行其庭不見其人。潮汕商人黃茂如，在A股市場劃出一道道尖利的印痕，卻從未暴露手中的武器與底牌，行事一以貫之的低調卻兇悍。

　　2014年歲末，沉寂一年多的茂業(yè)系再度突襲A股市場，在兩周多時間內兩度舉牌銀座股份，逼得后者的控股股東山東省商業(yè)集團不得不停牌應對。

　　在資本市場，黃茂如是不折不扣的“野蠻人”。這個發(fā)跡于地產的潮汕商人，以其高超的資本運作能力，先后掌控了成商集團、茂業(yè)物流、*ST商城3家A股公司，另持有大商股份5%股權，加上最新介入的銀座股份及舊愛深國商，其A股投資版圖多達6家。

　　上證報記者多方調查發(fā)現，在游闖A股市場之外，茂業(yè)系近年還先后收購控股了泰州第一百貨、無錫第一百貨、揚子江百貨等近10家百貨企業(yè)，并在國內10多個城市大量跑馬圈地，總投資超過百億元。

　　2008年至2010年，是茂業(yè)系擴張最為兇猛的時期，被業(yè)界哄笑為“亂買”。但過去幾年商業(yè)地產的升值大浪，證明黃茂如是對的。另一方面，黃茂如雖然“亂買”，但標的指向非常專一——商業(yè)資產。

　　時過境遷。近兩年，茂業(yè)系開始收縮戰(zhàn)線，加速進行“非核心資產的變現”。但另一方面，又繼續(xù)對大商股份、銀座股份舉牌，厚此薄彼的圖謀又是什么？

　　舉牌生猛

　　茂業(yè)系的資本運作相當強悍，和常見的產業(yè)資本玩法完全不一樣，和金融資本的玩法也不一樣，如果非要有個定義，那就是用金融資本的手段干產業(yè)資本干的事

　　1月10日，銀座股份披露，中兆投資管理有限公司(簡稱“中兆投資”)于2014年12月29日至2015年1月日通過上交所買入公司股份約2600萬股，占總股本的5%，合計持股比例達到10%，完成第二次舉牌。這距中兆投資2014年12月23日的第一次舉牌尚不滿半個月。

　　風乍起，吹皺一池春水。銀座股份應聲停牌。

　　上證報記者從山東省國資方面獲悉，控股股東山東省商業(yè)集團正籌劃對銀座股份資產注入。事實上，在茂業(yè)系首次舉牌之后，山東省商業(yè)集團的一家托管企業(yè)立即增持了公司600萬股，累計持股比例達到35.98%，警告意味明顯。但中兆投資完全不加理會。

　　早前，大商股份也遭到茂業(yè)系伏擊。2013年2月8日，大商股份披露接到茂業(yè)商廈通知，后者已買入公司1468.6萬股，占總股本的5%。幾天后的2月19日，大商股份停牌籌劃重大資產重組，并于當年5月拿出了一份擬以48.85億元收購大商集團零售業(yè)務的方案，但該方案未獲股東大會通過。市場普遍認為，正是茂業(yè)系的強勢舉牌，逼使大商股份推出“毒丸計劃”，而茂業(yè)系最終輕松否決了該重組方案。

　　資本市場對茂業(yè)系并不陌生。2008年，茂業(yè)系曾在17天內相繼舉牌深國商、商業(yè)城、茂業(yè)物流3家上市公司，引發(fā)控股權爭奪戰(zhàn)。最終，除退出深國商外，其余兩家均得償所愿。中兆投資目前分別持有茂業(yè)物流和商業(yè)城33.46%和29.22%的股份。

　　“茂業(yè)系的資本運作相當強悍，和常見的產業(yè)資本玩法完全不一樣，和金融資本的玩法也不一樣，如果非要有個定義，那就是用金融資本的手段干產業(yè)資本干的事。”一位投行人士向本報記者說，產業(yè)資本要介入某家上市公司，通常是先私下溝通，達成協(xié)議之后再轉讓或者做定向增發(fā)，金融資本雖然主要通過二級市場運作，但其追求的并不是控股權，和公司原控股股東之間不會有沖突，“茂業(yè)采取的就是在二級市場蠻干。”

　　可為佐證的是，銀座股份負責人日前在接受媒體采訪時透露，中兆投資舉牌后只是向公司郵箱發(fā)了一份《簡式權益變動報告書》，并電話進行告知。

　　不過，與其他隱秘的資本系不同，茂業(yè)系運作相對陽光化。茂業(yè)系兩大投資主體茂業(yè)商廈和中兆投資均屬于茂業(yè)國際的全資子公司，而茂業(yè)國際是香港上市公司，有著嚴格的信息披露要求，注定其資本運作只能是采取公開透明的方式。

　　據上證報資訊統(tǒng)計，茂業(yè)系合計在成商集團、茂業(yè)物流、商業(yè)城、深國商、大商股份、銀座股份等6家上市公司合計投入約28.5億元現金，其中減持成商集團獲得約8000萬元利潤，減持深國商股權獲得約3.8億元。以此計算，茂業(yè)系目前在上市公司股權方面的現金投入約24億元。