在經(jīng)歷了11個交易日連續(xù)上漲之后，5月14日合肥三洋宣布因重大事項停牌。業(yè)內(nèi)人士猜測，此次停牌或與美國白電巨頭惠而浦收購有關(guān)。據(jù)悉，二股東三洋系將全部退出合肥三洋，所持有合肥三洋合計29.51%的股權(quán)將被惠而浦悉數(shù)接盤。
分析人士認為，惠而浦的收購之舉符合雙方目前的訴求，惠而浦自身的品牌效應(yīng)和管理經(jīng)驗，將對合肥三洋今后發(fā)展構(gòu)成有效支撐。不過，由于新股東對管理層的要求將高于以往，合肥三洋管理層面或?qū)⒚媾R較大壓力。
惠而浦入場
合肥三洋前身是合肥榮事達，通過與三洋合資，改名為合肥三洋，并登陸資本市場。三洋在冰箱洗衣機領(lǐng)域的技術(shù)曾經(jīng)全球領(lǐng)先，而合肥三洋也在與三洋的合作中借用其品牌和技術(shù)成功躍居國內(nèi)一線廠商。
市場對三洋系的退出并不出乎意料。自從日本三洋被松下收購后，其業(yè)務(wù)重心就轉(zhuǎn)向了新能源領(lǐng)域，家電業(yè)務(wù)已基本被放棄，而且，日本三洋在東南亞的業(yè)務(wù)，前期已經(jīng)打包出售給合肥三洋的競爭對手海爾。
事實上，合肥三洋近年來已經(jīng)在逐步“去三洋化”。公司前期推出中高端新品牌“帝度”，在宣傳上不惜投入重金，以求短時間內(nèi)迅速積累品牌效應(yīng)。今年公司又收回面向中低端的榮事達商標，以求完成產(chǎn)業(yè)鏈布局。不甘心“居于人下”的合肥三洋，對三洋品牌的態(tài)度已經(jīng)十分明朗。
惠而浦入局的消息也在業(yè)內(nèi)傳了許久。自去年以來，就有消息顯示合肥三洋和惠而浦方面有過接觸。
近年來，合肥三洋內(nèi)部一直在尋求公司經(jīng)營戰(zhàn)略的突破。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，自三洋式微之后，公司希望能尋求一位更加強大的業(yè)內(nèi)伙伴進行合作。前期推出的“帝度”，雖然在宣傳上不遺余力，但其實際品牌和品質(zhì)仍未得到業(yè)內(nèi)的普遍認可。而近年來中國家電產(chǎn)業(yè)的高端化趨勢明顯，對于誓在中高端發(fā)力的合肥三洋而言，選擇一家業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)合作，必要且迫切。
公開資料顯示，合肥三洋目前的大股東是合肥國資控股有限公司，持有33.57%的股權(quán);三洋電子株式會社、三洋電子(中國)有限公司、三洋商貿(mào)發(fā)展株式會社三位一致行動人合計持有合肥三洋29.51%的股權(quán)，是公司的二股東。分析人士認為，惠而浦接盤三洋系的股權(quán)或僅是第一步，未來其不排除受讓部分大股東的股權(quán)并成為合肥三洋第一大股東的可能。
“近年來國資委一直要求地方國資逐步退出競爭領(lǐng)域，未來不排除大股東協(xié)議受讓部分股權(quán)的可能。而且，此次惠而浦的入股較為強勢，即便是大股東不出讓股權(quán)，也不排除其從二級市場收購的可能性。”該人士表示。
對于以上消息，中國證券報記者16日向合肥三洋方面求證，公司答復(fù)表示，一切以公告為準。
存在“控股溢價”可能
國內(nèi)消費者對于惠而浦的產(chǎn)品或許稍有陌生，但從國際市場來看，惠而浦是白電行業(yè)內(nèi)當之無愧的巨無霸�；荻止境闪⒅两褚延邪倌�，總部位于美國密西根，其冰洗領(lǐng)域的技術(shù)在全球范圍內(nèi)長期位居第一集團。公司的業(yè)務(wù)遍及全球170多個國家和地區(qū)，白電產(chǎn)品銷量多年在全球保持領(lǐng)先。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2013一季度凈利潤從去年同期9200萬美元大幅升至2.52億美元，每股盈利從1.17美元升至3.12美元。公司的股價在二級市場同樣走勢喜人，自去年中期以來惠而浦股價漲幅接近120%，最新收盤價為129.67美元/股。
然而，惠而浦在中國市場命運卻頗為不順。早在上世紀90年代，公司曾在冰洗領(lǐng)域和北京雪花、上海水仙有過合作，但最后無不是慘淡收場。幾次收購，也是以失敗而告終。目前惠而浦在中國仍有產(chǎn)品銷售，但業(yè)務(wù)體量較小。在中國家電格局已趨于穩(wěn)定的今天，惠而浦靠單打獨斗在中國家電市場已難有作為。
市場人士認為，惠而浦彼時的失敗，與其商業(yè)時機和投資標的的選擇不無關(guān)系。目前合肥三洋的技術(shù)在業(yè)內(nèi)已有根基，惠而浦已經(jīng)成型的高端品牌和豐富的管理經(jīng)驗則是合肥三洋當下尚欠缺的，雙方合作總體上更偏向正面。
“如果惠而浦在日后成為合肥三洋的大股東，最大的變數(shù)或許是在管理層方面。”一位家電分析師向中國證券報記者表示，目前大股東對合肥三洋的管理層并不苛刻，二股東也基本上是“無為而治”，而如果惠而浦將來在董事會占據(jù)了最大的話語權(quán)，其對管理層要求或?qū)⑻岣�，合肥三洋當下的管理層將面臨較大壓力。
三洋系持有合肥三洋的股權(quán)市值在16億元左右，分析人士認為，由于存在“控股溢價”的可能性，此次對三洋系股權(quán)的收購價格應(yīng)高于二級市場價格，從估值判斷，應(yīng)該不低于20億元。
