正在“趕會”途中的河南思可達(dá)光伏材料股份有限公司（下稱思可達(dá)）3月22日便預(yù)披露，但至今未上會�；蛟S光伏行業(yè)的不景氣成為其IPO攔路虎。
一位大型券商投行人士告訴記者，“光伏行業(yè)整體不行，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的中小光伏企業(yè)沒有業(yè)績支撐很難IPO。”
“2011年下半年以來，申報材料的大部分光伏企業(yè)，其業(yè)績下滑還沒在申報材料的財務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。”該投行人士稱。
記者亦發(fā)現(xiàn)，主營太陽能電池用玻璃的思可達(dá)2011年業(yè)績?nèi)杂性鲩L，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其存在業(yè)績變臉的疑云。
此外，欲敲門創(chuàng)業(yè)板的思可達(dá)與關(guān)聯(lián)方關(guān)系曖昧，不僅隱瞞關(guān)聯(lián)收購，而且剝離的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)曾有利益輸送。
上市即變臉？
盡管2011年國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)遭遇寒冬，但思可達(dá)作為光伏行業(yè)上游組件——光伏玻璃生產(chǎn)商，卻提交了一份靚麗成績單。
據(jù)思可達(dá)招股書顯示，2009-2011年，營業(yè)收入分別實現(xiàn)1.68億元、3.29億元和4.10億元，2010年增幅高達(dá)95.18％，2011年則放緩至24.74％。
這三年凈利潤分別為1164.77萬元、4862.47萬元和6799.28萬元，其中2010年和2011年的凈利潤增長分別為317.46％和39.83％。
市場由此疑惑2011年思可達(dá)是否真的逆勢增長？
上海一位光伏行業(yè)券商研究員對記者分析，“2011年中小光伏企業(yè)基本虧損，中等規(guī)模以上企業(yè)很難盈利，更別說業(yè)績大幅增長。”
浙江一位中等規(guī)模光伏企業(yè)董事長對記者無奈表示，“企業(yè)作為縣里儲備上市企業(yè)后，擴(kuò)大光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模卻遭遇這種行情，目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，上市根本不可能。”
2010年上市的光伏企業(yè)超日太陽（002506）（002506.SZ）和向日葵（300111）（300111.SZ）在2011年業(yè)績慘不忍睹，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅-4984.45萬元、-9301.77萬元，較2010年同比下降高達(dá)124.85％和150.76％。
事實上，2011年國內(nèi)主要生產(chǎn)光伏玻璃企業(yè)亦遭遇打擊。
光伏玻璃生產(chǎn)規(guī)模超過思可達(dá)的亞瑪頓（002623）（002623.SZ）是2011年光伏產(chǎn)業(yè)的“買單者”之一，其營業(yè)收入和凈利潤各為5.79億元和2.13億元，同比分別下滑2.75％和2.16％。
受太陽能玻璃業(yè)務(wù)拖累，2011年南玻A（000012）（000012.SZ）凈利潤僅11.78億元，較2010年下滑19.03％。
前述光伏行業(yè)研究員告訴記者，“光伏企業(yè)目前沒法上市，招股書披露的業(yè)績雖然不錯，但或因業(yè)績透支，致其上市后變臉。”
2012年一季度報顯示，超日太陽、向日葵、亞瑪頓及南玻A4家涉足光伏產(chǎn)業(yè)的上市公司均未能走出困境，凈利潤下滑幅度分別達(dá)4.68％、90.65％、34.86％和70.80％。
頻現(xiàn)關(guān)聯(lián)疑云
事實上，思可達(dá)不僅逆行業(yè)增長，而且其錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)方背后隱藏頗多蹊蹺，或為隱瞞關(guān)聯(lián)收購、或為利益輸送。
招股書顯示，李彪、吳麗霞夫婦分別持有公司1.67％和0.67％的股份，同時分別持有公司控股股東沁陽市思可達(dá)投資管理有限責(zé)任公司（下稱思可達(dá)投資）51％和29％的股權(quán)，二人合計持股54.98％，系實際控制人。
思可達(dá)投資前身為沁陽市思可達(dá)玻璃有限責(zé)任公司（下稱思可達(dá)玻璃），旗下亦有玻璃產(chǎn)品經(jīng)營性資產(chǎn)。
為消除同業(yè)競爭障礙，2010年12月，李彪?yún)躯愊挤驄D將思可達(dá)玻璃擁有的彩玻生產(chǎn)線、土地使用權(quán)等經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)給無關(guān)聯(lián)的沁陽市華盛鏡業(yè)有限公司（下稱華盛鏡業(yè)），轉(zhuǎn)讓價4354萬元，其中土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備分別為870萬元、1279萬元和2205萬元。
華盛鏡業(yè)成立于2010年11月，系專門為受讓思可達(dá)玻璃相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)而設(shè)立，其實際控制人為周德貼、周素蘋夫婦。
但華盛鏡業(yè)卻出現(xiàn)在招股書“關(guān)聯(lián)方為公司提供擔(dān)保”名單中。
2011年7月29日和2011年8月18日，思可達(dá)向民生銀行（600016）鄭州支行借款2000萬元和1000萬元，均有華盛鏡業(yè)身影，且第二次借款華盛鏡業(yè)為唯一擔(dān)保方。
讓人實在疑惑的是，與思可達(dá)無關(guān)的華盛鏡業(yè)，兩度援手擔(dān)保頗顯“大方”。
上海一位券商投行保代告訴記者，“具有多個同業(yè)競爭的經(jīng)營性資產(chǎn)上市前需處理，要么合并要么剝離，合并較多見；剝離可能找表面無關(guān)的人代持。”
與思可達(dá)玻璃一樣，沁陽市思可達(dá)運(yùn)輸有限公司（下稱思可達(dá)運(yùn)輸）亦為李彪?yún)躯愊挤驄D100％掌控的關(guān)聯(lián)方。
2011年3月，李彪?yún)躯愊紝⑺伎蛇_(dá)運(yùn)輸股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的自然人徐建軍和衛(wèi)京。
值得注意的是，2011年占銷售費(fèi)用比例最大的運(yùn)輸費(fèi)為853.74萬元，較2010年的運(yùn)輸費(fèi)1228.38萬元下降30.50％，而2010年運(yùn)輸費(fèi)卻較2009年增長73.50％。
緣何2011年思可達(dá)營收增長24.74％，運(yùn)輸費(fèi)反而減少三成？
前述保薦代表人認(rèn)為，“矛盾數(shù)據(jù)應(yīng)與關(guān)聯(lián)運(yùn)輸公司被轉(zhuǎn)讓有關(guān)，轉(zhuǎn)讓后運(yùn)輸費(fèi)明顯下降，不排除轉(zhuǎn)讓前運(yùn)輸費(fèi)虛高的可能，控制人向關(guān)聯(lián)運(yùn)輸公司存在利益輸送，影響發(fā)行主體利潤。”
對此，招股書解釋為，客戶承擔(dān)運(yùn)輸費(fèi)和近距離客戶增加所致。
