據(jù)路透旗下IFRAsia.com報(bào)道，阿里巴巴正與銀行商討發(fā)行美元債券事宜，預(yù)期規(guī)模至少為10億美元。
目前，該交易尚未獲得批準(zhǔn)。阿里巴巴還有一些問(wèn)題需要解決。然而，如果銀行方面進(jìn)展順利，交易可能于11月底前公布。
今年，阿里巴巴私有化了其香港上市公司Alibaba.com，隨后又回購(gòu)了雅虎持有的20%股份。
盡管外界都在關(guān)注阿里巴巴能否打破亞洲科技行業(yè)IPO的記錄，但它發(fā)行規(guī)模如此龐大的基準(zhǔn)債券也足以改變亞洲信貸業(yè)的局面。正在爭(zhēng)取授權(quán)的銀行家們告訴阿里巴巴，對(duì)債券的定價(jià)可以稍微高于美國(guó)的相似公司。如果這次交易能夠獲得成功將會(huì)成為亞洲債務(wù)資本市場(chǎng)的分水嶺。
一位信用分析師認(rèn)為：“這將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)回到原點(diǎn)。去年此時(shí)，中國(guó)債券跌了20個(gè)點(diǎn)。因此，如果阿里巴巴能夠消除中國(guó)的溢價(jià)，這將會(huì)是一個(gè)非常有趣的轉(zhuǎn)機(jī)。”
全球投資者習(xí)慣上對(duì)美國(guó)信貸總會(huì)有大幅溢價(jià)要求，以彌補(bǔ)亞洲債券流動(dòng)性較低的不足。但今年亞洲信貸市場(chǎng)利率飛速增長(zhǎng)，使得一些精選的發(fā)行方可以縮小這種差距。
例如，韓國(guó)的三星電子今年4月發(fā)行了一款五年期債券，比美國(guó)國(guó)債高出了80個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，像甲骨文、戴爾和思科等公司的交易溢價(jià)為35-70個(gè)基點(diǎn)，韓國(guó)機(jī)構(gòu)的交易溢價(jià)則接近200個(gè)基點(diǎn)。三星與西方同行們的價(jià)格幾乎在同一水平上，這或許能夠?yàn)榘⒗锇桶吞峁﹨⒖肌?/p>
各銀行依然對(duì)上周與阿里巴巴的討論情況守口如瓶。在從雅虎回購(gòu)股份條款的基礎(chǔ)上，阿里巴巴2011年未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)為 9.65億美元，而集團(tuán)的總估值約在350億美元左右。然而，一位銀行家承認(rèn)：“每家參與競(jìng)爭(zhēng)的銀行都傾向于同一理念，即它們的定價(jià)可避免太多中國(guó)溢價(jià)。”
為了達(dá)成這一目標(biāo)，阿里巴巴的定價(jià)必須更加接近eBay(這是一家規(guī)模與阿里巴巴相近的美國(guó)同行)，而不是接近騰訊。騰訊是到目前為止唯一一家發(fā)行美國(guó)債券的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。
根據(jù)路透社的定價(jià)，評(píng)級(jí)為Baa1/BBB+的騰訊有3.375%的2018年到期美國(guó)債券，這些債券比美國(guó)國(guó)債高了225個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，eBay 2022年到期的債券上周交易時(shí)溢價(jià)70個(gè)基點(diǎn)。eBay的評(píng)級(jí)為A2/A/A，比騰訊高兩個(gè)等級(jí)。
將債券溢價(jià)限制在比美國(guó)國(guó)債高100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)將會(huì)是一個(gè)不小的任務(wù)。因?yàn)橹袊?guó)的大型國(guó)有企業(yè)均超出了這個(gè)范圍。
中國(guó)石油巨頭中海油的評(píng)級(jí)比eBay高，為Aa3/AA-，其2022年到期的債券交易溢價(jià)為125個(gè)基點(diǎn)，這很能說(shuō)明中國(guó)信貸市場(chǎng)的溢價(jià)問(wèn)題。與此同時(shí)，墨西哥國(guó)家石油公司的交易溢價(jià)為140個(gè)基點(diǎn)，其評(píng)級(jí)比中海油低5個(gè)等級(jí)，為Baa1/BBB/BBB。
然而，三星的經(jīng)驗(yàn)表明降低溢價(jià)是有可能的。
參與談判的一位人士表示：“我們將該交易交給投資級(jí)別的人士，而不是交給大型資產(chǎn)管理公司的新興市場(chǎng)投資組合經(jīng)理。”
這次授權(quán)的頂級(jí)競(jìng)爭(zhēng)者是八家最近與阿里巴巴簽訂了借貸協(xié)議的銀行。這些借貸協(xié)議包括價(jià)值10億美元的4年期債券。這八家銀行分別是澳新銀行、巴克萊銀行、花旗集團(tuán)、瑞士信貸、新加坡發(fā)展銀行、德意志銀行、瑞穗實(shí)業(yè)銀行和摩根斯坦利投資公司。不過(guò)，只有兩家銀行有望成為全球聯(lián)席協(xié)調(diào)人。
盡管債券的規(guī)模預(yù)計(jì)為至少10億美元，但如果發(fā)行人選擇發(fā)行多期，以便一次性獲得完整的收益率曲線，那么阿里巴巴的首次債券發(fā)行規(guī)模還要大得多。
