事實(shí)總是那么無聊，這種公司往往沒有什么聚寶盆，很簡單，它們很可能在撒謊。上市公司的管理層和我們一樣，他們的行為也由獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰制度決定，如果好處對于那些道貌岸然的管理層足夠大，他們就可能為了利益而撒謊。很大可能是，足夠好的公司業(yè)績可以使管理層獲得足夠多的期權(quán)、股票溢價(jià)收益，或者公司閃亮的業(yè)績可以使公司獲得更多的融資。

如果這家上市公司具有以下三個(gè)條件中的兩個(gè)而它們的業(yè)績又出乎意料的好，投資者就要對這個(gè)公司提起警惕了：

　　對管理層的監(jiān)管比較疏松，缺乏有力的外部審計(jì)和獨(dú)立董事

　　管理層有比較強(qiáng)的競爭壓力

　　管理層主導(dǎo)人物性格跳躍，有很強(qiáng)的不穩(wěn)定傾向

　　在中國的上市公司中這三項(xiàng)都具備，而且業(yè)績總是超級(jí)好的上市公司，在一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中是存在的。

　　不要指望從“莊家”手里掙到錢

　　遇到過這種企業(yè)么？在牛市的時(shí)候使勁漲，在熊市時(shí)則沒有反應(yīng)。

　　如果有個(gè)企業(yè)，在牛市中使勁漲，而在熊市里，別的股票在往下跌，而它獨(dú)善其身—這不是在做夢吧？很多投資者夢想的就是它。但即使這種企業(yè)真的存在，你恐怕也要對它小心一點(diǎn)。首先，讓我們來想一下，為什么會(huì)有這種公司，不受到資本市場的負(fù)面影響？

　　絕大多數(shù)投資者買股票的原因是因?yàn)轭A(yù)期這家公司的股票價(jià)格會(huì)上漲，而在熊市中整個(gè)市場資金都在回收的情況下，市場的總體市盈率會(huì)下降，在這種情況下某只股票的價(jià)格不下降就說明它的業(yè)績在整體不景氣的預(yù)期下還要比經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期要好，那么它是一家反周期行業(yè)的公司么—先不管是不是真的有這么一家反周期公司。別忘了第二個(gè)條件，在牛市的時(shí)候，這家公司漲得比別人還多，這是反周期行業(yè)的公司所不能達(dá)到的。那么只有在一種理想的情況下存在這種公司，這個(gè)公司所在的行業(yè)是壟斷地位，而且這個(gè)行業(yè)是在迅速發(fā)展—你不覺得這兩個(gè)條件是矛盾的么？除此之外，還有一種情況存在，這只股票的價(jià)格被某些投資者控制了，他們動(dòng)用資金使某只股票在一定時(shí)間段里產(chǎn)生價(jià)格變化，以達(dá)到他們的某種目的。這也就是經(jīng)常聽到的“莊家”。

　　很多投資者喜歡投資到這種有“莊家”的股票當(dāng)中去，他們自以為能在其中渾水摸魚。這種“莊家”游戲基本上屬于一種“零和游戲”—如果算上證券交易的手續(xù)費(fèi)和稅應(yīng)該是個(gè)負(fù)和游戲，因?yàn)橹袊�市場的這部分費(fèi)用并不高，就把它忽略掉吧—一般投資者如果能賺到錢，那也就是你從“莊家”那里賺到的，但是，如果這個(gè)“莊家”總是被人賺到錢，又怎么可能成為“莊家”呢？所以，在這個(gè)游戲中肯定是“莊家”賺錢的幾率大。對于一般投資者來說，如果把投資變成了小概率事件，那是危險(xiǎn)的。

不要搭理“第二個(gè)”公司

　　投資者應(yīng)該避免這種公司：“第二個(gè)××”。在美國市場有第二個(gè)微軟，第二個(gè)蘋果，第二個(gè)谷歌；在中國市場上有第二個(gè)茅臺(tái)，第二個(gè)海爾，當(dāng)然那些公司是不是能實(shí)現(xiàn)它們偉大的目標(biāo)，是需要時(shí)間考驗(yàn)的；而在體育賽場上，我們也聽說過很多次第二個(gè)馬拉多納或者第二個(gè)喬丹這樣的說法，但是那些人哪個(gè)成為喬丹和馬拉多納了？在資本市場恐怕也是如此。在激烈的市場競爭中，會(huì)有什么情況呢？就像《大白鯊》中的那句臺(tái)詞，你什么時(shí)候看到過“第一名出局而第二名安然無恙的”？

　　還有一個(gè)問題，在喬丹和馬拉多納如日中天的時(shí)候，從來沒有聽過評(píng)論界評(píng)論誰是第二個(gè)喬丹，只有在喬丹退役后，這種“第二個(gè)”才多了起來。在最成功的公募基金經(jīng)理彼得?林奇看來，只有被推崇為“第一個(gè)”的公司在遭遇問題時(shí)才會(huì)有“第二個(gè)”出現(xiàn)，比如1990年代的IBM，它那些第二個(gè)們沒有趕上老大的輝煌，而遇到的虧損問題卻比IBM有過之無不及。

　　投資“第二個(gè)”不如直接投資“第一個(gè)”，投資者要記住的是，所謂“賽螃蟹”這種食品是用雞蛋和醋做的，它只是種“窮快樂”而已。

　　虛假的“寡頭”公司

　　有的公司的市場占有率不低，而且業(yè)務(wù)發(fā)展很快，但是如果它的業(yè)績只是來自幾個(gè)大客戶，比如40％只是來自一家巨無霸公司，那么這家市場占有率還不錯(cuò)的公司就存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。特別是代工企業(yè)，這種問題尤為突出。在1980年代和1990年代這種代工型企業(yè)在臺(tái)灣就很興盛，在繁榮時(shí)期這些公司的股價(jià)也高得驚人，但是在受到其他地區(qū)成本挑戰(zhàn)后，這些代工公司中沒來得及轉(zhuǎn)型的都損失慘重。

　　除了單一客戶風(fēng)險(xiǎn)，代工企業(yè)對于客戶的議價(jià)能力不高，毛利率低也是一個(gè)大問題，這些公司在經(jīng)濟(jì)良好的情況下還可以賺到不錯(cuò)的錢，但是在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，利潤就被壓縮到整體虧損的地步，所以管理層就要拼命壓縮還具有彈性的成本，來使公司有利可圖。這也就是為什么血汗工廠最多出現(xiàn)在這種代工企業(yè)的原因。

　　“熱門”公司也得悠著點(diǎn)

　　投資者首先應(yīng)該冷靜思考的就是是否要投資那些“熱門”公司。有時(shí)候某種行業(yè)某個(gè)公司的宣傳會(huì)鋪天蓋地，全社會(huì)所有媒體都在關(guān)注它，好像這個(gè)行業(yè)的發(fā)展可以解決當(dāng)前所有的社會(huì)問題。比如在1990年代末的互聯(lián)網(wǎng)類公司，就是如此，投資者在社會(huì)潮流的推動(dòng)和壓力下本來以為馬上人就可以在天上飛了，但是后來才發(fā)現(xiàn)，飛走的是自己的鈔票。

　　熱門股在還熱的時(shí)候上漲得很快，分析師們不得不一次一次變換自己的估值方法才能解釋股價(jià)上漲的原因，而如果沒有有力的利潤支撐，那么這些股票價(jià)格下跌的速度要比上漲的速度還快。投資熱門股的投資者所能做的只有及時(shí)出手，不然的話，那些股票就再也回不到原來的價(jià)格了。