在經(jīng)歷了11個交易日連續(xù)上漲之后，5月14日合肥三洋宣布因重大事項停牌。業(yè)內(nèi)人士猜測，此次停牌或與美國白電巨頭惠而浦收購有關。據(jù)悉，二股東三洋系將全部退出合肥三洋，所持有合肥三洋合計29.51%的股權將被惠而浦悉數(shù)接盤。
分析人士認為，惠而浦的收購之舉符合雙方目前的訴求，惠而浦自身的品牌效應和管理經(jīng)驗，將對合肥三洋今后發(fā)展構成有效支撐。不過，由于新股東對管理層的要求將高于以往，合肥三洋管理層面或將面臨較大壓力。
惠而浦入場
合肥三洋前身是合肥榮事達，通過與三洋合資，改名為合肥三洋，并登陸資本市場。三洋在冰箱洗衣機領域的技術曾經(jīng)全球領先，而合肥三洋也在與三洋的合作中借用其品牌和技術成功躍居國內(nèi)一線廠商。
市場對三洋系的退出并不出乎意料。自從日本三洋被松下收購后，其業(yè)務重心就轉向了新能源領域，家電業(yè)務已基本被放棄，而且，日本三洋在東南亞的業(yè)務，前期已經(jīng)打包出售給合肥三洋的競爭對手海爾。
事實上，合肥三洋近年來已經(jīng)在逐步“去三洋化”。公司前期推出中高端新品牌“帝度”，在宣傳上不惜投入重金，以求短時間內(nèi)迅速積累品牌效應。今年公司又收回面向中低端的榮事達商標，以求完成產(chǎn)業(yè)鏈布局。不甘心“居于人下”的合肥三洋，對三洋品牌的態(tài)度已經(jīng)十分明朗。
惠而浦入局的消息也在業(yè)內(nèi)傳了許久。自去年以來，就有消息顯示合肥三洋和惠而浦方面有過接觸。
近年來，合肥三洋內(nèi)部一直在尋求公司經(jīng)營戰(zhàn)略的突破。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，自三洋式微之后，公司希望能尋求一位更加強大的業(yè)內(nèi)伙伴進行合作。前期推出的“帝度”，雖然在宣傳上不遺余力，但其實際品牌和品質仍未得到業(yè)內(nèi)的普遍認可。而近年來中國家電產(chǎn)業(yè)的高端化趨勢明顯，對于誓在中高端發(fā)力的合肥三洋而言，選擇一家業(yè)內(nèi)技術領先的企業(yè)合作，必要且迫切。
公開資料顯示，合肥三洋目前的大股東是合肥國資控股有限公司，持有33.57%的股權;三洋電子株式會社、三洋電子(中國)有限公司、三洋商貿(mào)發(fā)展株式會社三位一致行動人合計持有合肥三洋29.51%的股權，是公司的二股東。分析人士認為，惠而浦接盤三洋系的股權或僅是第一步，未來其不排除受讓部分大股東的股權并成為合肥三洋第一大股東的可能。
“近年來國資委一直要求地方國資逐步退出競爭領域，未來不排除大股東協(xié)議受讓部分股權的可能。而且，此次惠而浦的入股較為強勢，即便是大股東不出讓股權，也不排除其從二級市場收購的可能性。”該人士表示。
對于以上消息，中國證券報記者16日向合肥三洋方面求證，公司答復表示，一切以公告為準。
存在“控股溢價”可能
國內(nèi)消費者對于惠而浦的產(chǎn)品或許稍有陌生，但從國際市場來看，惠而浦是白電行業(yè)內(nèi)當之無愧的巨無霸�；荻止境闪⒅两褚延邪倌�，總部位于美國密西根，其冰洗領域的技術在全球范圍內(nèi)長期位居第一集團。公司的業(yè)務遍及全球170多個國家和地區(qū)，白電產(chǎn)品銷量多年在全球保持領先。財務數(shù)據(jù)顯示，公司2013一季度凈利潤從去年同期9200萬美元大幅升至2.52億美元，每股盈利從1.17美元升至3.12美元。公司的股價在二級市場同樣走勢喜人，自去年中期以來惠而浦股價漲幅接近120%，最新收盤價為129.67美元/股。
然而，惠而浦在中國市場命運卻頗為不順。早在上世紀90年代，公司曾在冰洗領域和北京雪花、上海水仙有過合作，但最后無不是慘淡收場。幾次收購，也是以失敗而告終。目前惠而浦在中國仍有產(chǎn)品銷售，但業(yè)務體量較小。在中國家電格局已趨于穩(wěn)定的今天，惠而浦靠單打獨斗在中國家電市場已難有作為。
市場人士認為，惠而浦彼時的失敗，與其商業(yè)時機和投資標的的選擇不無關系。目前合肥三洋的技術在業(yè)內(nèi)已有根基，惠而浦已經(jīng)成型的高端品牌和豐富的管理經(jīng)驗則是合肥三洋當下尚欠缺的，雙方合作總體上更偏向正面。
“如果惠而浦在日后成為合肥三洋的大股東，最大的變數(shù)或許是在管理層方面。”一位家電分析師向中國證券報記者表示，目前大股東對合肥三洋的管理層并不苛刻，二股東也基本上是“無為而治”，而如果惠而浦將來在董事會占據(jù)了最大的話語權，其對管理層要求或將提高，合肥三洋當下的管理層將面臨較大壓力。
三洋系持有合肥三洋的股權市值在16億元左右，分析人士認為，由于存在“控股溢價”的可能性，此次對三洋系股權的收購價格應高于二級市場價格，從估值判斷，應該不低于20億元。
