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　　6600萬美元出手母嬰垂直類電商，蘇寧稱將加速并購，“只要機(jī)會合適” 制圖：陳芳

　　“我把紅孩子交給蘇寧很放心。”紅孩子創(chuàng)始人、CEO徐沛欣向媒體表示。

　　昨天早上9點(diǎn)13分，還有17分鐘A股開盤之際，蘇寧電器發(fā)出緊急停牌公告。正如本報(bào)昨天報(bào)道，昨日蘇寧電器在南京宣布，以6600萬美元(約合4 .2億人民幣)的價格收購母嬰垂直類電商網(wǎng)站紅孩子。一天前在微博上沸揚(yáng)的傳言得以證實(shí)，而徐沛欣9年創(chuàng)業(yè)歷程暫告一段落。

　　6600萬美元的交易額，蘇寧看似抄底成功，為旗下全資電商子公司蘇寧易購增加了新血。但交易背后的另一面是，公開數(shù)據(jù)顯示紅孩子三家投資方北極光、NEA及凱旋創(chuàng)投9年累計(jì)投入1.2億美元，浮虧明顯。蘇寧電器副董事長孫為民則稱，蘇寧易購從起步的第一天就確定了并購與自主發(fā)展同步推進(jìn)，蘇寧將加速并購，“只要機(jī)會合適”。

　　談判三個月快速成交

　　蘇寧電器確定以6600萬美元的對價收購紅孩子公司的品牌、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。這是蘇寧在電商領(lǐng)域的首次并購。并購后，采銷仍將由紅孩子運(yùn)營;物流倉儲則將納入蘇寧體系。紅孩子將保留現(xiàn)有品牌，獨(dú)立運(yùn)作，蘇寧易購的母嬰品類將作為一個頻道由紅孩子運(yùn)營。

　　“紅孩子及繽購品牌將作為蘇寧的子品牌，在市場推廣、客戶營銷上保持一定的獨(dú)立性，并進(jìn)駐蘇寧線上線下渠道，加快蘇寧的超電器化經(jīng)營步伐。”蘇寧易購執(zhí)行副總裁李斌表示，線上部分，蘇寧易購母嬰頻道更名為紅孩子頻道，并保留紅孩子、繽購的獨(dú)立域名，形成前端兩大入口;線下部分，蘇寧將在Expo超級店等大力拓展母嬰品類，設(shè)立紅孩子專區(qū)。

　　問及如何得出6600萬美元價格，蘇寧電器董秘任峻說，紅孩子年銷售額約10億元，參考全球PE入股案例，估值不到0 .5倍的市銷率，是市場普遍的價格。

　　任峻表示，雙方談判非常順利，從6月開始，經(jīng)過約一個季度談判，其間包括了大量盡職調(diào)查，“兩者經(jīng)營理念相同，對未來判斷高度一致，到現(xiàn)在是非常圓滿的結(jié)果”。

　　三年母嬰產(chǎn)品銷售達(dá)百億

　　紅孩子名氣不小，但是這兩年銷售受到其他電商和海外代購的沖擊，也處于虧損狀態(tài)。

　　紅孩子創(chuàng)建于2004年，為中國最大的母嬰類網(wǎng)站。紅孩子首席執(zhí)行長徐沛欣曾披露，2010年紅孩子的銷售額為15億元，2009年銷售額為20億元。2011年，紅孩子銷售額為15億元，處于虧損狀態(tài)，但仍處于母嬰行業(yè)B 2C第一的位置，較2009年下降25%。

　　孫為民坦言，垂直類電商生存環(huán)境“極其惡劣”，一方面，電子商務(wù)領(lǐng)域大量C 2C交易，使得B 2C價值得不到體現(xiàn);另一方面，大量資本驅(qū)動性的電商充斥市場，使得紅孩子這樣優(yōu)秀的品牌發(fā)展遭遇挑戰(zhàn)。

　　“8年來，紅孩子發(fā)展了5700萬用戶，擁有350萬會員。”紅孩子CEO徐沛欣一邊表示蘇寧電器買到了好東西，一邊對新東家充滿溢美之詞，稱自己和蘇寧董事長張近東“非常有緣”，把紅孩子交給蘇寧深具信心。“紅孩子用戶與蘇寧現(xiàn)有用戶形成補(bǔ)充，快速成長。電商格局將被改寫，蘇寧將是最終勝利者。”

　　蘇寧并購紅孩子意在鯨吞母嬰關(guān)聯(lián)市場。李斌表示并購紅孩子之后，蘇寧易購的母嬰品類將擴(kuò)充，預(yù)計(jì)年底SK U將達(dá)到15萬。紅孩子擁有大量的中青年女性用戶，這部分用戶正是蘇寧易購想要拓展的重點(diǎn)用戶;蘇寧在非電器領(lǐng)域的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足，紅孩子的母嬰的資源和渠道可以供蘇寧采用。

　　對于紅孩子而言，加入蘇寧意味著有了更好的大平臺，可以共享蘇寧的流量、資金實(shí)力支持以及物流配送體系，有利于進(jìn)一步發(fā)展。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國母嬰網(wǎng)購市場交易規(guī)模超過200億元，預(yù)計(jì)全年將達(dá)610億元，約占中國網(wǎng)購市場的4.3%。

　　“我們預(yù)計(jì)母嬰關(guān)聯(lián)市場年銷售額將高達(dá)一萬億，與蘇寧易購現(xiàn)有的3C男性用戶為主導(dǎo)的消費(fèi)者結(jié)構(gòu)形成互補(bǔ)。”李斌透露，雙方計(jì)劃在四季度銷售旺季期間，與供應(yīng)商深度合作，聯(lián)合推出一系列有力的促銷活動，搶占市場份額。“蘇寧計(jì)劃到2015年，線上線下母嬰產(chǎn)品整體銷售規(guī)模達(dá)到100億元。”

　　香餑餑還是燙手山芋?

　　紅孩子6600萬美元的收購價，對蘇寧來說究竟是個香餑餑還是燙手山芋?

　　事實(shí)上，自去年開始紅孩子已在尋求并購或出售，曾經(jīng)洽談的對象包括老虎基金、萬達(dá)集團(tuán)等。有知情人士向南都記者透露，包括騰訊電商在內(nèi)的多家大型平臺類電商都曾經(jīng)對紅孩子進(jìn)行過考察。

　　“但此次收購并不是一個好的案例，因?yàn)檫@個企業(yè)的價值正在下降，收購了反而是個拖累。”該人士表示，從今年上半年開始借助并購發(fā)展已經(jīng)成為電商行業(yè)的大趨勢，其中考察被收購企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)包括企業(yè)的“盈利狀況”、“發(fā)展前景”、“渠道和品牌價值”等。

　　“這種借力發(fā)展肯定是可行的，但前提是基因互補(bǔ)、團(tuán)隊(duì)靠譜，并且這個企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)上了軌道，正向滾動。”但他認(rèn)為，目前紅孩子的線上業(yè)務(wù)已經(jīng)基本停止，僅有的銷售依靠于老顧客和直銷，沒有新的增長點(diǎn)。

　　電商價格戰(zhàn)進(jìn)入搏命階段，B 2C成為消費(fèi)者主流選擇，而資本市場遇冷則給行業(yè)并購創(chuàng)造了催化劑。

　　早在今年7月初，蘇寧集團(tuán)副董事長孫為民就聲稱由于資本市場對電商的估值進(jìn)入了價值投資階段，而一些垂直電商項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)仍然比較專業(yè)，所以會采取并購的方式擴(kuò)張。

　　而蘇寧的老對手京東商城創(chuàng)始人兼CEO劉強(qiáng)東則放話，2012年下半年將展開很多投資，中國電子商務(wù)市場已經(jīng)開始洗牌，這大概要持續(xù)到明年末。分拆獨(dú)立的騰訊電商也在今年完成對易迅的控股，并宣布將加大對B2C垂直類目的投入。

　　不過，這類并購成功的案例仍屬少數(shù)。蘇寧的競爭對手國美在收購庫巴網(wǎng)后，原有的庫巴網(wǎng)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)悉數(shù)離職，一度出現(xiàn)動蕩。一位曾經(jīng)參與多個電商并購項(xiàng)目的人士認(rèn)為，近兩年比較成功的案例還屬“騰訊控股易迅”。“易迅以50萬元創(chuàng)業(yè)，到和騰訊接洽時年銷售額已經(jīng)有5億-6億，保持微利，沒有引入風(fēng)險投資，團(tuán)隊(duì)組成簡單。一方擅運(yùn)營、一方可以解決資金和流量，所以在運(yùn)營上更容易度過磨合期。”

　　不過并購模式也許會成為常態(tài)。蘇寧電器副董事長孫為民則稱，蘇寧易購從起步的第一天就確定了并購與自主發(fā)展同步推進(jìn)，加速蘇寧去電器化是蘇寧易購并購的一個方向選擇，蘇寧將加速并購，“只要機(jī)會合適”。