土豆患并購綜合癥
優(yōu)酷和土豆的并購甜蜜期仍在繼續(xù)。近日，優(yōu)酷土豆集團(tuán)董事長兼CEO古永鏘帶隊(duì)，和集團(tuán)高層前往北京平谷有機(jī)農(nóng)場種土豆，認(rèn)領(lǐng)了一個(gè)有機(jī)種植棚并命名為“優(yōu)酷土豆棚”，向外界委婉表達(dá)對土豆網(wǎng)之重視。
與此同時(shí)，土豆高層亦極力穩(wěn)定公司人心。針對外界對于土豆大批員工離職和優(yōu)酷會(huì)榨干土豆的傳言，土豆首席戰(zhàn)略官于洲昨日向騰訊科技強(qiáng)調(diào)，這些說法均不屬實(shí)。
種種跡象顯示，優(yōu)酷并購?fù)炼购蟮恼嫌?jì)劃目前在有條不紊進(jìn)行，優(yōu)酷在此過程中向原土豆團(tuán)隊(duì)釋放了大量善意，并爭取盡快實(shí)現(xiàn)合并后的增強(qiáng)效應(yīng)。但幾乎不可避免，最近一段時(shí)間，土豆陷入了“并購綜合癥”。
其具體表現(xiàn)為，土豆業(yè)績表現(xiàn)不理想，增速放緩，市場份額正不斷下降;土豆員工處于迷茫期，缺乏工作動(dòng)力，戰(zhàn)斗力減弱;而隨著各項(xiàng)并購措施的到位，以及期權(quán)增值夢想的破滅，許多人也正在加速判斷去留。
土豆市場份額下滑 業(yè)績不佳
剛剛過去的整合第一階段，土豆網(wǎng)并未交上一份滿意的成績單。
咨詢機(jī)構(gòu)Hitwise統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年7月，國內(nèi)視頻網(wǎng)站市場份額中，原來位居第二位的土豆被排在了優(yōu)酷、搜狐視頻和迅雷之后，跌到第四。
土豆財(cái)報(bào)顯示，土豆?fàn)I收自2011年第四季度到今年第二季度，同比增速依次為127%，77%、47%;優(yōu)酷則為103%、111%、96%，土豆和優(yōu)酷的增速差距依次為24%、-34%、-49%，合并后土豆和優(yōu)酷的收入增速差距拉大。
在凈利潤數(shù)據(jù)上，在合并前的第一季度，雙方虧損額度相差不大，優(yōu)酷15613萬美元、土豆13446萬美元，到了今年第二季度，優(yōu)酷虧損額度收窄為6280萬美元，土豆則擴(kuò)大到15474萬美元，土豆虧損額是優(yōu)酷2倍多。
為何并購對土豆不利?
業(yè)內(nèi)人士表示，土豆份額下滑和業(yè)績不佳，一方面是因?yàn)楸姸喔偁帉κ值男Q食;另一方面是因?yàn)楸姸鄰V告主認(rèn)為并購后土豆的話語權(quán)較弱，投放傾向于優(yōu)酷的平臺(tái)。
這一說法也得到了土豆內(nèi)部員工的認(rèn)同。“合并后優(yōu)酷一方高管擁有絕對的主導(dǎo)權(quán)。”一名離職的土豆員工如此透露。
有國外媒體撰文稱，短期而言，合并后公司的業(yè)績表現(xiàn)會(huì)令人失望，其股價(jià)在未來兩年將維持平穩(wěn)甚至略微下滑。
圖為：優(yōu)酷近年來的利潤趨勢圖
圖為：土豆近年來的利潤趨勢圖
員工期權(quán)增值夢破滅 人員或?qū)⒓铀倭魇?/strong>
除了市場份額和業(yè)績等不利因素外，老土豆員工缺乏工作動(dòng)力甚至流失的后果將逐漸顯現(xiàn)。
新優(yōu)酷土豆集團(tuán)宣稱將平穩(wěn)過渡，重疊人員試行漸變式轉(zhuǎn)崗。這意味著，并購后團(tuán)隊(duì)必將經(jīng)歷磨合期，土豆員工離職亦不可避免。
優(yōu)酷土豆堅(jiān)稱：“從3月份到現(xiàn)在(8月20日),土豆前90位的核心員工一名都沒有流失。”但除了今年7月土豆網(wǎng)COO王祥蕓離職，土豆網(wǎng)原創(chuàng)中心總經(jīng)理劉思銘也已經(jīng)離開。上周有媒體稱，土豆有40多名產(chǎn)品、技術(shù)和銷售骨干已經(jīng)流向搜狐視頻和樂視網(wǎng)等視頻網(wǎng)站。
另外，老土豆員工手中期權(quán)價(jià)值的明朗也影響著他們的去留。
一年前，土豆成功上市，因?yàn)榻跞珕T持股，土豆員工期權(quán)激勵(lì)所帶來的財(cái)富效應(yīng)一度在業(yè)內(nèi)發(fā)酵。
就在今年3月12日，優(yōu)酷宣布合并土豆之際，眾多土豆員工為之歡欣鼓舞。在他們看來，手里的土豆期權(quán)將隨著合并直接轉(zhuǎn)換成優(yōu)酷期權(quán)，價(jià)值隨之增高。
然而，8月24日，土豆在納斯達(dá)克摘牌正式退市，老員工們的期權(quán)增值夢成了泡影。
騰訊科技獲悉，因?yàn)槭召徱鐑r(jià)，眾多投資人賺得滿盆缽金，但土豆員工的期權(quán)價(jià)值并沒有增加太多，具體轉(zhuǎn)化成優(yōu)酷的期權(quán)價(jià)值和之前土豆的期權(quán)價(jià)值相比基本維持1:1的原始狀態(tài)。
優(yōu)酷官方告訴騰訊科技：“合并后，土豆員工期權(quán)(包括離職的)轉(zhuǎn)換成優(yōu)酷期權(quán)的比例與土豆股票轉(zhuǎn)換成優(yōu)酷股票的比例是一樣的，即普通股為1:7.177，ADS股為1:1.595。期權(quán)轉(zhuǎn)換后，行權(quán)成本也會(huì)相應(yīng)降低。”
從表面看，似乎合并換股后，土豆員工期權(quán)以1:1.595增加近60%。不過，數(shù)位土豆員工核算后發(fā)現(xiàn)，期權(quán)增值只是幻像。
一名入職土豆近1年的員工持股近8000股普通股，行權(quán)價(jià)格5美元(1ADS股=4股土豆普通股)，ADS行權(quán)成本(5*4=)20美元，而優(yōu)酷1ADS股=18股普通股。
按照一名入職土豆一年的員工持股8000股普通股，行權(quán)成本20美元，稅率20%、價(jià)格以合并宣布4個(gè)月之后的7月12日，土豆股價(jià)27.41美元、優(yōu)酷18.21美元計(jì)算。(因?yàn)樾己喜⒁欢ㄖ芷诤�，�?yōu)酷土豆股價(jià)才真正相關(guān)聯(lián)，特取宣布合并4個(gè)月后7月12日雙方的股價(jià))
合并前：該名土豆員工期權(quán)收益為(8000股÷4)×(27.41美元土豆股價(jià)-20美元行權(quán)成本)×(1-20%)，共計(jì)11856美元。
合并后：土豆期權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)酷期權(quán)，為8000普通股乘以7.177=57416股，行權(quán)價(jià)格5美元除以7.177=0.697美元。
轉(zhuǎn)換后的期權(quán)價(jià)值為(57416股÷18)× (18.21美元優(yōu)酷股價(jià)-0.697*18美元行權(quán)成本)×(1-20%)，共計(jì)14453美元，比合并前的11856美元相比，溢價(jià)20%。
“溢價(jià)20%是因?yàn)楫?dāng)時(shí)資本環(huán)境較好，是市場最佳的波動(dòng)差價(jià)，即便如此距離股東溢價(jià)59.5%仍有很大差距，有時(shí)因?yàn)楣蓛r(jià)變化期權(quán)變更幾乎沒有溢價(jià)。”上述土豆員工表示，土豆的股價(jià)在宣布合并一段時(shí)間內(nèi)上漲了30%，但這只能讓投資人大賺，普通員工的期權(quán)在正式完成合并前被設(shè)置了鎖定期，當(dāng)時(shí)根本沒法套現(xiàn)。
據(jù)了解，被并購后的土豆員工的職務(wù)和薪酬基本沒變化，一位入職一年多的土豆基層員工選擇在近期套現(xiàn)期權(quán)，僅獲利2萬多元。
“此前，我們內(nèi)部眾多員工因?yàn)榭紤]股票期權(quán)利益，處在觀望。隨著期權(quán)變更價(jià)值的最終敲定，這將導(dǎo)致一起奮斗的兄弟們加速離去。”一名離職的土豆員工透露，“身邊很多的人核算了自己的期權(quán)價(jià)值后都準(zhǔn)備離去，只不過，現(xiàn)在不是跳槽的好時(shí)機(jī)，先暫時(shí)待著等待時(shí)機(jī)。”
不管如何，從目前來看，并購的綜合癥已經(jīng)凸顯，優(yōu)酷方也正在化解這一矛盾。正如一位業(yè)內(nèi)人士所言：“老古(古永鏘)是個(gè)極其精明的商人，收購?fù)炼苟ㄓ兄约旱膱D謀，不可能制作兩杯豆?jié){，把優(yōu)酷這一杯不斷溢滿而把土豆這一杯倒掉。”
雙方整合還在繼續(xù)，業(yè)界對此高度關(guān)注。“如果整合不成功，將對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)生巨大影響，大家會(huì)對未來的行業(yè)并購有所顧慮，因?yàn)樽C明合并不解決問題，而且?guī)硪环礁偁幜ψ內(nèi)酢?rdquo; PPS總裁徐偉峰日前接受騰訊科技采訪時(shí)指出。
