北京雖已然是深秋，但上周六在國(guó)家會(huì)議中心舉行的“2011年北京大學(xué)匯豐金融論壇世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的中國(guó)金融”卻讓所有參與人士感受到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫度和熱度。這場(chǎng)由北京大學(xué)匯豐商學(xué)院、北京大學(xué)匯豐金融研究院主辦的中國(guó)金融盛會(huì)，參與人士匯集了國(guó)內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融專(zhuān)家，而把脈當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)和PE投資成為論壇兩個(gè)最重要的內(nèi)容。

　　吳曉靈：搞活金融是中國(guó)唯一出路

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈圍繞“解讀社會(huì)融資規(guī)模，加快金融改革步伐”闡述了她最近的研究心得。她表示，這次金融危機(jī)給市場(chǎng)一個(gè)很重要的啟示，大家意識(shí)到了“影子銀行”在金融體系中的重要作用。所謂“影子銀行”，是指能在不同程度上替代商業(yè)銀行核心功能的各類(lèi)金融中介工具、機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)。“影子銀行”的特征就是接受存款、發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu)。

　　吳曉靈認(rèn)為，“密切關(guān)注"影子銀行"的融資活動(dòng)是本次金融危機(jī)的重要教訓(xùn)之一。統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管社會(huì)融資規(guī)模是關(guān)注"影子銀行"活動(dòng)的重要措施。2011年第二季度社會(huì)融資規(guī)模少量增長(zhǎng)是社會(huì)金融秩序好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)。”她強(qiáng)調(diào)，“走出中國(guó)經(jīng)濟(jì)困境的絕對(duì)不是財(cái)經(jīng)政策和貨幣政策的放松。”

　　那么，中國(guó)的出路何在?“中國(guó)不缺錢(qián)，中國(guó)唯一的出路就是搞活金融，讓中國(guó)80萬(wàn)億的存款能夠有自己該去的地方。尊重市場(chǎng)主體的投資和融資的自主權(quán)，是市場(chǎng)配置資源的基本要素。資金是配置資源的龍頭，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是尊重市場(chǎng)自主權(quán)的前提，當(dāng)前融資的難點(diǎn)不是利率市場(chǎng)化不到位，而是金融管制太多，明確法律關(guān)系，發(fā)展資產(chǎn)管理市場(chǎng)是搞活投資渠道的重點(diǎn)。”吳曉靈說(shuō)。

　　尹中立:“微調(diào)”預(yù)示著投資增長(zhǎng)速度開(kāi)始下滑

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院房地產(chǎn)金融研究所主任尹中立指出，中國(guó)的投資增長(zhǎng)速度已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)下滑苗頭，而新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控政策或?qū)⒃诮衲昴甑壮雠_(tái)。

　　尹中立表示，過(guò)去十年中，中國(guó)出現(xiàn)了所謂的重工業(yè)化現(xiàn)象，其背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的房地產(chǎn)化。這不僅帶來(lái)了中國(guó)對(duì)過(guò)去這些行業(yè)快速的增長(zhǎng)和投資的機(jī)遇，而且改變了整個(gè)全球的經(jīng)濟(jì)格局和政治格局。

　　他強(qiáng)調(diào)，2003年以來(lái)，中國(guó)決策者最重要的思路，是保增長(zhǎng)比調(diào)結(jié)構(gòu)更受重視。而現(xiàn)在政府提示了微調(diào)和預(yù)調(diào)，就意味著投資增長(zhǎng)速度已經(jīng)出現(xiàn)了下滑的苗頭。

　　而對(duì)于房地產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，他認(rèn)為，需要重點(diǎn)關(guān)注下個(gè)季度地產(chǎn)股的漲跌情況，這可以參考兩個(gè)短期指標(biāo)，即調(diào)整的幅度和時(shí)間可以看證券市場(chǎng)操作，另外看銀行信貸擴(kuò)張的速度。過(guò)去一個(gè)星期，公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放一千多億資金，這就是貨幣政策擴(kuò)張非常積極的信號(hào)。信貸規(guī)模管制是最重要的一個(gè)工具，要看看每個(gè)月新增加的信貸情況，也是非常重要的窗口。

　　“另外從中長(zhǎng)期來(lái)看，要關(guān)注今年年底、12月初召開(kāi)的中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議。假如中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控在明年還會(huì)繼續(xù)從緊，不會(huì)放松，很多行業(yè)，過(guò)去非常繁榮的礦產(chǎn)類(lèi)，還有其他行業(yè)的投資，就到了需要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候了。”尹中立說(shuō)。

　　巴曙松：歐債危機(jī)引發(fā)金融動(dòng)蕩還將持續(xù)

　　“總體來(lái)看，歐盟峰會(huì)通過(guò)的這個(gè)救助方案，只是為歐元贏得了差不多一個(gè)季度左右的、短暫的市場(chǎng)平靜期。但是，預(yù)計(jì)明年一季度，或明年初，歐元區(qū)又會(huì)迎來(lái)第二波市場(chǎng)動(dòng)蕩，一個(gè)非常重要的原因，歐盟峰會(huì)推出的應(yīng)對(duì)方案是框架性的、原則性的，具體細(xì)節(jié)還沒(méi)有落實(shí)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松在論壇上對(duì)歐債危機(jī)進(jìn)行了一番論述。

　　巴曙松說(shuō)，歐債危機(jī)一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)是2012年2—4月份，因?yàn)檫@是南歐國(guó)家償債的又一個(gè)高峰時(shí)期。他說(shuō)，歐債問(wèn)題下一步重點(diǎn)就是減少動(dòng)蕩。目前看，反應(yīng)速度最快的是央行，如果接下來(lái)再出現(xiàn)問(wèn)題，要想很好地抑制風(fēng)險(xiǎn)傳染，一定應(yīng)該授予央行注資的權(quán)限。但是這就又需要?dú)W元區(qū)各國(guó)讓步一部分正的權(quán)利，所以目前在歐元區(qū)的框架下，建立一個(gè)試圖走在危機(jī)之前，可以提供流動(dòng)性的機(jī)構(gòu)非常重要，也是目前關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)，歐盟救助計(jì)劃只是框架，對(duì)市場(chǎng)形成短期的穩(wěn)定，但是這個(gè)框架充滿了裂縫。

　　巴曙松說(shuō)，從整個(gè)歐元區(qū)評(píng)估看，以德國(guó)為代表的國(guó)家有救助的實(shí)力，目前主要的問(wèn)題是在政治層面怎么贏得公眾對(duì)救助方案的認(rèn)可和支持。

　　而關(guān)于歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，巴曙松說(shuō)，在形成政策共識(shí)之前，特別是在爭(zhēng)議金融危機(jī)損失和承擔(dān)的過(guò)程當(dāng)中，市場(chǎng)往往會(huì)有明顯的動(dòng)蕩，或者說(shuō)政治家往往可能需要金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩來(lái)倒逼公眾對(duì)救助方案的形成共識(shí)。即使從目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)看，歐元區(qū)出現(xiàn)動(dòng)蕩，金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，包括歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，應(yīng)該說(shuō)是基本達(dá)成共識(shí)。這些指標(biāo)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)外貿(mào)先行解釋能力很強(qiáng)，現(xiàn)在出現(xiàn)明顯的下滑，這也就意味著在接下來(lái)一兩個(gè)季度，中國(guó)的外貿(mào)可能在歐元區(qū)二次探底的拖累下，出現(xiàn)增速的明顯回落，而且金融市場(chǎng)盡管現(xiàn)在屬于階段性的、穩(wěn)定的時(shí)間窗口，但是還存在系列的不確定性和內(nèi)在的矛盾，使得外部的市場(chǎng)動(dòng)蕩還會(huì)在形成救助的共識(shí)之前頻繁出現(xiàn)。

　　樊綱：貨幣政策不會(huì)放松

　　中國(guó)改革基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱言簡(jiǎn)意賅地概括了現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)本質(zhì)是：“現(xiàn)在不是第二次危機(jī)，也不是二次探底。歐美問(wèn)題只是一次危機(jī)后清理各種問(wèn)題新的階段而已。”

　　歐美經(jīng)濟(jì)不好，對(duì)我國(guó)外貿(mào)市場(chǎng)有一定的影響。我國(guó)外貿(mào)出口也許不會(huì)再有20%的增長(zhǎng)，但依然有10%左右的出口增長(zhǎng)。“我們外貿(mào)順差會(huì)比較順利地降低到占GDP的4%以下，這對(duì)中國(guó)不一定是壞事，對(duì)人民幣升值的壓力可能會(huì)有所緩解。”樊綱說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)正在對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，更值得大家重視。首先，西方經(jīng)濟(jì)體不好，國(guó)際資本流入中國(guó)的量可能還會(huì)增加;由于經(jīng)濟(jì)不景氣，這些發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義很?chē)?yán)重，加上本身美元最近比較強(qiáng)勢(shì)，情況基本上穩(wěn)定下來(lái)之后，會(huì)進(jìn)一步貶值，因此對(duì)人民幣升值的壓力，人民幣升值的預(yù)期會(huì)抬頭，短期內(nèi)可能會(huì)強(qiáng)化，也會(huì)引起資金的流動(dòng);發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期低迷，更多的錢(qián)，包括PE的錢(qián)，更多的實(shí)際資本也會(huì)到新興市場(chǎng)國(guó)家尋求投資機(jī)會(huì)。

　　“在這種情況下，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于軟著陸的過(guò)程中。我們沒(méi)有大熱，仍然有一點(diǎn)小熱，需要主動(dòng)地調(diào)整下來(lái)，調(diào)整到9%，也許明年會(huì)再低一點(diǎn)，8.7%。從11%減到9%，這兩個(gè)百分點(diǎn)的GDP，一定會(huì)有某些企業(yè)感受到壓力，一定會(huì)讓某些企業(yè)收縮，某些產(chǎn)業(yè)要收縮，某些價(jià)值要消失。盡管是軟著陸，仍然是一個(gè)調(diào)整過(guò)程，它畢竟是著陸，一定有一個(gè)緊縮的過(guò)程。”樊綱說(shuō)。