更多考驗等劉暢
2011年重組后，新希望總股本從8.32億股增至17.38億股，此次重組后，新希望股本至20.8億股
理財周報見習(xí)記者 戴建敏/深圳報道
7月5日晚間，新希望發(fā)布定增方案，擬向南方希望、新希望集團、和之望實業(yè)、美好房屋和新望投資五名對象發(fā)行股份募集資金30億元，這些發(fā)行對象的背后都與新希望原董事長存在實質(zhì)關(guān)系。
增發(fā)完成后，公司的總股本擴充至20.8億股，劉永好家族的持股比例將由45.13%增加至53.21%，控制權(quán)進一步提高。
這是劉永好之女劉暢任職董事長以來的第一個重大決策。這被市場解讀為，劉永好為了扶持新任職的劉暢，助力新管理層渡過難關(guān)。
事實上，新掌門劉暢面臨的問題，遠(yuǎn)非家族30億輸血可以解決。
“去年以來，農(nóng)牧行業(yè)普遍受到多重疫情的影響，對禽牧產(chǎn)品的銷售影響很大，農(nóng)牧企業(yè)普遍虧損，這個情況估計在今年下半年都不會有很好的轉(zhuǎn)變。”農(nóng)林牧漁行業(yè)一名分析師對毫不掩飾農(nóng)牧行業(yè)的悲觀。
而新希望股價跌勢不止，創(chuàng)下近三年來新低，目前也未有起色，其業(yè)績更是連續(xù)出現(xiàn)較大幅度下滑。
“我很早就不看它(新希望)了，去年覺得還有點機會，但今年以來想法變了。原因有兩個，一個是飼料行業(yè)沒啥壁壘，毛利率太低。二是肉雞養(yǎng)殖模式難以適應(yīng)中國國情，這個行業(yè)規(guī)�；^度了，像新希望這樣的大企業(yè)也沒啥優(yōu)勢。”一名新財富農(nóng)業(yè)分析師告訴理財周報記者。
劉永好家族30億輸血，浮盈超6億
根據(jù)新希望公告，此次擬以8.71元/股的價格，向南方希望、新希望集團、和之望實業(yè)、美好房屋和新望投資等定增募資30億元。令人詫異的是，30億定增募資扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充公司流動資金。
市場普遍認(rèn)為，這次增發(fā)是劉永好為了扶持新任職的劉暢，大有助力新管理層渡過難關(guān)之意。
今年5月，原新希望董事長劉永好讓位于女兒劉暢。但是，此時的新希望正處于行業(yè)最低迷的時期。
新希望也未能幸免，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。新希望2012年實現(xiàn)凈利潤17.07億元，同比下滑35.39%。今年一季度繼續(xù)業(yè)績下滑，同比下降16.81%，同時，公司股價跌勢不止，創(chuàng)下近三年來的新低，目前也未有起色。
停牌前，新希望意外蹊蹺漲停，報收10.59元。
新希望業(yè)績下滑，股價低迷，30億元的募集資金“輸血”之意明顯。預(yù)案稱，此次募集資金的用途是為了籌集長期發(fā)展所需資金，以提高公司的資產(chǎn)規(guī)模，平穩(wěn)渡過行業(yè)周期性低谷。
目前，新希望面臨著巨大的資金運營壓力。資料顯示，雖然2013年一季度末新希望資產(chǎn)負(fù)債率為44.3%，處于正常水平，但流動比率與速動比率僅有0.85 和0.46，短期財務(wù)壓力大。同時利息支出也在侵蝕公司巨額的利潤，2012年年報顯示，公司2012年利息支出為4.4億元。
值得注意的是，這30億元悉數(shù)來自母公司新希望集團及旗下子公司。
資料顯示，新希望集團持有南方希望51%股權(quán)，持有新望投資40.74%股權(quán)，為南方希望、新望投資控股股東，合計持有新希望45.92%股權(quán)，實際控制人為劉永好;和之望實業(yè)和新望投資均為上市公司管理層和核心員工持股;美好房屋控股股東為成都華西希望集團，為劉永好之兄陳育新控制的公司。
“目前公司股價正處在最低迷的時期，認(rèn)購相同的股份所需的籌碼比較低，大股東可以進一步加強對公司的控制。”上述分析師向記者介紹。“同時，在未來行業(yè)復(fù)蘇過程中，大股東也可以享有更低的融資成本。
8月16日，新希望以10.52元收盤，按劉永好家族8.71元的認(rèn)購價，定向增發(fā)3.44億股，劉永好及其家族賬面獲利6.22億元。而近3年，新希望最低股價為8.81元(前復(fù)權(quán))。
劉暢考驗：主業(yè)嚴(yán)冬，靠民生銀行撐
今年5月22日，新希望召開第六屆董事會第一次會議，劉暢毫無意外地當(dāng)選為新希望新一屆董事長。同時，董事會選舉陳春花為聯(lián)席董事長兼首席執(zhí)行官。
資料顯示，劉暢本身擁有MBA學(xué)位，而陳春花曾率領(lǐng)六和集團創(chuàng)造了兩年內(nèi)銷售額從28億增至74億的銷售奇跡，兩人的合作帶給市場不小的猜想。
然而，此時新希望正經(jīng)歷著市場的“嚴(yán)寒”，劉暢新團隊也似乎無力阻止公司業(yè)績的進一步下滑。2013年一季報顯示，公司當(dāng)期實現(xiàn)營業(yè)收入145億，同比下滑15.95%，凈利潤4.6億，同比下滑16.81%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也從2012年第一季度的6.39億變成-2.58億。
新希望涉及飼料、屠宰養(yǎng)殖、包裝物、化工、貿(mào)易和投資等業(yè)務(wù)板塊，但事實上，但大部分業(yè)務(wù)并不賺錢。2012年，新希望730.6億，營業(yè)利潤卻只有24.7億，其中投資收益占了18.1億，僅民生銀行一項，2012年給新希望帶來的投資收益就高達(dá)13億。新希望持有民生銀行4.70%股份。這意味著，新希望超過一半的利潤來自民生銀行，超過7成利潤來自投資。
新希望主業(yè)，飼料和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)則陷入了毛利率低下的陷阱。資料顯示，同屬飼料行業(yè)的唐人神，在飼料分產(chǎn)品上，2011年至2012年的毛利率分別達(dá)到8.00%和8.58%，而同期，新希望的飼料分產(chǎn)品的的毛利率則僅有5.7%和6.23%。
而新希望的另一主業(yè)——養(yǎng)殖業(yè)也同樣面臨這樣的問題。資料顯示，2012年，新希望的養(yǎng)殖業(yè)毛利率只有2.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于華英農(nóng)業(yè)和圣農(nóng)發(fā)展的5.33和4.32%。
然而，疫情還為消散，地震災(zāi)情又一次重創(chuàng)新希望。新希望今年4月公告稱，受雅安地震影響，震區(qū)周邊十余家分公司、子公司遭受了不同程度的財產(chǎn)損失，預(yù)計達(dá)2500萬元左右。劉永好此前在接受媒體采訪時亦坦承，禽流感和地震雙重天災(zāi)對新希望造成的損失已經(jīng)達(dá)到數(shù)億元。
“接連遭遇幾次災(zāi)情，新希望今年中報很難有起色。”一位長期跟蹤新希望的分析師告訴記者。
不過，在如此低迷的市場環(huán)境下，劉暢團隊卻沒有重大舉動，也未向市場傳達(dá)任何戰(zhàn)略上的意圖。
“新一任接班人上臺，都要經(jīng)歷一段時間的過渡期，不會有太大動作。”上述分析師解釋，“不過，下半年農(nóng)牧行業(yè)有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，等公司基本面出現(xiàn)改善的時候，劉暢團隊估計會有比較大的動作。”
而對劉暢上任后的首個“大動作”，多名行業(yè)分析師判斷會是海外收購上的決策。
此次定增方案亦顯示，新希望將利用募集資金加快海外發(fā)展步伐。
而這個想法，劉永好也曾多次在公開場合提及。今年6月，新希望集團新聞發(fā)布會上，劉永好曾表示，將新希望打造成世界級農(nóng)牧業(yè)企業(yè)的目標(biāo)不會改變。未來還會以每年至少8家以上的速度向海外擴張。另外，還有公司高層表態(tài)，會相機考慮一些國際并購。
但新希望2012年年報顯示，公司多家海外公司目前處于虧損狀態(tài)，還有一些公司雖然盈利，但也所獲無幾。
在未來的設(shè)想中，新希望的將依賴于海外擴張進一步擴展?fàn)I業(yè)收入。2012年的年報顯示，公司提出農(nóng)牧業(yè)作為新希望集團的核心主業(yè)，未來3年，在新希望體系內(nèi)，實現(xiàn)可合并年銷售收入1400億元的目標(biāo)。而其中，海外業(yè)務(wù)的占比將達(dá)到10%。按照這個比例計算，在2015年，海外業(yè)務(wù)收入將達(dá)到140億元。
“擴展海外業(yè)務(wù)將會于國際上一些農(nóng)業(yè)巨頭直接接觸，這條路并不容易。”上市分析師介紹。
此外不得不說的是，近年來，新希望來自民生銀行的投資收益逐年增加，為其業(yè)績增色不少。數(shù)據(jù)顯示，2012年，新希望來自民生銀行的投資收益為13.24億元、2011年為10.45億元、2010年為6.59億元，2009年為4.53億元，分別占同期凈利潤的比例為60.38%、31.26%、82.66%、85.5%。
重組資產(chǎn)和交易對象復(fù)雜
此次新希望發(fā)布定增融資前的停牌，便被市場解讀為集團資產(chǎn)注入的信號。
事實上，這種猜測并非沒有由頭，新希望在2011年便完成過一個農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)整體上市的重大資產(chǎn)重組。
2011年重組，新希望總股本從8.32億股增至17.38億股。此次增發(fā)后，新希望股本擴至20.8億股，3年翻了2倍。與此同時，劉永好家族的持股比例也一步步擴大，財富市值一步步上升。
2011年，新希望完成重大資產(chǎn)重組實現(xiàn)農(nóng)牧資產(chǎn)整體上市，通過定向增發(fā)、資產(chǎn)置換和資產(chǎn)出售相結(jié)合的方式，以8元/股合計發(fā)行股份。包括通過定向增發(fā)收購六和集團100%股權(quán)、六和股份24%股權(quán)和楓瀾科技75%股權(quán);以資產(chǎn)置換和定向增發(fā)結(jié)合的方式，用新希望乳業(yè)置換新希望農(nóng)牧100%股權(quán)，差額部分以增發(fā)部分補足。
前述四項資產(chǎn)評估價格資產(chǎn)估值共計達(dá)到77.96億元。同時，上市公司剝離了估值5.5億元的乳業(yè)和1.9億元的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
值得注意的是，此次重組的注入資產(chǎn)和交易對象有著很錯綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系。其中，六和集團的45%的股份由南方希望持有，新希望農(nóng)牧92.75%股權(quán)來自南方希望，而新希望集團持有南方希望51%股權(quán)。
新希望農(nóng)牧剩余7.25%股權(quán)由成都新望投資有限公司持有，而成都新望40.74%股權(quán)由新希望集團全資子公司新希望化工持有。此外，楓瀾科技75%股權(quán)則來自于劉永好的妻子李巍和女兒劉暢。
此次定增則又是劉永好一次精準(zhǔn)的定位增持，增發(fā)完成后，劉永好的持股比例將由45.13%增加至53.21%，進一步加強對新希望的控制。
不過，就算如此，劉永好手上依舊存在足夠多的砝碼。
“劉永好旗下的新希望集團仍然有眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來劉永好可能還會將這些資產(chǎn)裝入上市公司，這對新希望來說，有助于產(chǎn)業(yè)鏈的豐富。”一位長期跟蹤新希望的分析師介紹。“不過，對中小投資者來說，也存在攤薄權(quán)益的可能。”
