集團的總估值約在350億美元左右。然而，一位銀行家承認：“每家參與競爭的銀行都傾向于同一理念，即它們的定價可避免太多中國溢價。”

　　為了達成這一目標，阿里巴巴的定價必須更加接近eBay(這是一家規(guī)模與阿里巴巴相近的美國同行)，而不是接近騰訊。騰訊是到目前為止唯一一家發(fā)行美國債券的中國互聯網公司。

　　根據路透社的定價，評級為Baa1/BBB+的騰訊有3.375%的2018年到期美國債券，這些債券比美國國債高了225個基點。與此同時，eBay 2022年到期的債券上周交易時溢價70個基點。eBay的評級為A2/A/A，比騰訊高兩個等級。

　　將債券溢價限制在比美國國債高100個基點以內將會是一個不小的任務。因為中國的大型國有企業(yè)均超出了這個范圍。

　　中國石油巨頭中海油的評級比eBay高，為Aa3/AA-，其2022年到期的債券交易溢價為125個基點，這很能說明中國信貸市場的溢價問題。與此同時，墨西哥國家石油公司的交易溢價為140個基點，其評級比中海油低5個等級，為Baa1/BBB/BBB。

　　然而，三星的經驗表明降低溢價是有可能的。

　　參與談判的一位人士表示：“我們將該交易交給投資級別的人士，而不是交給大型資產管理公司的新興市場投資組合經理。”

　　這次授權的頂級競爭者是八家最近與阿里巴巴簽訂了借貸協議的銀行。這些借貸協議包括價值10億美元的4年期債券。這八家銀行分別是澳新銀行、巴克萊銀行、花旗集團、瑞士信貸、新加坡發(fā)展銀行、德意志銀行、瑞穗實業(yè)銀行和摩根斯坦利投資公司。不過，只有兩家銀行有望成為全球聯席協調人。

　　盡管債券的規(guī)模預計為至少10億美元，但如果發(fā)行人選擇發(fā)行多期，以便一次性獲得完整的收益率曲線，那么阿里巴巴的首次債券發(fā)行規(guī)模還要大得多。