《金融街會(huì)客廳》北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng) 黃益平教授

　　「本期導(dǎo)讀」 2013年新一屆國(guó)務(wù)院履新以來(lái)，面對(duì)的是中國(guó)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)。經(jīng)歷了21世紀(jì)頭10年的高速發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遇到了一個(gè)坎。改革已進(jìn)入深水區(qū)，要想繼續(xù)發(fā)展，必須實(shí)行新的改革措施，以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的活力……從最初的“不出臺(tái)刺激政策、去杠桿化、調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”到中國(guó)經(jīng)濟(jì)“上下限”的提出，有關(guān)克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的解讀和討論一直沒(méi)有停歇。本期《金融街會(huì)客廳》特邀“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”概念的提出者——北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)、前巴克萊亞洲新興市場(chǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平教授，詳解一年來(lái)總理經(jīng)濟(jì)新政的推進(jìn)與影響，展望中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　「本期嘉賓」 黃益平，澳大利亞國(guó)立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)。先后擔(dān)任國(guó)務(wù)院農(nóng)村發(fā)展研究中心發(fā)展研究所助理研究員、澳大利亞國(guó)立大學(xué)高級(jí)講師、花旗集團(tuán)亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、巴克萊亞洲新興市場(chǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

　　「片花」十八屆三中全會(huì)《決定》對(duì)“金融改革”做出了近400字的詳盡闡釋，目標(biāo)清晰，路徑明確。2014上半年金融改革明顯提速。但是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漸漸出現(xiàn)了放緩金融改革的呼聲，涉及從利率市場(chǎng)化到人民幣國(guó)際化等多個(gè)領(lǐng)域。而作為中國(guó)深化金融改革的重要一步，成立于2013年9月29日的中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)已走過(guò)一年，各方評(píng)價(jià)不一。

　　金融界：在香江論壇上您提出改革的核心是要素市場(chǎng)改革，要素市場(chǎng)改革的核心是金融改革。今年以來(lái)政府在金融改革的步伐還是比較大的。您怎么看待金融改革目前的進(jìn)展？

　　黃益平：金融改革目前的進(jìn)展我覺(jué)得還是不錯(cuò)的，人民銀行包括當(dāng)局對(duì)金融改革的認(rèn)識(shí)還是很清醒的。在十八屆三中全會(huì)的決議里，有11個(gè)方面要做的金融改革，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是三大領(lǐng)域：第一是開(kāi)放準(zhǔn)入，降低準(zhǔn)入門(mén)檻，民營(yíng)機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)都可以參與競(jìng)爭(zhēng)，我們現(xiàn)在已經(jīng)看到民營(yíng)銀行，當(dāng)然可以更多更快一些，包括中國(guó)的機(jī)構(gòu)可以到海外去，總體而言是增加競(jìng)爭(zhēng)，要允許更多的機(jī)構(gòu)來(lái)參與金融活動(dòng)。

　　第二是開(kāi)放市場(chǎng)，利率匯率要由市場(chǎng)來(lái)決定，包括資金配置、資金流動(dòng)要由市場(chǎng)決定，這就不可避免意味著利率要市場(chǎng)化、匯率要市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目要開(kāi)放。

　　第三是金融監(jiān)管，就是監(jiān)管的質(zhì)量要提高。

　　我們?cè)诖蠓较蛏蠈?duì)這些要做的事情看得較清楚。現(xiàn)在碰到的問(wèn)題是什么呢？各界對(duì)金融改革到底應(yīng)該做到什么程度？以什么步驟來(lái)做？其實(shí)是有爭(zhēng)議的，包括在學(xué)界、市場(chǎng)和官員之間都有很多的爭(zhēng)議，核心是大家都覺(jué)得金融改革是必須要做的，我們過(guò)去30幾年的金融改革其實(shí)做了很多事情，剛剛開(kāi)始改革的時(shí)候只有一家金融機(jī)構(gòu)叫中國(guó)人民銀行，今天我們中國(guó)的金融市場(chǎng)已經(jīng)很龐大，但是它有一個(gè)非常突出的特征，就是我們的金融體系很完整，金融資產(chǎn)的規(guī)模很大，像M2廣義貨幣占GDP的比重在全世界已經(jīng)是最高，國(guó)內(nèi)五大銀行在世界都排到前十位，規(guī)模很大，但是我們有一個(gè)很明顯的缺陷，就是市場(chǎng)機(jī)制在金融體系里沒(méi)有發(fā)揮積極的作用，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)里面的術(shù)語(yǔ)叫“金融抑制”，它是兩周以前去世的斯坦福大學(xué)的麥金農(nóng)教授最早提出來(lái)的，“金融抑制”大概的意思是政府干預(yù)金融系統(tǒng)的運(yùn)作，比如說(shuō)對(duì)利率的管制、對(duì)匯率的干預(yù)、對(duì)銀行信貸配置的影響，包括對(duì)資本流通的管制等等。IMF有一套跨國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)反映各國(guó)“金融抑制”的程度，中國(guó)的“金融抑制”程度不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中等收入國(guó)家的平均水平，而且超過(guò)低收入國(guó)家的平均水平。也就是說(shuō)我們把規(guī)模體系發(fā)展得很大，但其實(shí)政府對(duì)金融體系的干預(yù)很嚴(yán)重。

　　下一步怎么走？大方向很清楚，就是市場(chǎng)化，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮更大的作用，這也是和我們十八屆三中全會(huì)的大方向是一致的。我們知道放開(kāi)管制可以提高效率，起碼給融資的企業(yè)和投資者提供更多的機(jī)會(huì)，他們可以自由選擇，這是一件好事情，但是難點(diǎn)和問(wèn)題是放開(kāi)后就有不確定性，有波動(dòng)，甚至帶來(lái)金融危機(jī)，所以這兩點(diǎn)之間如何平衡？這其實(shí)就是我們現(xiàn)在爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，好處大家都知道是有的，風(fēng)險(xiǎn)也可能是有的，但現(xiàn)在的問(wèn)題是好處和風(fēng)險(xiǎn)，哪一個(gè)更主要？覺(jué)得要謹(jǐn)慎、甚至不要往前走的，就是覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)很大，放開(kāi)來(lái)就會(huì)有金融危機(jī)；覺(jué)得必須要堅(jiān)定的往前走，就是覺(jué)得好處是超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的，所以我覺(jué)得現(xiàn)在大家實(shí)際上沒(méi)有形成一個(gè)一致的看法。

　　金融界：共識(shí)。

　　黃益平：對(duì)，沒(méi)有形成共識(shí)，沒(méi)有一致的看法，就是因?yàn)槌杀拘б娣治銎鋵?shí)沒(méi)有一個(gè)一致的框架。對(duì)決策者來(lái)說(shuō)也是一樣，知道要做這件事但是有沒(méi)有一個(gè)先后秩序？以多快的速度推進(jìn)？或者說(shuō)市場(chǎng)化到底應(yīng)該推到什么程度？現(xiàn)在我們看到前幾年美國(guó)次貸危機(jī)的一個(gè)很重要的教訓(xùn)，就是市場(chǎng)化并不是越徹底越好，政府有失敗、市場(chǎng)也有失敗，所以也許是往前推，但并不是越開(kāi)放越好，這個(gè)度怎么把握其實(shí)是很難的。

　　金融界：您個(gè)人的意見(jiàn)是說(shuō)我們摸著石頭過(guò)河這樣，還是說(shuō)，您個(gè)人的意見(jiàn)是傾向越快越好？

　　黃益平：我個(gè)人覺(jué)得，第一，現(xiàn)在的階段摸著石頭過(guò)河已經(jīng)很難了，過(guò)去比如說(shuō)像過(guò)去是農(nóng)村大包干，像國(guó)有企業(yè)管理體系的改革，你是可以摸著石頭過(guò)河，讓企業(yè)自己試，試完了之后看哪一個(gè)最好，中央一總結(jié)就全面推開(kāi)了�，F(xiàn)在做的都是系統(tǒng)性的改革，比如說(shuō)利率市場(chǎng)化，你怎么摸著石頭過(guò)河？沒(méi)法兒辦，只能是系統(tǒng)性的做，所以我們到目前為止有很多區(qū)域性金融改革的試點(diǎn)，但沒(méi)有一個(gè)是成功的。尤其是市場(chǎng)化，像利率、匯率、資本項(xiàng)目開(kāi)放，這些事情很難在小地方做試點(diǎn)，所以我覺(jué)得其實(shí)最主要的是現(xiàn)在的改革需要更多的頂層設(shè)計(jì)，需要在系統(tǒng)上把這個(gè)問(wèn)題想清楚，至于說(shuō)往前推應(yīng)該快、應(yīng)該慢，我的總體立場(chǎng)是應(yīng)該堅(jiān)定地往前走，但是要非常謹(jǐn)慎。因?yàn)榉砰_(kāi)來(lái)肯定是有不確定性，有風(fēng)險(xiǎn)。舉一個(gè)例子，利率市場(chǎng)化，周小川行長(zhǎng)說(shuō)再過(guò)一、兩年應(yīng)該就可以實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，有的說(shuō)太快、有的說(shuō)太慢了。在我看來(lái)關(guān)鍵問(wèn)題不是一到兩年是長(zhǎng)了，還是短了？關(guān)鍵是利率市場(chǎng)化背后的那些條件我們是不是已經(jīng)具備了？利率市場(chǎng)化其實(shí)很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在實(shí)際上央行還在管的是什么？就是存款利率的上限，取消這個(gè)上限其實(shí)是很容易的，但問(wèn)題在什么地方？問(wèn)題是你把這個(gè)放開(kāi)來(lái)了之后，需要一些什么樣的其他條件來(lái)搭配？比如說(shuō)我們的存款保險(xiǎn)制度有沒(méi)有？如果沒(méi)有就放開(kāi)來(lái)是很危險(xiǎn)的。我們現(xiàn)在有沒(méi)有一個(gè)很好的國(guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線？這個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是可以作為市場(chǎng)對(duì)資金定價(jià)的一個(gè)基準(zhǔn)的參照，如果沒(méi)有一個(gè)很好的國(guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線，那利率放開(kāi)來(lái)之后市場(chǎng)都不知道該怎么對(duì)資金定價(jià)。還有像我們現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)，地方融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)等等，都是軟預(yù)算約束，如果利率放開(kāi)了，他們是軟預(yù)算約束，你想象會(huì)是什么樣的結(jié)果？會(huì)變成一種不太健康的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，甚至?xí)��?dǎo)致非常嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，所以利率市場(chǎng)化其實(shí)看起來(lái)很簡(jiǎn)單，但是我覺(jué)得要往前推進(jìn)，也要關(guān)注所需要的條件在怎樣的條件下，我們的開(kāi)放才是比較穩(wěn)健、比較健康的，不會(huì)引發(fā)大的問(wèn)題。

　　金融界：所以就是說(shuō)可能在推進(jìn)的過(guò)程中不能夠停下來(lái)不動(dòng)，但是要每一步要想得比較清楚，或者要分析的比較好，它的風(fēng)險(xiǎn)在控制內(nèi)。

　　黃益平：就是需要頂層設(shè)計(jì)，這個(gè)時(shí)候很難說(shuō)摸著石頭，摸到哪就做哪一個(gè)，其實(shí)是很危險(xiǎn)的。

　　金融界：但是頂層設(shè)計(jì)也是很難的，需要判斷。

　　黃益平：有一些改革是可以同時(shí)推進(jìn)的，我說(shuō)的這些并不是說(shuō)把一做好了以后才能做二，有一些可以差不多推進(jìn)，但是你最終要考慮一個(gè)先后秩序的問(wèn)題。