本報記者 于曉娜

　　事情遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

　　10月21日晚上11時左右，中信泰富(00267.HK)及其子公司大昌行集團(01828.HK)發(fā)表聯(lián)合聲明表示，“中信泰富目前正就出售其于大昌行的全部或部分股權(quán)而進行初步協(xié)商”。但協(xié)商還處于“非常初步”的階段，因此無法確定出售股權(quán)一事能否落實，也無法確定中信泰富對大昌行的控制權(quán)是否會出現(xiàn)改變。

　　中信泰富持有大昌行56.67%股份，大昌行于去年10月份從中信泰富分拆上市，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括汽車及汽車相關(guān)業(yè)務(wù)、食品及消費品和物流業(yè)務(wù)。在中信泰富確定的業(yè)務(wù)架構(gòu)中，大昌行屬于非核心業(yè)務(wù)，遲早是中信泰富的“處理”對象。

　　有趣的是，前一天即10月20日，在中信泰富公布炒賣杠桿式外匯合約而巨虧155億港元的記者會上，被問及會否加快處理非核心業(yè)務(wù)時，中信泰富董事總經(jīng)理范鴻齡明確表示：“從目前的市況來看，并不是出售資產(chǎn)的理想時機，如果打算賣資產(chǎn)，就不用向母公司借錢了。”范鴻齡說的“借錢”是指由中信泰富母公司中信集團安排的15億美元備用信貸。

　　前后相差一天，中信泰富就撐不下去而要賣大昌行嗎？而且，賣大昌行能解決問題嗎？

　　有多少資產(chǎn)可以賣？

　　“很顯然，即使賣掉大昌行，對中信泰富那么大的虧損來說，又有什么用？還不如直接向母公司中信集團借點錢呢。”22日，一名從業(yè)多年的投行人士告訴本報記者，“即使要賣資產(chǎn)，更實際的辦法是賣國泰航空(00293.HK)，而不是大昌行。”

　　該人士的質(zhì)疑不無道理。

　　10月22日，受“出貨”消息的刺激，以及大昌行“沒有任何正在生效的杠桿式外匯合約”的強烈聲明，大昌行股價逆市暴漲48.3%，收報1.29港元。

　　但按照大昌行已發(fā)行股本約18億計算，該公司截止到22日的總市值也不過23.22億港元，而中信泰富持股量56.67%，即便全部出售，也不過13億港元左右，對于中信泰富目前估算的155億港元虧損來說，無疑是杯水車薪。

　　“市場上沒有聽說有人要買大昌行，事實上，我很懷疑這一舉動的真實性，因為賣大昌行根本不解決問題，或許這只能表示管理層目前不是無所作為罷了。”上述投行人士稱。

　　事實上，最近幾年中信泰富一直著力進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，區(qū)分核心和非核心業(yè)務(wù)，并最終確立以特鋼、鐵礦石和國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)為三大核心業(yè)務(wù)，而航空、基建、電力、電訊等資產(chǎn)，一直是中信泰富等待處理的板塊。

　　截至6月30日，特鋼對中信泰富的盈利貢獻(xiàn)已達(dá)到18.39億港元，成為中信泰富的主要盈利來源。而中信泰富在國泰航空的投資，上半年卻帶來約1億港元的虧損。

　　盡管國泰航空一直是市場傳聞中將要被處理的主要資產(chǎn)，但中信泰富卻似乎并不急于出售，理由是目前燃油價格高企讓市場對航空公司的價值有所低估，可能賣不出好價錢。

　　無論如何，作為重頭資產(chǎn)之一，中信泰富持股17.46%的國泰航空更值錢。按照10月22日收盤價9.64港元計算，國泰航空市值約379億港元，而中信泰富如果按原價變賣的話，可以收回超過66億港元！

　　此外，中信泰富還持有香港東區(qū)和西區(qū)兩條海底隧道分別70.8%和35%的股權(quán)，目前，已有立法會議員建議香港政府在中信泰富資金緊張之際，將這兩條海底隧道的專營權(quán)進行回購，建議回購價分別為東區(qū)隧道35億-50億港元，而西區(qū)隧道為20億-30億港元。

　　此外，中信泰富手中的可變賣資產(chǎn)還包括澳門電訊20%股權(quán)、中信1616(去年分拆上市)52.6%股權(quán)、中信資本50%股權(quán)、中信國安(6.38,-0.17,-2.60%,吧)41.63%、多間發(fā)電廠、香港空運貨站10%股權(quán)等等。

　　證監(jiān)會展開調(diào)查

　　針對中信泰富炒匯巨虧的疑問似乎越來越多。

　　有投資者認(rèn)為，中信泰富的管理層有意把投資杠桿式外匯合約產(chǎn)生巨虧的情況隱瞞不報，傷害了投資者的知情權(quán)。而復(fù)牌后第一天，市值就蒸發(fā)超過55%。22日，該股再次大跌24.7%，市值再度蒸發(fā)近25%。

　　獨立財經(jīng)評論員David Webb再次提出質(zhì)疑稱，9月16日，中信泰富在收購一汽豐田及雷克薩斯公司的通函中曾表示，“除本通函披露者外，就董事所知，本集團自2007年12月31日以來的財務(wù)或交易狀況概無出現(xiàn)任何重大不利變動”，而該通函的最后實際可行日期為9月9日。

　　按照中信泰富20日所說，公司管理層從9月7日開始知道杠桿式外匯合約的問題，換句話說，公司管理層在已經(jīng)知道外匯投資出現(xiàn)虧損時，仍然發(fā)出上述通函中的聲明，涉嫌披露虛假及誤導(dǎo)材料，該行為可能違反《證券及期貨條例》第298條。如果成立的話，將面臨最高1000萬港元罰款及10年監(jiān)禁。

　　不僅如此，Webb又指出，中信集團旗下的中信香港曾在2005年12月5日，向中信泰富主席榮智健派發(fā)為期5年的1億股認(rèn)股權(quán)，相當(dāng)于中信泰富4.56%的股權(quán)，該認(rèn)股權(quán)行使價為20.5港元，而當(dāng)日該股收盤價為21.55港元，如果行使的話可輕松獲利。

　　但蹊蹺的是，到了今年7月16日，榮智健卻似乎突然取消了這1億股認(rèn)股權(quán)，當(dāng)日中信泰富收盤價高達(dá)28.2港元，比行使價高出7.7港元，若行使套現(xiàn)的話獲利將高達(dá)7.7億港元。

　　Webb 質(zhì)疑，“不太可能有人愿意主動放棄這么高的利潤，但是我們卻找不到任何關(guān)于這批認(rèn)股權(quán)為什么派發(fā)以及為什么取消的解釋，我們猜想，會不會有更高層的人插手這件事？”

　　此外，香港大學(xué)財務(wù)系副教授湯勇軍也對本報指出，中信泰富的巨虧與其說是對沖策略的失敗，不如說是公司內(nèi)部管制出現(xiàn)問題。

　　“首先，(發(fā)現(xiàn)事情之后)董事會應(yīng)該立即聯(lián)系證監(jiān)會并討論如何處理，我不知道董事會有沒有這么做，之后怎么去保護投資者是證監(jiān)會的事了。第二，考慮到公司內(nèi)部發(fā)現(xiàn)和公布真相之間經(jīng)過了這么長時間，投資者應(yīng)該警惕潛在的信息泄露和內(nèi)部交易。9月5日，就是公司聲稱發(fā)現(xiàn)問題之前的最后一個交易日，中信泰富的收盤價是24.9港元，到10月17日，也就是公布事情的前一個交易日，該公司的股價收盤是14.52港元，下跌了42%。而恒生指數(shù)同期只下跌了27%。需要注意的是，恒生指數(shù)的交易量雖然也增加了，卻沒有中信泰富交易量增加得那么大。”湯勇軍表示。

　　“我并不是說這里面一定有任何不道德的行為，只是投資者應(yīng)該有所警惕。”湯勇軍說。

　　22日，香港證監(jiān)會表示，已經(jīng)正式對中信泰富事件展開調(diào)查。港交所也宣布會跟進有關(guān)情況，看中信泰富是否有遵守《上市規(guī)則》。

　　22日，中信泰富董事總經(jīng)理范鴻齡發(fā)表聲明稱，為配合有關(guān)調(diào)查，避免任何可能出現(xiàn)的利益沖突，即日起暫時離任港交所董事、證監(jiān)會收購及合并委員會主席、收購上訴委員會委員與提名委員會當(dāng)然委員等職務(wù)，至調(diào)查終止。當(dāng)天傍晚，港交所也公布，范鴻齡已提出休假通知，暫停出席香港交易所董事會及提名委員會的會議。