繼“瘦肉精”、“塑化劑”、“毒饅頭”、“地溝油”之后，食品行業(yè)又被曝出“黑天鵝”事件。上海來(lái)伊份股份有限公司(下稱“來(lái)伊份”) 在剛公布上市預(yù)披露招股書(shū)之后即陷入“蜜餞生產(chǎn)丑聞”。
4月24日晚間，央視曝光山東、杭州等地部分工廠蜜餞生產(chǎn)加工過(guò)程中存在嚴(yán)重問(wèn)題，工人隨意添加添加劑，偽造檢測(cè)報(bào)告，更改生產(chǎn)日期等違規(guī)生產(chǎn)情況，杭州蜜餞龍頭企業(yè)集體掉進(jìn)了食品安全漩渦。
材料指出，其中遭到曝光的杭州梅園食品有限公司(下稱“梅園”)、杭州靈鑫食品有限公司(下稱“靈鑫”)、杭州永海蜜餞有限責(zé)任公司(下稱“永海”)三家蜜餞生產(chǎn)企業(yè)均為來(lái)伊份的主要供應(yīng)商，這無(wú)疑給了剛剛發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)的來(lái)伊份“當(dāng)頭一棒”。有證券業(yè)內(nèi)人士表示，在原本食品行業(yè)公司過(guò)會(huì)就很艱難的情況下，此番曝光給來(lái)伊份的上市前景蒙上了一層陰影。
退貨下架波及業(yè)績(jī)
新金融記者梳理事件過(guò)程發(fā)現(xiàn)，來(lái)伊份于4月19日預(yù)披招股說(shuō)明書(shū)，24日央視曝光蜜餞食品加工黑幕，公司當(dāng)日晚在官方網(wǎng)站發(fā)布聲明稱接受退貨并展開(kāi)全面自查。25日，來(lái)伊份緊急發(fā)布“11條”說(shuō)明稱已下架曝光供應(yīng)商產(chǎn)品。
截至新金融記者發(fā)稿止，媒體曝光的最新消息顯示26日下午來(lái)伊份在上�？偛空匍_(kāi)“非正式媒體溝通會(huì)”，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央視報(bào)道中部分蜜餞供貨商生產(chǎn)環(huán)境惡劣的鏡頭“與來(lái)伊份的供貨商無(wú)關(guān)”。
雖然目前最終調(diào)查結(jié)果還未出爐，來(lái)伊份在整個(gè)事件過(guò)程中反應(yīng)迅速，回應(yīng)媒體質(zhì)疑的態(tài)度可謂誠(chéng)懇。但是，公司26日的“非正式”回應(yīng)還是顯得有些牽強(qiáng)，在表示“部分鏡頭”“與來(lái)伊份供貨商無(wú)關(guān)”的同時(shí)，也承認(rèn)遭央視曝光的梅園、靈鑫、永海是其主要的供貨商。
“‘蜜餞丑聞’暴露了公司內(nèi)控管理缺失，公司治理和經(jīng)營(yíng)模式存在很大漏洞，生產(chǎn)外包造成公司的質(zhì)量控制難題是來(lái)伊份的致命硬傷。估計(jì)公司IPO受此事件影響最少要被推遲半年以上，甚至可能直接‘告吹’。”東方艾格食品飲料業(yè)分析師馬文峰在接受新金融記者采訪時(shí)表示。
公司招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)蜜餞是三年來(lái)唯一毛利率均超過(guò)50%的細(xì)分商品類別，2009-2011年分別為52.55%、53.21%、50.20%，顯示出公司綜合毛利率對(duì)蜜餞商品具有較為明顯的依賴性。同期，蜜餞商品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2億元、3.13億元、4.45億元，對(duì)應(yīng)所占主要銷售產(chǎn)品的總額為18.60%、17.62%和17.80%。
來(lái)伊份招股書(shū)顯示，被央視曝光的靈鑫食品是公司的第五大供應(yīng)商，為來(lái)伊份提供話梅、桃肉等十種產(chǎn)品，兩家最新簽訂的供應(yīng)合同時(shí)間為2011年9月22日至2013年3月31日。來(lái)伊份2011年對(duì)靈鑫食品采購(gòu)額為4941.09萬(wàn)元，占公司2011年總采購(gòu)額3.38%。
庫(kù)存商品明細(xì)顯示，公司蜜餞尚有1294.28噸在庫(kù)，貨值3431.08萬(wàn)元，占原材料數(shù)量比重高達(dá)22.35%。招股書(shū)披露，自2011年起為加強(qiáng)對(duì)商品的管控，對(duì)門店發(fā)現(xiàn)交付的產(chǎn)品存在不安全因素，在規(guī)定時(shí)間、地點(diǎn)按相應(yīng)的流程進(jìn)行銷毀。
“作為公司最主要的產(chǎn)品之一，曝光供應(yīng)商產(chǎn)品被下架對(duì)公司銷售業(yè)績(jī)的影響是不可小覷的。按照公司2011年45.43%的毛利率和銷售額計(jì)算，來(lái)伊份銷售蜜餞的利潤(rùn)損失可能達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。”一位業(yè)內(nèi)分析師在接受新金融記者采訪時(shí)表示。
26日，北京一家來(lái)伊份專賣店?duì)I業(yè)員對(duì)新金融記者表示，目前已有20多個(gè)品種的蜜餞類商品被下架，“種類和數(shù)量很多，導(dǎo)致店鋪一時(shí)補(bǔ)貨困難。”新金融記者在店內(nèi)看到，原本應(yīng)該裝蜜餞的格子內(nèi)已被其他商品所取代。
據(jù)了解，來(lái)伊份休閑食品的生產(chǎn)、配送環(huán)節(jié)完全外包，公司只負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、推廣和終端銷售環(huán)節(jié)。證券業(yè)內(nèi)人士表示，生產(chǎn)完全依賴于外包成為公司運(yùn)營(yíng)的一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，公司應(yīng)該加大自產(chǎn)比重以防供應(yīng)商端風(fēng)險(xiǎn)對(duì)品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不良影響。
日前來(lái)伊份董秘在接受新金融記者采訪時(shí)表示，送檢產(chǎn)品將在15天左右出結(jié)果，但是截至新金融記者發(fā)稿前，公眾仍在等待事情的最新進(jìn)展。
門店擴(kuò)張銷售乏力
除問(wèn)題蜜餞事件外，來(lái)伊份的經(jīng)營(yíng)情況也并非完美。
招股書(shū)顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行5000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金14.03億元，其中9.22億元用于全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，在華北、華東、東北、華南、西部等區(qū)域一、二、三線60個(gè)城市新增設(shè)連鎖終端門店共計(jì)1900家。
新金融記者查閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，雖然來(lái)伊份的門店擴(kuò)張速度極為可觀，但是擴(kuò)張的背后卻是大量門店的虧損和地區(qū)發(fā)展的不平衡。2011年年底，來(lái)伊份在全國(guó)10個(gè)省市共有2556家門店，蘇浙滬地區(qū)門店數(shù)量占76.2%，營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)收的93.08%，除江蘇、上海外幾乎全線虧損。浙江省兩家子公司合計(jì)虧損1516.79萬(wàn)元，湖北子公司2011年虧損高達(dá)2012.75萬(wàn)元，北京、青島等地子公司也分別虧損超千萬(wàn)。
“休閑食品行業(yè)具有區(qū)域性特征，蘇浙滬的飲食口味相近，且消費(fèi)能力較強(qiáng)，但中西部二三線城市購(gòu)買能力和休閑食品零售業(yè)態(tài)相對(duì)較低，目前已在耕耘的蘇浙滬以外的市場(chǎng)尚在培育期，因此能否‘異地生根’還有待觀察。”馬文峰說(shuō)。
對(duì)于來(lái)伊份來(lái)說(shuō)，江浙滬之外門店的銷售乏力，再加上食品安全問(wèn)題，讓投資者對(duì)其供應(yīng)商管理及持續(xù)盈利能力產(chǎn)生了質(zhì)疑。
新金融記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，多數(shù)證券分析師認(rèn)為公司所言的“銷售規(guī)模逐步擴(kuò)大為公司帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力”缺乏有力支撐。這主要是因?yàn)殚T店爆發(fā)的同時(shí)也導(dǎo)致供應(yīng)商快速增多，對(duì)于來(lái)伊份來(lái)說(shuō)，目前與其長(zhǎng)期合作的供應(yīng)商已有100多家，管理難度越來(lái)越大，公司未來(lái)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性和可持續(xù)盈利能力令人擔(dān)憂，如果產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題得不到妥善解決，來(lái)伊份IPO之路將越發(fā)艱難。
招股書(shū)顯示，受制于發(fā)展初期資金實(shí)力的限制以及租賃門店相較購(gòu)置門店的更大靈活性，休閑食品行業(yè)內(nèi)的公司主要采用租賃門店的方式拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)。近年來(lái)，門店租金的快速上漲帶來(lái)較大的成本上升壓力。
2009年-2011年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.75億元、1.04億元、1.24億元，同比增長(zhǎng)45.26%、37.64%、19.47%;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為10.74億元、17.80億元、25.01億元，分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入的9.82 %、9.14 %、7.43 %，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重呈逐年下滑趨勢(shì)。
與之對(duì)應(yīng)的是公司存貨量的增加和存貨周轉(zhuǎn)率的降低。2009年-2011年來(lái)伊份存貨分別為6023.61萬(wàn)元、15606.43萬(wàn)元、22673.19萬(wàn)元，而存貨周轉(zhuǎn)率分別為11.20次、9.06次、7.13次。
一位銀行審計(jì)人員接受新金融記者采訪時(shí)表示，這或許是導(dǎo)致公司2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下降的主要原因。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和凈利增速的持續(xù)下滑，反映了公司持續(xù)盈利能力的弱化。“雖然目前調(diào)查結(jié)果還未出爐，但是‘蜜餞丑聞’勢(shì)必會(huì)對(duì)公司所有類別產(chǎn)品都造成嚴(yán)重負(fù)面影響，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑以及IPO進(jìn)程受阻。”
“蜜餞丑聞”將如何發(fā)酵?來(lái)伊份上市之路又會(huì)否夭折?新金融記者將持續(xù)關(guān)注。
