光大的策略投資業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀，成為光大新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。“這個(gè)部門是光大證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)的新引擎，在公司內(nèi)部被寄予厚望。”光大內(nèi)部人士表示。但在816事件中，正是這個(gè)“新引擎”遭遇折戟，讓創(chuàng)新業(yè)務(wù)蒙上了系統(tǒng)漏洞及內(nèi)控不利的陰影。
烏龍之后還是烏龍。繼“816”烏龍指事件后，光大證券(行情，問診)又發(fā)生了債券交易烏龍事件，似乎陷入了一場(chǎng)綿延不絕的麻煩之中。
根據(jù)光大證券2012年年報(bào)，公司整體營(yíng)業(yè)收入降低20%，其中常規(guī)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降低32%。而作為券商利潤(rùn)發(fā)動(dòng)機(jī)的投行業(yè)務(wù)亦慘遭熄火，收入劇降72%。
相比之下，光大的策略投資業(yè)務(wù)卻一枝獨(dú)秀快速發(fā)展，成為光大新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2012年該項(xiàng)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入 1.24 億元，為2011年同期的 33 倍。考慮到光大投行業(yè)務(wù)當(dāng)年收入只有1.7億元，這一成績(jī)足以令人刮目相看。
“這個(gè)部門是光大證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)的新引擎，在公司內(nèi)部被寄予厚望。”光大內(nèi)部人士向記者表示。
但在816事件中，正是這個(gè)“新引擎”遭遇折戟，讓創(chuàng)新業(yè)務(wù)蒙上了系統(tǒng)漏洞及內(nèi)控不利的陰影。
光大證券證券投資部總經(jīng)理?xiàng)畛嘀以诓痪们肮_表示，“過去的兩年半，策略投資部在光大證券創(chuàng)造了很好的業(yè)績(jī)，在去年公司的部門業(yè)務(wù)考核中是名列第一。”
根據(jù)公開資料，光大證券策略投資部總經(jīng)理?xiàng)顒Σ�，�?004年加入光大證券之后，2005年11月作為國(guó)內(nèi)第一批人員參與了中國(guó)資本市場(chǎng)第一批交易所權(quán)證創(chuàng)設(shè)等活動(dòng)，并負(fù)責(zé)光大證券的備兌權(quán)證系統(tǒng)開發(fā)以及光大證券股本類衍生品業(yè)務(wù)平臺(tái)的建立。
2006年以后，楊劍波著手光大證券結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，特別是A股掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品業(yè)務(wù)平臺(tái)的建立，并負(fù)責(zé)相關(guān)業(yè)務(wù)的開展，直至擔(dān)任該公司金融衍生品部董事總經(jīng)理，并最終升任策略投資部總經(jīng)理。
據(jù)記者了解，策略投資部只有18個(gè)人，絕大多數(shù)成員都有著國(guó)際一線投行衍生品和量化工作的經(jīng)驗(yàn)。
“其實(shí)這次出事的ETF套利業(yè)務(wù)，倒不是這個(gè)部門最重要的業(yè)務(wù)板塊。”滬上某基金投資理財(cái)部老總向記者表示，“這個(gè)部門在業(yè)內(nèi)是以從事場(chǎng)外期權(quán)、權(quán)益類互換等尖端衍生產(chǎn)品著稱的，特別是在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品領(lǐng)域與很多大機(jī)構(gòu)有著密切合作。”
事實(shí)上，由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品早年被外資行視為禁臠，掛鉤標(biāo)的往往是國(guó)外的股票和商品，國(guó)內(nèi)投資者并不了解這些產(chǎn)品。而在今年3月銀監(jiān)會(huì)“理財(cái)新規(guī)”發(fā)布以后，諸多國(guó)內(nèi)銀行相繼發(fā)行掛鉤權(quán)益類的理財(cái)產(chǎn)品，“國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行的保本型掛鉤A股結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，發(fā)起人投資于固定收益類證券，確保本金，接下來用其產(chǎn)生的固定收益向國(guó)內(nèi)券商購買定制化的期權(quán)結(jié)構(gòu)，使其掛鉤于A股股票或指數(shù)。”某基金投資理財(cái)部老總表示，“這就需要有券商去利用各類復(fù)雜的衍生品來替這些機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)。”
這一形勢(shì)為光大策略投資部門提供了迅速發(fā)展的機(jī)會(huì)，根據(jù)公開資料，該部門僅在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品領(lǐng)域就已經(jīng)有80億元的規(guī)模，在業(yè)內(nèi)排名前列。
“實(shí)際上這個(gè)部門是在效仿海外投行的銷售交易業(yè)務(wù)，由產(chǎn)品銷售與交易員共同組成的團(tuán)隊(duì)，在場(chǎng)外市場(chǎng)上進(jìn)行期權(quán)、互換等復(fù)雜衍生產(chǎn)品的撮合交易。”某券商分析師向記者表示，“以前券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)主要是做方向性交易，現(xiàn)在越來越轉(zhuǎn)向‘風(fēng)險(xiǎn)中性’業(yè)務(wù)，光大算是走得比較快的。”
所謂“風(fēng)險(xiǎn)中性”業(yè)務(wù)，就是在任何的時(shí)點(diǎn)上，所有的策略初衷和交易介入，都必須使看多買入的多頭倉位和看空賣出的空頭倉位總體上完全匹配、完全對(duì)沖，最終達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)暴露為零。
然而，沒有人想到光大險(xiǎn)些在自己制造的風(fēng)險(xiǎn)中翻船。該部門最熟悉的“完全匹配、完全對(duì)沖”的風(fēng)險(xiǎn)分散動(dòng)作在“816”事件中遭到了輿論的強(qiáng)烈質(zhì)疑。
根據(jù)光大證券周日發(fā)布的公告，面對(duì)新增加的72.7億元股票持倉，該部門在事件發(fā)生的第一時(shí)間就開始著手將買入的ETF成分股申購成ETF賣出，直到ETF市場(chǎng)流動(dòng)性不足。而全天為對(duì)沖而新增的股指期貨空頭合約總計(jì)為7130張，鎖定了絕大部分損失。
考慮到該部門當(dāng)天下午總共為對(duì)沖而賣出6877張股指期貨合約，而在下午開盤后到公告發(fā)布前有長(zhǎng)達(dá)一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間，對(duì)于這一系列動(dòng)作是否構(gòu)成“內(nèi)幕交易”，監(jiān)管層尚未給出明確表態(tài)。
“盡管如此，根據(jù)當(dāng)天收盤價(jià)，光大的頭寸當(dāng)日盯市還是損失接近2個(gè)億，幾乎已經(jīng)把這個(gè)部門今年的業(yè)績(jī)賠掉了。”上述分析師表示，“而且這一數(shù)字可能還會(huì)擴(kuò)大，這對(duì)管理人的水平提出了很大挑戰(zhàn)。”
而根據(jù)上海證監(jiān)局的通知書，該部門在2013年8月19日至2013年11月18日期間將被暫停證券自營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng);中金所亦對(duì)光大自營(yíng)業(yè)務(wù)股指期貨交易采取限制開倉措施。
據(jù)記者了解，光大近年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，除了策略投資部之外，另有一個(gè)光大富尊投資公司，亦在量化投資領(lǐng)域頗有建樹。其領(lǐng)軍人物葛新元去年作為原國(guó)信證券研究所副所長(zhǎng)兼金融工程首席分析師，率領(lǐng)國(guó)信證券金融工程組集體投奔光大證券。
截至記者發(fā)稿前，光大期貨席位上的股指期貨賣單較前一交易日只減少660手，“816”事件形成的股票現(xiàn)貨和期貨“堰塞湖”仍未有疏浚跡象，這條“鲇魚”依然牽動(dòng)著市場(chǎng)脆弱的神經(jīng)。
