國(guó)資委直接持有上市公司股權(quán)有望在年內(nèi)有所突破。

知情人士透露，國(guó)資委將從目前監(jiān)管的122家央企中選出一家作為試點(diǎn)企業(yè)，部分規(guī)模大、管理規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)可控的重點(diǎn)企業(yè)有望成為國(guó)資委的持股對(duì)象。

市場(chǎng)人士分析，中國(guó)化工集團(tuán)、五礦集團(tuán)、中鋼集團(tuán)等央企已具備整體上市條件，或?qū)⒊蔀閲?guó)資委的試點(diǎn)對(duì)象。

備戰(zhàn)

直接持股，被國(guó)資委看成是建立完善市場(chǎng)化國(guó)資監(jiān)管體系的積極嘗試，這一想法早在2005年就開始提出。在國(guó)資委看來，只有持有股權(quán)，國(guó)資委的出資人職能才真正到位。

2009年，時(shí)任國(guó)資委主任李榮融曾對(duì)媒體表態(tài)，“經(jīng)過三年研究，國(guó)資委直接持有上市公司股權(quán)已經(jīng)沒有法律障礙，將于2010年正式實(shí)施。”

不過，上述知情人士表示國(guó)資委直接持股還是具有一定風(fēng)險(xiǎn)，因此國(guó)資委在推進(jìn)過程中也是特別謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)之一則是被外界質(zhì)疑的國(guó)資委直接持股后，可能會(huì)形成一個(gè)巨大的國(guó)企航母，帶來更大關(guān)聯(lián)交易。

安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)商務(wù)學(xué)院院長(zhǎng)劉銀國(guó)就曾提出：“國(guó)資委若作為一個(gè)獨(dú)立的民商事行為主體，直接持有所有央企的股權(quán)，那么所有的央企事實(shí)上都成為了它的‘子公司’，不可避免地會(huì)出現(xiàn)以國(guó)資委為‘母公司’的超級(jí)企業(yè)集團(tuán)。”

而且國(guó)資委目前監(jiān)管的企業(yè)分布在不同行業(yè)，未來各個(gè)上市公司之間將難以避免的會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的問題。

“現(xiàn)在也是通過國(guó)資委的積極推動(dòng)，香港聯(lián)交所對(duì)同一行業(yè)的央企上市公司沒有看成是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，畢竟上市公司的股權(quán)是由不同集團(tuán)所持有，但是未來都到了國(guó)資委兜里會(huì)怎么樣還很難說。”知情人士說。

為此，取得“豁免權(quán)”也成為國(guó)資委在備戰(zhàn)直接持股道路上需要努力的一個(gè)方向。在這一點(diǎn)上，國(guó)資委為自己樹立的榜樣是匯金公司。

匯金公司在中國(guó)銀行上市的案例中，曾經(jīng)做出相關(guān)承諾，從而取得了香港聯(lián)交所關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的豁免。

同時(shí)，除了上述外部環(huán)境的制約外，國(guó)資委亟待解決的還有內(nèi)部職能調(diào)整。其一便是國(guó)資委的定位，《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》出臺(tái)實(shí)施以后，國(guó)務(wù)院國(guó)資委的出資人身份更加明確，法律上有了保障。而具體到未來內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，該人士表示，國(guó)資委首先需要成立專門的財(cái)務(wù)部門和資金賬戶，其次還需要設(shè)置履行控股股東職能的常設(shè)部門，另外還需要完善信息控制和流動(dòng)制度。

框定范圍

目前國(guó)資委在該項(xiàng)工作上的思路是先選取一家進(jìn)行試點(diǎn)，然后再在已經(jīng)上市的中央企業(yè)中進(jìn)行推廣。

該知情人士表示，從原則上來看，一部分規(guī)模大、管理規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)可控的重點(diǎn)企業(yè)完成整理上市后，可以探索直接持股；而對(duì)于規(guī)模較小、實(shí)力弱的企業(yè)，則探索由資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司或其他中央企業(yè)持股。

“除了這個(gè)因素外，我們?cè)谥苯映止傻牟僮魃�，還會(huì)考慮這個(gè)企業(yè)的行業(yè)特征、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性等因素，例如說不少軍工企業(yè)，因?yàn)樯婕暗絿?guó)防安全、國(guó)家機(jī)密，不能整體上市。因此暫時(shí)不在考慮的范圍之內(nèi)。”該人士表示。

一位市場(chǎng)人士分析，目前在122戶中央企業(yè)中，中國(guó)化工集團(tuán)、五礦集團(tuán)、中鋼集團(tuán)等央企已經(jīng)具備了整體上市的條件，或?qū)⒊蔀閲?guó)資委的試點(diǎn)對(duì)象。

同時(shí)，該人士透露說因?yàn)榭紤]到風(fēng)險(xiǎn)問題，國(guó)資委或?qū)⑾瘸钟芯硟?nèi)和香港上市公司的股份，暫不持有在國(guó)外上市央企的股份。“特別是在境內(nèi)上市的中央企業(yè)，有可能成為第一個(gè)吃螃蟹的。”他說。

這位人士還透露，這家試點(diǎn)企業(yè)最好還是資產(chǎn)質(zhì)量比較好、沒有多少歷史遺留問題、領(lǐng)導(dǎo)班子的素質(zhì)比較高的企業(yè)，這樣能最大程度減少試點(diǎn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

這也就意味著，國(guó)資委在直接持股的道路上或許沒有市場(chǎng)期望的那般迅速。

“畢竟這是沒有先例的，而且對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)比較大，穩(wěn)妥一些比較重要。”該人士強(qiáng)調(diào)。

如果按照上述節(jié)奏推進(jìn)，那么在未來較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)資委在持股操作上可能有三種模式共同存在，第一是國(guó)資委直接持股；第二是國(guó)資委通過集團(tuán)公司間接持有上市公司股票；第三是國(guó)資委通過正在籌備中的國(guó)新資產(chǎn)管理公司，持有各家央企上市公司股票。

不過上述人士強(qiáng)調(diào)，對(duì)于第二種持股方式，也是目前最普遍的一種方式，或?qū)⒅皇且环N過渡模式。

“現(xiàn)在很多中央企業(yè)都采取留有一個(gè)母公司作為持股機(jī)構(gòu)的模式，這種模式長(zhǎng)遠(yuǎn)來看其實(shí)是很不規(guī)范的，弊大于利。例如說國(guó)資委實(shí)際上監(jiān)管的是上市公司，但是又要通過集團(tuán)公司來操作，會(huì)造成管理鏈條過長(zhǎng)等等。”該人士表示。

因此長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，殼公司持股只能是作為一種過渡的模式，未來如果實(shí)現(xiàn)了國(guó)資委直接持股，這些“空殼公司”將不再留續(xù)。