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三菱意欲“登堂入室” 廣汽長(zhǎng)豐“退市論”尚未定局

來源:證券日?qǐng)?bào) 時(shí)間:2010-11-01 10:04:27
廣汽長(zhǎng)豐(600991)日前發(fā)布公告稱,由于公司大股東廣汽集團(tuán)正在籌劃可能會(huì)影響公司股價(jià)的重大事項(xiàng),故公司股票于10月28日起停牌。

  目前廣汽長(zhǎng)豐的前三大股東分別是廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)豐集團(tuán)和三菱汽車,三家背景深厚卻各有訴求的大股東讓這次“重大事項(xiàng)”格外具有看點(diǎn),因?yàn)槿魏挝⑿〉膭?dòng)作背后都可能暗藏著汽車業(yè)自主發(fā)展與外資擴(kuò)張間的博弈。

  三菱口風(fēng)驟變

  廣汽長(zhǎng)豐退市“寧為瓦全”?

  2009年5月廣汽集團(tuán)與長(zhǎng)豐集團(tuán)達(dá)成協(xié)議,通過受讓長(zhǎng)豐集團(tuán)所持有的長(zhǎng)豐汽車29%的股權(quán),廣汽集團(tuán)成為了長(zhǎng)豐汽車的第一大股東,長(zhǎng)豐汽車也因此次聯(lián)姻更名為廣汽長(zhǎng)豐。此后,廣汽集團(tuán)與長(zhǎng)豐集團(tuán)共同向廣汽長(zhǎng)豐提供了3.3億元的短期借款,并著手對(duì)公司進(jìn)行了一系列的整改工作。然而這一系列的動(dòng)作中,公司第三大股東三菱汽車從未有過任何參與,彼時(shí)市場(chǎng)一度推測(cè)三菱或?qū)⒊烦鰪V汽長(zhǎng)豐。

  但近日來,廣汽長(zhǎng)豐的風(fēng)向發(fā)生了變化,“廣汽集團(tuán)將對(duì)廣汽長(zhǎng)豐發(fā)起要約收購(gòu),再以廣汽長(zhǎng)豐的資產(chǎn)與三菱汽車全面合資,而廣汽長(zhǎng)豐從此退市”的消息被市場(chǎng)炒得火熱。此前,記者曾數(shù)次向三菱汽車的相關(guān)人士求證這一消息,但對(duì)方都予以了否認(rèn)。廣汽長(zhǎng)豐發(fā)布停牌公告后,記者再次致電上述相關(guān)人士,但這一次,對(duì)方表示他并不知情。從否認(rèn)到表示不知情,三菱態(tài)度的微妙變化,是否印證了市場(chǎng)的猜想?

  對(duì)此,西南證券(600369)分析師劉峰表示,相對(duì)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在華業(yè)務(wù)的風(fēng)生水起,三菱一直以來在華投資發(fā)展的并不順利。由于在華經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)車企受到“一手托兩家”的政策限制(即只能同時(shí)與兩家中方汽車企業(yè)合資),三菱汽車在華選定了東南汽車和廣汽長(zhǎng)豐兩家合作伙伴。但與豐田、本田、大眾等跨國(guó)巨頭慣常采用的與中方各持有50%股權(quán)的合作模式不同,三菱汽車持有的東南汽車和廣汽長(zhǎng)豐股權(quán)只達(dá)到了28.5%和14.59%,低持股比例不僅限制了三菱汽車在合作中的話語權(quán),更讓其錯(cuò)失了近兩年來中國(guó)汽車市場(chǎng)井噴帶來的巨額利潤(rùn)。而三菱高層也公開表示,三菱汽車不能再錯(cuò)過中國(guó)車市的下一波行情。

  “廣汽集團(tuán)當(dāng)然不愿意失去三菱,但廣汽長(zhǎng)豐上市公司的身份決定了其無法實(shí)現(xiàn)外資控股50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。由于廣汽集團(tuán)已通過香港上市擁有了獨(dú)立的融資平臺(tái),為保全三菱的合作關(guān)系,廣汽長(zhǎng)豐唯有退市。此次廣汽長(zhǎng)豐停牌的背后,很可能是三菱與廣汽的進(jìn)一步合作意向已經(jīng)有了結(jié)論”劉峰稱。

  民族證券研究員表示,廣汽與三菱深入合作其實(shí)本是一件好事,但如果廣汽為此將廣汽長(zhǎng)豐退市實(shí)非明智之舉,畢竟上市公司代表的并不僅僅是融資渠道,還有品牌的價(jià)值。以目前的形勢(shì)判斷,相關(guān)利益方應(yīng)該還在進(jìn)一步的協(xié)商與磨合中。

  失利者間的保守競(jìng)合

  自主品牌命運(yùn)飄渺

  與三菱在華合作的困窘相似,廣汽集團(tuán)也曾因與法國(guó)標(biāo)致公司的合作支付過昂貴的學(xué)費(fèi)。1985年,廣汽集團(tuán)與法國(guó)標(biāo)致公司合資成立了廣州標(biāo)致汽車有限公司,彼時(shí)法國(guó)標(biāo)致公司對(duì)中國(guó)汽車市場(chǎng)并不看好,只為廣州標(biāo)致引進(jìn)了歐洲70年代水平的車型標(biāo)致504和標(biāo)致505。車型的落后導(dǎo)致了廣州標(biāo)致的銷售長(zhǎng)期低迷,而依賴全盤引進(jìn)國(guó)外技術(shù)的廣標(biāo)并沒有產(chǎn)品開發(fā)能力。自1994年廣州標(biāo)致開始連年虧損,至1997年資產(chǎn)總值僅為28億元人民幣的廣州標(biāo)致累計(jì)虧損竟達(dá)29億元人民幣之巨。依靠出售零配件已賺的盆兒滿缽兒滿的法國(guó)標(biāo)致于當(dāng)年以1法郎的價(jià)格將所持的全部股份轉(zhuǎn)讓給廣汽集團(tuán)并撤出了廣州標(biāo)致,而廣汽集團(tuán)為廣州標(biāo)致投入的33億元卻幾乎全軍覆沒。在與標(biāo)志的合作失敗后,雖然此后廣汽集團(tuán)憑借著與本田及豐田兩大日系車企的合作,奠定了其在中國(guó)汽車業(yè)“四小”之一的地位,但似乎是曾經(jīng)與標(biāo)致合作留下的教訓(xùn)還歷歷在目,廣汽近年來發(fā)展道路的每一步都顯得頗為謹(jǐn)慎,而其與跨國(guó)車企合作中各持股50%的結(jié)構(gòu)也成為企業(yè)固守的合作模式。

  由于廣汽已是豐田和本田的穩(wěn)定合作伙伴,考慮到技術(shù)外泄及同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)等因素,三菱并未把廣汽定位為力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)50%控股權(quán)的伙伴。三菱曾與與福田汽車(600166)、東安汽車等進(jìn)行過接觸。但時(shí)過境遷,在民族車企逐漸轉(zhuǎn)向獨(dú)立自主的大背景下,跨國(guó)車企于此時(shí)意圖實(shí)現(xiàn)50%的控股權(quán)已非易事。四面碰壁的三菱終于轉(zhuǎn)回了始點(diǎn),與堅(jiān)守傳統(tǒng)合作模式的廣汽進(jìn)行了深入的談判。

  一位不愿具名的分析師指出,目前廣汽長(zhǎng)豐所謂的自主車型,不過是三菱的帕杰羅等經(jīng)典SUV車型的翻版,其在發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤等核心上技術(shù)依然依賴三菱。而廣汽日前高調(diào)推出的自主品牌車型傳祺的零部件體系、產(chǎn)品的技術(shù)路線都是建立在日系的基礎(chǔ)之上。廣汽瞄準(zhǔn)與三菱的合作,無非是想借助三菱的SUV平臺(tái)完善自己的產(chǎn)品鏈。但由于日系車企決不會(huì)允許在自己的市場(chǎng)上培養(yǎng)一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,更不允許用自己的乳汁喂養(yǎng)一個(gè)不是自己的孩子,廣汽與三菱合作無非是其既有合作模式的復(fù)制——短期內(nèi)雙方獲取更多的利潤(rùn),中長(zhǎng)期創(chuàng)造一個(gè)依賴度極強(qiáng)的“自主品牌”。

  股價(jià)逆市上漲100%

  誰是受益者?

  從之前的三菱或退出廣汽長(zhǎng)豐,到今日的廣汽集團(tuán)擬要約收購(gòu)廣汽長(zhǎng)豐的股權(quán),任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)的資本動(dòng)向都會(huì)通過放大效應(yīng)引起公司股價(jià)的波動(dòng)。由于要約收購(gòu)股權(quán)的價(jià)格通常會(huì)略高于公司股價(jià),資本市場(chǎng)美好的預(yù)期被淋漓盡致的反映在廣汽長(zhǎng)豐近來的K線圖上。

  在7月2日至10月28日的76個(gè)交易日中,廣汽長(zhǎng)豐的股價(jià)從13.16元飆升至26.45元,漲幅高達(dá)100.07%。而此期間,汽車板塊整體卻因?yàn)槭艿疆a(chǎn)能過剩等消息的沖擊一路低迷。分析人士指出,廣汽長(zhǎng)豐停牌的背后,無論是以退市為代價(jià)的重組亦或是資本市場(chǎng)慣常的虛晃一槍,某些受益者已然站在一旁偷笑了。

作者:  責(zé)任編輯:感悟
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