插畫｜陳楊

　　普通股投資市場的情況有點像周星馳在《國產(chǎn)凌凌漆》里所說的那樣，“你看到的刮胡刀其實它是電風(fēng)扇，這個電風(fēng)扇其實是皮鞋，而皮鞋呢，則是刮胡刀”。

　　這種情況對于一般投資者來說困難重重，因為投資市場是如此難以描述，沒人能告訴你，什么樣的股票可以買，這里沒有鐵律。

　　既然如此，我們不妨從反方向來看一看，讓我們避開那些容易讓投資者產(chǎn)生幻覺的投資陷阱吧。

　　內(nèi)幕消息陷阱

　　的確有這樣的人，他寧愿相信街道上萍水相逢的一個推銷者，也不愿意相信和他最親近人的勸告。人有的時候越接近老年越會出現(xiàn)這種傾向。而在公司人中也總會有這樣的投資人，他寧愿相信他不了解的小道消息，而不愿意相信公開發(fā)布的公司經(jīng)營數(shù)據(jù)。

　　談到投資，很多人似乎就喜歡用小聲音來講話，似乎聲音小就可以使信息的價值加倍。

　　所謂內(nèi)幕消息其實還可以細分，一種根本就是在騙人，在資本市場稍好一點的時候，你就會不斷接到有內(nèi)幕消息提供的電話，當(dāng)然前提是你需要為這些內(nèi)幕消息付費，這種問題的解決應(yīng)該可以在法制節(jié)目里找到很好的答案。

　　還有一種內(nèi)幕消息，似乎有根有據(jù)，有的時候還是你的某個朋友專門打電話來通知你的，比如“是證監(jiān)會××的秘書說的”，聽到你震驚的反應(yīng)后，你的朋友獲得了宣告感的快樂，但是這種消息既然已經(jīng)傳了這么遠，那肯定早已經(jīng)在市場中有所反映了，就像我們以前常說的，“你知道的都是錯的”。

　　小心創(chuàng)業(yè)期的公司

　　作為一般投資者來說，要對投資創(chuàng)業(yè)期的公司保持謹(jǐn)慎小心的態(tài)度，特別是對那些產(chǎn)品聽起來很花哨的公司，這種警惕性更應(yīng)該繃得緊一點。這就像你要剛認識一個人就要把錢交給他，這種風(fēng)險自然比把錢交給熟人要大得多。

　　當(dāng)然，投資創(chuàng)業(yè)期公司可能獲得的利潤也很可觀，但是對于上市公司，從歷史統(tǒng)計的公司衰減率來看，大多數(shù)投資是不成功的，不如我們等到那些創(chuàng)業(yè)公司真的做出不錯的業(yè)績之時再投資它。

　　市盈率陷阱

　　對于非周期性的高成長公司，它們的利潤會隨著公司的發(fā)展不斷上升，所以市盈率也會因此不斷升高。而周期性公司卻做不到這樣，因為市場知道“好花不常開”的道理，所以在周期性公司業(yè)績非凡的時候，很多有經(jīng)驗的投資者就開始預(yù)期是不是這個行業(yè)的冬天就要來了，他們會拋售手中的股票以兌現(xiàn)。在這種時候，強周期性公司的股票，從表面看起來非常出色：業(yè)績在過去幾年大幅度提升，而股價相對來說并不算高，公司的投資在增加產(chǎn)能在擴大。而那些股票分析員從來都喜歡對這些周期性的公司給予溫和的樂觀預(yù)期，不管在什么時期，他們總是認為那些周期性的大公司的業(yè)績像大象爬坡一樣，規(guī)律地每年保持勻速上升。特別是在資本市場情況比較好的情況下—一般周期性行業(yè)在景氣周期中，資本市場都處在比較好的情況—這種公司太容易讓人上當(dāng)了，因為它看上去非常像別的投資者沒有發(fā)現(xiàn)的無價寶一樣。不過到了周期性行業(yè)的不景氣時期，即使是再出色的周期性公司也很難獨善其身。2007年至2009年上半年的中國鋼鐵和有色金屬類公司就明顯表現(xiàn)出這種市盈率陷阱。

　　《第一財經(jīng)周刊》在去年也曾經(jīng)說過，要看看雜貨店里和超市中哪個產(chǎn)品好賣，這也許會對投資者的投資有一定幫助。不過這只是一個公司有價值的必要條件—也就是說，好賣的公司不一定是好公司，而好公司的產(chǎn)品肯定是好賣的—要不然雜貨店老板根本不用辛苦蹬著三輪車上貨，直接去做投資就可以致富了。

　　一個產(chǎn)品好賣有很多原因，有時候是因為它碰巧適應(yīng)了某個潮流。如果這家公司質(zhì)地優(yōu)良，善于抓住機遇，又碰巧適應(yīng)了某種潮流，那就屬于費雪所談到的那種因為走運而出色的值得投資的公司。但不是所有公司走運了就一定能出色的，比如1980年代那些看起來很出色的家電生產(chǎn)公司，你還能叫出它們的名字么？

　　在中國市場上有很多“好賣”公司，是由于行業(yè)壟斷或者寡頭壟斷造成的—你不買它的，別處也沒有—這些好賣公司看起來不錯，市場占有率也非常高，但是看看它們的資產(chǎn)收益，簡直慘不忍睹，這些官僚型的公司把從市場上獲得的超額利潤都用于高得嚇人的管理費用，吝嗇給股東們多一分錢，卻喜歡沒完沒了地向股東再融資，投資者買了這種公司肯定免不了要做噩夢。

　　夠“便宜”的股票也夠危險

　　這要看投資者怎么看“便宜”這個詞，因為在資本市場上普遍存在這個規(guī)律，那就是“越便宜的越貴”。在這說的便宜是絕對的價格，往往資本市場上相同條件下絕對價格低的產(chǎn)品，都是比較差的產(chǎn)品。在一些海外市場還有規(guī)定，如果價格低到一定地步就要退市，所以很多低效上市公司都會進行股票合并，比如把十股合并為一股，減少上市總股數(shù)而總市值維持不變，這樣可以使每股價值升高，以逃避被退市的處罰。因為在中國市場上沒有這種退市規(guī)則，所以總的來看，那些足夠“便宜”的股票才是足夠危險的。很多剛開始投資的投資者卻比較喜歡這種絕對便宜的公司，同時由于在中國市場總的來說還是資金過剩—這可能是中國的其他公開市場的投資產(chǎn)品的收益率對中國投資者來說不夠有吸引力造成的—那些危險的“便宜”股票由于買的人多了，在一些情況下也會有相應(yīng)的價格增長。但是，這完全要憑運氣好壞，總的來說，資本市場上的“便宜”貨會越來越便宜，因為它本身也許根本就一文不值。

　　業(yè)績總比預(yù)料的好也是種風(fēng)險

　　看起來太好的公司也是需要投資者小心的。有的公司的業(yè)績總是比外界預(yù)期的好，這也需要投資者小心。因為對于大多數(shù)大券商的證券分析員來說，和上市公司溝通是他們的一項工作，而上市公司會把自己的業(yè)績預(yù)先透露給這些苦心孤詣的分析員—我開始對證券分析員是比較崇拜的，以為這些專家真是厲害，通過幾張報表就能準(zhǔn)確估算出一個碩大無朋的上市公司的預(yù)期業(yè)績，后來才知道，原來如此。那么，如果一家上市公司的業(yè)績總是強于市場對它的預(yù)期那就有問題了，起碼這家上市公司要超出同行業(yè)一大截，而且又是所有的人沒有想到的，那么這個公司有什么不可告人的法寶呢？